Buffett's Moat: Googles konkurrencefordel

En væsentlig komponent i Warren Buffetts investeringsstrategi er hans fokus på det, han kalder "moats". Arkitektonisk set er en vollgrav en vandfyldt grøft, der omgiver et slot eller en by for at give en defensiv barriere fra indtrængende. I erhvervslivet refererer en vollgrav til en konkurrencefordel, der gør det muligt for et selskab at tjene større størrelse. Buffetts vollgrav henviser stadig til en beskyttende barriere, men i stedet for at beskytte et slot hjælper det med at forhindre, at et selskabs fortjeneste bliver eroderet af konkurrenter.

Identificering af virksomheder, der har moats, er centrale i Buffetts strategi, og hans råd til virksomhedsledere er at fokusere deres indsats på at gøre moats dybere og bredere. Dog er ikke alle moats ens, og det kan være udfordrende at evaluere en vollgravs holdbarhed. Konkurrencefordele falder inden for følgende brede kategorier: stordriftsfordele, mærke, regulatoriske fordele og intellektuel ejendom i form af varemærker eller patenter.

Alphabet Inc.'s Google (NASDAQ: GOOGL) er hurtigt blevet en af ​​de mest dominerende og rentable virksomheder inden for internet software og servicesektoren. Mens Google har forskellige forretningsforetagender, tjener de sine penge primært fra to centrale reklamevirksomheder: Internetsøgning og målrettet kontekstuel reklame. Både Buffett og hans investeringspartner, Berkshire Hathaway Inc. (NYSE: BRK.A) næstformand Charlie Munger, har kommenteret styrken i Googles voldgrav. Undersøgelse af kilderne til Googles konkurrencefordel gennem disse kategorier kan give indsigt i bæredygtigheden af ​​Googles dominans.

Skala fordel

Konkurrencefordele, der påløber fra skala, henviser typisk til fordelene på udbudssiden, såsom købekraften i en stor restaurant eller detailkæde. Når der findes skalafordele på efterspørgselssiden, kaldes de ofte netværkseffekter. Googles fordel her er betydelig og bæredygtig. En netværkseffekt er på arbejde, når en tjeneste bliver mere værdifuld for alle sine brugere, efterhånden som tjenesten tilføjer flere brugere. Resultatet kan ofte være en vinder-tage-alle dynamik i branchen, som det klart er tilfældet med Googles søgeforretning. Søgningstjenesten forbedres, efterhånden som flere søgninger udføres af brugerne, og da websteder optimerer sig selv for at blive fundet på Google-søgninger. Skala er også på arbejde i Googles annoncenetværk, der leverer reklame, der er relevant for internetbrugere baseret på profiler af deres interesser. Jo mere, Google lærer om sine brugere gennem deres søgninger, jo bedre bliver dens målretningsevne.

Disse er begge enorme fordele, som synes at være vanskelige for enhver konkurrent at overvinde. Googles markedsandel i internetsøgning udgør 64%. Så længe Google kontrollerer to tredjedele af markedet for søgeforespørgsler, er dens vollgrav dybt og bredt. Virksomhedens målrettede reklameudvidelse er endnu større og henvender sig til 92% af alle internetbrugere i USA.

Googles brand

Googles brand er uden tvivl stærkt. Virksomhedens navn er blevet det almindeligt accepterede verb til at køre en internetsøgning. Spørgsmålet om, hvorvidt der findes en konkurrencefordel takket være mærket, afhænger imidlertid af, hvor vigtigt mærket er for forbrugerne, når de skal tage en beslutning om, hvilken service de skal bruge. Set i dette perspektiv er det usandsynligt, at Googles brand bidrager væsentligt til dens vollgrav. Brugere foretrækker stort set Google-søgning på grund af resultaternes kvalitet og pålidelighed. Brugere ville sandsynligvis skifte, hvis en anden spiller skulle overvinde Googles netværksfordele og give hurtigere og mere præcise resultater. I søgning, reklame og i Googles andre softwarevirksomheder, såsom Android, Maps og Gmail, er der en stærk brandgenkendelse og loyalitet, som begge bidrager til virksomhedens vollgrav. Holdbarheden af ​​disse bidrag er sandsynligvis ikke så stærk.

Regulering af konkurrencefordele

Konkurrencefordele, der følger af regulering, stammer normalt fra nogle regeringshandlinger, der begrænser konkurrenter fra at angribe. I Googles tilfælde er selskabets markedsandel i søgning og i dets Android-mobile operativsystem så stærk, at regulering er en mulig trussel mod virksomhedens evne til at opretholde sin stærke rentabilitet. Tilsynsmyndigheder i USA og især i Europa overvåger Googles forretningspraksis for konkurrencebegrænsende adfærd. Der er muligvis ikke noget bedre bevis på styrken ved Googles voldgrav end regulatorer, der faktisk erklærer det uretfærdigt over for konkurrencen. Imidlertid er det sandsynligt, at Googles konkurrencemæssige fordele skal opretholde sig selv på trods af regulering snarere end som et resultat af det.

Intellektuel ejendom

Intellektuel ejendom som bidragyder til Googles voldgrav er vanskelig at vurdere. Fordele, der følger af intellektuel ejendomsret, henviser ofte til patenteret teknologi, såsom lægemiddelformler. Google ejer mange patenter, men det er ikke klart, at nogen af ​​disse patenter nødvendigvis holder konkurrenter i skak. Derudover investerer Google stærkt i forskning og udvikling (F&U) og ansætter eliteingeniører til at anvende deres intellektuelle ildkraft på udfordrende problemer. Evnen til at ansætte de bedste og lyseste er bestemt en konkurrencefordel, men det er et produkt i Googles skala, ikke dets intellektuelle ejendom.

I sidste ende er kernen i Google søgealgoritmen, der ofte tilpasses som reaktion på ændringer i internetmiljøet. Denne algoritme og Googles evne til at levere den hurtigste og mest omfattende søgning er grundlæggende ansvarlig for at skabe de skalafordele, som Google nyder i dag. Selvom det ikke nødvendigvis er beskyttet af patenter eller varemærker, ville den akkumulerede viden og computerkode, der ligger til grund for Googles produkter, være vanskelige at replikere, og derfor må de betragtes som en del af virksomhedens vollgrav.

Bundlinjen

En vigtig test for Buffett og Munger, når man vurderer holdbarheden af ​​en økonomisk vollgrav, er, om en konkurrent med en massiv checkbog kunne gentage den pågældende virksomhed. I henhold til denne standard er Googles voldgrav bred og dyb. Mange velfinansierede konkurrenter har uden succes forsøgt at storme Googles slot, især inden for søgeforretningen. Virksomhedens største trussel kommer sandsynligvis fra betydelige ændringer, der kan finde sted i, hvordan internetbrugere opfører sig. For eksempel ville virksomhedens effektivitet blive udfordret, hvis sociale netværk blev så populære, at de begrænsede nytten af ​​internetsøgninger. Google skal forblive kvindelig og parat til at ændre sig med sit miljø for at opretholde og udvide sin fordel.