Købe aktier, når prisen går ned: En fejl?

Strategien for "gennemsnit ned" involverer at investere yderligere beløb i et finansielt instrument eller et aktiv, hvis det falder markant i prisen, efter at den oprindelige investering er foretaget. Det er sandt, at denne handling nedbringer de gennemsnitlige omkostninger for instrumentet eller aktivet, men vil det føre til stort afkast eller bare til en større andel af en tabende investering? Læs videre for at finde ud af det.

Modstridende udtalelser

Der er en radikal meningsforskel blandt investorer og forhandlere om levedygtigheden af ​​den gennemsnitlige nedstrategi. Tilhængere af strategien betragter gennemsnittet som en omkostningseffektiv tilgang til akkumulering af formue; modstandere betragter det som en opskrift på katastrofe.

Strategien favoriseres ofte af investorer, der har en langsigtet investeringshorisont og en kontrarisk tilgang til investering. En kontrarisk tilgang henviser til en investeringstil, der er imod eller modsat den gældende investeringstendens.

Antag f.eks., At en langsigtet investor holder Widget Co.-aktien i hans eller hendes portefølje og mener, at udsigterne for Widget Co. er positive. Denne investor kan være tilbøjelig til at se et kraftigt fald i aktien som en købsmulighed og har sandsynligvis også den kontrariske opfattelse af, at andre bliver unødigt pessimistiske over Widget Co.'s langsigtede udsigter.

Sådanne investorer retfærdiggør deres forhandlingsjagt ved at se en bestand, der er faldet i pris, som at være tilgængelig med en rabat på dens egen eller grundlæggende værdi. "Hvis du kunne lide aktien til $ 50, skal du elske den til $ 40" er et mantra, der ofte citeres af disse investorer. (Hvis du vil lære om ulempen med denne strategi, skal du læse Value Traps: Bargain Hunters Pas på!)

På den anden side af mønten er de investorer og forhandlere, der generelt har kortsigtede investeringshorisonter og ser et aktiefald som en portent for de kommende ting. Disse investorer vil også sandsynligvis støtte talsmand for handel i retning af den fremherskende tendens snarere end imod den. De kan se, at de køber ind i en aktiedegang som beslægtede med at forsøge at "fange en faldende kniv." Sådanne investorer og forhandlere er mere tilbøjelige til at stole på tekniske indikatorer, såsom prismoment, for at retfærdiggøre deres investeringshandlinger.

Ved hjælp af eksemplet fra Widget Co. kan en kortvarig erhvervsdrivende, der oprindeligt købte aktien til $ 50, have et stop-loss på denne handel til $ 45. Hvis aktien handler under $ 45, sælger den erhvervsdrivende position i Widget Co. og krystalliserer tabet. Kortvarige erhvervsdrivende tror generelt ikke på gennemsnit af deres positioner, da de ser dette som at kaste gode penge efter dårligt.

Fordele ved gennemsnit ned

Den største fordel ved at nedbringe gennemsnittet er, at en investor kan reducere de gennemsnitlige omkostninger ved en aktiebesiddelse ganske betydeligt. Under forudsætning af, at bestanden vendes, sikrer dette et lavere breakeven-punkt for aktiepositionen og højere gevinster i dollar, end det ville have været tilfældet, hvis positionen ikke blev gennemsnitligt nedsat.

I det forrige eksempel på Widget Co. ved at gennemsnit gennem købet af yderligere 100 aktier til $ 40 på toppen af ​​de 100 aktier til $ 50, nedbringer investoren breakevenpoint (eller gennemsnitsprisen) for positionen til $ 45:

• 100 aktier x $ (45-50) = - $ 500
• 100 aktier x $ (45-40) = $ 500
• $ 500 + (- $ 500) = $ 0

Hvis Widget Co.-aktier handles til $ 49 inden for et yderligere seks måneder, har investoren nu en potentiel gevinst på $ 800 (på trods af det faktum, at aktien stadig handles under den oprindelige indgangspris på $ 50):

• 100 aktier x $ (49-50) = - $ 100
• 100 aktier x $ (49-40) = $ 900
• $ 900 + (- $ 100) = $ 800

Hvis Widget Co. fortsætter med at stige og fortsætter til $ 55, ville de potentielle gevinster være $ 2.000. Ved at foretage gennemsnittet ned har investoren effektivt "fordoblet" positionen Widget Co.:

• 100 aktier x $ (55-50) = $ 500
• 100 aktier x $ (55-40) = $ 1500
• $ 500 + $ 1500 = $ 2.000

Havde investoren ikke gennemsnittet, da aktien faldt til $ 40, ville den potentielle gevinst på positionen (når aktien er på $ 55) udgøre kun $ 500.

