Buy-Side vs. Sell-Side Analysts: Hvad er forskellen?

Der er gjort meget af "Wall Street-analytikeren", som om det var en ensartet jobbeskrivelse. I virkeligheden er der betydelige forskelle mellem analytikere på salgssiden og købssiden. Det er sandt, at begge bruger meget af deres dag på at undersøge virksomheder og brancher i et forsøg på at handicap vinderne eller taberne. På mange grundlæggende niveauer er arbejdspladserne dog ganske forskellige.

Key takeaways

• Når systemet fungerer som det skal, er både købsside og salgsside-analytikere værdifulde.
• Smart buy-siders gør det muligt hurtigt at finde ud af, hvem de kan stole på og stole på i sælgesiden.
• Dedikerede analytikere på sælgesiden kan typisk dykke dybere end analytikere på købssiden og virkelig lære ind og outs i en branche.
• Salgsside-analytikere arbejder typisk for mæglervirksomheder, køb-side-analytikere arbejder for midler.

Salgsside-analytikere

Hvis du nogensinde har set et finansielt nyhedsprogram, har du sandsynligvis hørt reporteren henvise til "analytikere." Disse analytikere er typisk analytikere på salgssiden og antages at give en uvildig udtalelse baseret på proprietær forskning på et virksomheds værdipapirer.

Kort sagt er jobbet for en sælgende forskningsanalytiker at følge en liste over virksomheder, alle typisk i samme branche, og levere regelmæssige forskningsrapporter til firmaets klienter. Som en del af denne proces vil analytikeren typisk bygge modeller til at projicere virksomhedernes økonomiske resultater, samt tale med kunder, leverandører, konkurrenter og andre kilder med viden om branchen.

Set fra offentlighedens synspunkt er det ultimative resultat af analytikerens arbejde en forskningsrapport, et sæt økonomiske skøn, et prismål og en anbefaling om aktiens forventede præstation. De skøn, der er afledt af modellerne fra flere analytikere på sælgesiden, kan også gennemsnittes sammen for at nå frem til en enkelt forventning kaldet konsensusestimatet.

Buy-Side vs Sell-Side Analysts

Aktier kan flytte på kort sigt baseret på en analytikeropgradering eller nedjustering eller baseret på, om de slår eller glip af forventningerne i løbet af indtjeningssæsonen. Hvis et selskab slår konsensusvurderingen, vil dens aktiekurs typisk stige, mens det modsatte sker, hvis et selskab går glip af estimatet. Dette er dog ikke altid tilfældet.

Lejlighedsvis undlader analytikere på sælgesiden at revidere deres estimater, men deres forventninger ændrer sig. Nogle gange vil finansielle nyheder henvise til et "hviskningsnummer", som er et skøn, der er anderledes end konsensusestimatet. Dette hviskende nummer bliver den nyeste, selvom uskrevne, konsensusforventning.

Når en analytiker "indleder" dækning på et firma, tildeler han eller hun normalt en rating i form af "køb, " "sælg" eller "hold". Denne rating er et signal til investeringssamfundet, der viser, hvordan analytikeren mener, at aktiekursen vil bevæge sig inden for en given tidsramme. Ratingen kan undertiden være en afspejling af den forventede aktiebevægelse og ikke en afspejling af, hvordan analytikeren føler, at virksomheden vil klare sig.

I praksis er jobbet for en analytiker, der sælger side, at overbevise institutionelle konti om at dirigere deres handel gennem handelsbureauet hos analytikervirksomheden, og jobbet handler meget om markedsføring. For at indhente handelsindtægter skal analytikeren betragtes af købssiden som at levere værdifulde tjenester. Oplysninger er klart værdifulde, og nogle analytikere vil konstant jage efter nye oplysninger eller ejendomsvinkler på branchen. Da ingen er interesseret i den tredje iteration af den samme historie, er der et enormt pres for at være den første til klienten med ny og anderledes information.

Naturligvis er det ikke den eneste måde at skille sig ud med klienter på. Institutionelle investorer værdsætter en-til-en-møder med virksomhedsledelsen og vil belønne de analytikere, der arrangerer disse møder. På et meget kynisk niveau er der tidspunkter, hvor jobbet som en analytiker på sælgersiden ligner det, som et dyre rejsebureau har.

Komplicering af spørgsmål er det faktum, at virksomheder ofte vil begrænse adgangen til ledelse af de analytikere, der ikke tåer deres linje, og placerer analytikere i den ubehagelige position at give Street nyttige nyttige nyheder og udtalelser (som kan være negative) og opretholde hjertelige forbindelser med virksomhedens ledelse . Investeringsbank er en enorm kilde til fortjeneste for bankerne, og hvis en analytiker fremsætter en negativ anbefaling, kan forretningens investeringsbankside miste klienten.

Analytikere forsøger også at oprette ekspertnetværk, de kan stole på for en konstant strøm af information; når alt kommer til alt er det grund til at en dybere forståelse af et marked eller et produkt giver mulighed for differentierede opkald.

