Collateralized Loan Obligation (CLO)
En sikkerhedsstillet låneforpligtelse (CLO) er en enkelt sikkerhed bakket op af en pool af gæld. Ofte er dette erhvervslån, der har en lav kreditvurdering eller gearede opkøb foretaget af et private equity-selskab for at have en bestemmende interesse i et eksisterende selskab. En sikkerhedsstillet låneforpligtelse ligner en sikkerhedsstillet pantforpligtelse (CMO), bortset fra at den underliggende gæld er af en anden type og karakter - et selskabslån i stedet for et realkreditlån.
Med en CLO modtager investoren planlagte gældsindbetalinger fra de underliggende lån under overtagelse af størstedelen af risikoen i tilfælde af, at låntagere misligholder. Til gengæld for at påtage sig standardrisikoen tilbydes investoren større mangfoldighed og potentialet for højere afkast end gennemsnittet. En standard er, når en låntager ikke betaler på et lån eller et prioritetslån i en længere periode.
01:27Collateralized Loan Obligation (CLO)
Sådan fungerer en sikkerhedsforpligtelse (CLO)
Lån - normalt førstelånsbanklån til virksomheder - der er placeret under investeringsklasse, sælges oprindeligt til en CLO-manager, der samler flere (generelt 100 til 225) lån sammen og administrerer konsolideringer, aktivt køber og sælger lån. For at finansiere køb af ny gæld sælger CLO-manager andele i CLO til eksterne investorer i en struktur kaldet trancher. Hver tranche er et stykke af CLO, og det dikterer, hvem der først vil blive udbetalt, når de underliggende lån betales. Det dikterer også risikoen forbundet med investeringen, da investorer, der sidst betales, har en højere risiko for misligholdelse fra de underliggende lån. Investorer, der først udbetales, har lavere samlet risiko, men de modtager mindre renteudbetalinger som et resultat. Investorer, der er i senere trancher, kan blive betalt sidst, men renteudbetalingen er højere for at kompensere for risikoen.
Key takeaways
- En sikkerhedsstillet låneforpligtelse (CLO) er en enkelt sikkerhed bakket op af en pool af gæld.
- CLO'er er ofte erhvervslån med lav kreditvurdering eller gearede opkøb foretaget af private equity-virksomheder for at have en kontrollerende interesse i et selskab.
- Med en CLO modtager investoren planlagte gældsindbetalinger fra de underliggende lån under overtagelse af størstedelen af risikoen, hvis låntagere misligholder.
Der er to typer trancher: gældstrancher og kapitalandele. Gældsrenter behandles ligesom obligationer og har kreditvurderinger og kuponbetalinger. Disse gældstrancher er altid foran på linjen med hensyn til tilbagebetaling, skønt der inden for gældstrancherne også findes en peckingordre. Egenkapitaltrancher har ikke kreditvurderinger og udbetales efter alle gældstranscher. Kapitaltrancher får sjældent en kontantstrøm, men tilbyder ejerskab i CLO selv i tilfælde af salg.
En CLO er et aktivt styret instrument: ledere kan - og gøre - købe og sælge individuelle banklån i den underliggende sikkerhedspulje i et forsøg på at score gevinster og minimere tab. Derudover understøttes det meste af en CLO's gæld af sikkerhedsstillelse af høj kvalitet, hvilket gør likvidation mindre sandsynlig og gør den bedre rustet til at modstå markedsvolatilitet.
CLO'er tilbyder højere afkast end gennemsnittet, fordi en investor påtager sig mere risiko ved at købe gæld med lav rating.
Særlige overvejelser for en CLO
Nogle hævder, at en CLO ikke er så risikabel. En undersøgelse foretaget af et kapitalforvaltningsfirma Guggenheim Investments fandt, at CLO'er fra 1994 til 2013 oplevede betydeligt lavere misligholdelsesrenter end erhvervsobligationer. Alligevel er det sofistikerede investeringer, og typisk er det kun store institutionelle investorer, der køber trancher i en CLO. Med andre ord køber stordriftsselskaber, såsom forsikringsselskaber, hurtigt gældstrancher på seniorniveau for at sikre lav risiko og stabil kontantstrøm. Gensidige fonde og ETF'er køber normalt gældstrancher på juniorniveau med højere risiko og højere renteudbetalinger. Hvis en individuel investor investerer i en gensidig fond med juniorgældstrancher, påtager den investor sig den forholdsmæssige risiko for misligholdelse.
Sammenlign Navn på udbydere af investeringskonti Beskrivelse Annoncørens viden × De tilbud, der vises i denne tabel, er fra partnerskaber, hvorfra Investopedia modtager kompensation.