Ulemper ved gennemsnittet ned

Gennemsnit af ned eller fordobling fungerer godt, når bestanden til sidst rebounds, fordi det har effekten af ​​forstørrelse af gevinster, men hvis bestanden fortsætter med at falde, forstærkes også tabene. I sådanne tilfælde kan investoren nedlægge beslutningen om at gennemsnit ned i stedet for enten at forlade positionen eller undlade at tilføje den oprindelige beholdning.

Investorer skal derfor tage den største forsigtighed for korrekt at vurdere risikoprofilen for den aktie, der gennemsnittes. Selvom dette ikke er nogen nem bedrift på de bedste tidspunkter, bliver det en endnu sværere opgave under hektiske bjørnemarkeder som 2008, hvor husholdningsnavne som Fannie Mae, Freddie Mac, AIG og Lehman Brothers mistede det meste af deres marked aktivering i løbet af måneder. (For at lære mere skal du læse Fannie Mae, Freddie Mac og kreditkrisen fra 2008.)

En anden ulempe ved gennemsnitlig nedgang er, at det kan resultere i en højere end ønsket vægtning af en aktie eller sektor i en investeringsportefølje. Overvej som et eksempel tilfældet med en investor, der havde en vægtning på 25% af amerikanske bankaktier i en portefølje i begyndelsen af ​​2008. Hvis investoren gennemsnitligt gik ned på hans eller hendes bankbeholdning efter det bratte fald i de fleste bankaktier det år, at disse aktier udgjorde 35% af investorens samlede portefølje, denne andel kan repræsentere en større grad af eksponering for bankaktier end den ønskede. Under alle omstændigheder sætter det bestemt investoren en meget højere risiko. (For at lære mere skal du læse En guide til porteføljekonstruktion.)

Praktiske applikationer

Nogle af verdens mest glatte investorer, inklusive Warren Buffett, har med succes anvendt gennemsnitsstrategien gennem årene. Mens lommerne på den gennemsnitlige investor ikke er nær så dybe som Buffetts, kan gennemsnit af ned stadig være en levedygtig strategi, omend med et par advarsler:

• Gennemsnitlig nedgang bør ske på selektiv basis for specifikke bestande snarere end som en opsamlingsstrategi for hver bestand i en portefølje. Denne strategi er bedst begrænset til blå-chip-lagre af høj kvalitet, hvor risikoen for erhvervs konkurs er lav. Blue chips, der opfylder strenge kriterier, der inkluderer en langsigtet track record, stærk konkurrenceevne, meget lav eller ingen gæld, stabil forretning, solide pengestrømme og sund styring, kan være egnede kandidater til gennemsnit.
• Inden gennemsnittet af en position skal selskabets grundlæggende vurderinger vurderes grundigt. Investoren skal undersøge, om et markant fald i en aktie kun er et midlertidigt fænomen eller et symptom på en dybere ubehag. Som et minimum er faktorer, der skal vurderes, virksomhedens konkurrenceevne, langsigtede indtjeningsudsigter, forretningsstabilitet og kapitalstruktur.
• Strategien kan være særligt velegnet til tidspunkter, hvor der er en overdreven mængde af frygt og panik på markederne, fordi panikafvikling kan resultere i, at aktier af høj kvalitet bliver tilgængelige ved overbevisende værdiansættelser. F.eks. Handlede nogle af de største teknologibestande i forhandlingskælder-niveauer i sommeren 2002, mens de amerikanske og internationale bankaktier var til salg i andet halvår af 2008. Nøglen er naturligvis at udvise forsigtig dom i at vælge de bestande, der er bedst positioneret til at overleve shakeout.

Bundlinjen

Gennemsnitlig nedgang er en levedygtig investeringsstrategi for aktier, gensidige fonde og børshandlede fonde. Dog skal der udvises behørig omhu for at beslutte, hvilke positioner der skal gennemsnits ned. Strategien er bedst begrænset til blue chips, der opfylder strenge udvælgelseskriterier såsom en langsigtet track record, minimal gæld og solide pengestrømme.