Meget af denne information fordøjes og analyseres - den når faktisk aldrig den offentlige side - og forsigtige investorer antager muligvis ikke nødvendigvis, at en analytikers trykte ord er deres virkelige følelse for et firma. Det er snarere i de private samtaler med købssiden (samtaler, der indtager meget af en analytikerdag), hvor den virkelige sandhed kan forestille sig at komme ud.

Køb-side-analytikere

I modsætning til den analytiske position på sælgesiden handler jobbet som en analytiker om at købe siden meget mere om at have ret. fordel for fonden med high-alpha-ideer er afgørende, ligesom det er at undgå større fejl. Faktisk er det ofte en vigtig del af indkøbssiden-analytikernes job at undgå det negative, og mange analytikere forfølger deres job fra tankegangen til at finde ud af, hvad der kan gå galt med en idé.

På den daglige basis ser joberne ikke så forskellige ud. Buy-side-analytikere vil læse nyheder (skønt mere af det er fra analytikere på salgssiden, end det, som analytikeren på salgssiden ville læse), spore information, opbygge modeller og ellers arbejde for at uddybe deres viden om deres område med ansvar - alt sammen med øje til at komme med de bedste lageranbefalinger.

Selvom de største institutioner får deres analytikere tildelt på lignende måde til salgssidenanalyse, har købssideanalytikere generelt et bredere dækningsansvar. Det er ikke ualmindeligt, at fonde har analytikere, der dækker teknologisektoren eller industrisektoren, mens de fleste sælgervirksomheder ville have flere analytikere, der dækker bestemte brancher inden for disse sektorer (som software, halvledere osv.).

Mens mange analytikere på salgssiden prøver at bruge meget af deres tid på at finde de bedste informationskilder om deres sektor, bruger mange analytikere på købssiden den tid på at finde ud af de mest nyttige analytikere på salgssiden. Det er ikke at sige, at mange analytikere, der køber side, ikke laver deres egen proprietære forskning (de gode gør altid); det betyder bare, at der er en betydelig værdi for en buy-side-analytiker ved at udvikle en liste over go-to-analytikere i deres rum.

Virksomheder, der køber side, betaler normalt ikke eller køber forskning på sælgesiden direkte, men de er ofte indirekte ansvarlige for en kompensation for en analytiker-sælger. Normalt betaler buy-side-firmaet bløde dollars til det, der sælger-side-firmaet, som er en rundkøringsmåde til at betale for forskningen. Bløde dollars kan betragtes som ekstra penge, der betales, når der foretages handler gennem salgsselskaberne.

I det væsentlige instruerer sælgeranalytikernes forskning købsfirmaet til at foretage handler gennem deres handelsafdeling og skabe fortjeneste for sælgerfirmaet. Derudover har købssideanalytikere ofte noget at sige, hvordan handel handler med deres firma, og det er ganske ofte en nøglekomponent i kompensationen for analytikere på sælgesiden.

Vigtige forskelle

Selvom både analytikere på salgssiden og købssiden er tiltalt for at følge og vurdere lagre, er der mange forskelle mellem de to job.

På kompensationsfronten tjener analytikere på sælgesiden ofte mere, men der er en bred vifte, og købssideanalytikere hos succesrige fonde (især hedgefonde) kan gøre det meget bedre. Arbejdsforholdene vender sandsynligvis til fordel for analytikere på købssiden; Salgsanalytikere er ofte på vej og arbejder ofte længere timer, selvom analyse af købssiden muligvis er et højere presjob.

Som jobbeskrivelserne antyder, er der betydelige forskelle i, hvad disse analytikere virkelig får betalt for at gøre. Når man taler realistisk, betales analytikere på sælgesiden stort set for informationsstrøm og for at få adgang til ledelsen (og / eller informationskilder af høj kvalitet). Kompensation for analytikere på købssiden er meget mere afhængig af kvaliteten af ​​de anbefalinger, analytikeren fremsætter, og den / de samlede succes for fonden (e).

De to job adskiller sig også i den rolle nøjagtighed spiller. I modsætning til hvad mange investorer forventer, har gode modeller og økonomiske skøn mindre vægt på rollen som en sælgeranalytiker, men kan være kritiske for indkøbssidenanalytikeren. Ligeledes er prismål og købe / sælge / afholde opkald ikke næsten lige så vigtige for analytikere på sælgernes side, som nogle finansielle medier synes at tro. Faktisk kan analytikere være under gennemsnittet, når det kommer til modellering eller lagervalg, men alligevel gør det godt, så længe de giver nyttige oplysninger.

På den anden side har en købsside-analytiker normalt ikke råd til at tage forkert ofte, eller i det mindste ikke i en grad, der væsentligt påvirker afdelingens relative præstation.

Buy-side- og sell-side-analytikere skal også overholde forskellige regler og standarder. Salgssidesanalytikere er nødt til at bestå adskillige lovgivningsmæssige prøver, som analytikere af købsiden ikke gør. På samme måde nyder analytikere på købssiden typisk mindre restriktive regler for aktiebesiddelse, oplysning og udenfor ansættelse, i det mindste for så vidt angår regulatorer (individuelle arbejdsgivere har forskellige regler vedrørende denne praksis).