Hvad skal man vide ved et investeringsbankintervju

Mange forretningsstuderende ønsker at arbejde i investeringsbank, men de fryser under interviewet, når de bliver stillet nogle af de mere almindelige tekniske spørgsmål. At få det første interview er ofte en vanskelig opgave helt alene, så du skal være klar til at besvare de spørgsmål, som intervieweren kaster dig. Kan du f.eks. Besvare følgende almindelige spørgsmål?

1. Hvad er måderne at værdsætte et selskab på?

2. Hvad er fordelene ved at skaffe penge gennem obligationer snarere end egenkapital?

3. Hvad sker der med forskellige tal i en finansieringsoversigt, hvis $ 100 føjes til den aktuelle afskrivningskonto?

Hvis du ikke har et klar svar på spørgsmål som disse, skal du gøre mere forberedelse inden din jobsamtale. Læs videre for at lære svarene på disse almindelige spørgsmål, og hvad du har brug for at vide, inden du sætter dig ned hos en potentiel arbejdsgiver.

Kend jobbet

Intet er mere stødende for en interviewer end en kandidat, der kommer ind ved ikke at vide noget om stillingen. At vise, at du ikke kun forstår den generelle praksis for investeringsbanker, men også dine specifikke opgaver, bør give en konkurrencefordel. Førsteårs analytikere afgiver ikke tilbud til administrerende direktører eller offentliggør forskningsrapporter om varme bestande / sektorer.

En position på indgangsniveau involverer hovedsageligt oprettelse af præsentationer, kompilering af comp-tabeller og opstilling af pitchbøger. Selvom finansiel modellering og analyse af årsregnskabet er brød og smør fra investeringsbankfaget, skal du ikke gå i et interview med formodningen om, at du vil udføre sådanne opgaver på din første dag på jobbet.

Investeringsbankintervju: Hvad man skal vide

Finansiel viden

Grundlæggende kendskab til regnskaber og en generel forståelse af, hvordan balancen, resultatopgørelsen og pengestrømsopgørelsen hænger sammen, er et andet almindeligt spørgsmål om teknisk færdighedstest i investeringsbankintervjuet. Gør dig bekendt med, hvordan ændringer foretaget i det ene afsnit ændrer figurerne i de andre sektioner. Det er vigtigt at forstå, ikke bare huske forbindelserne mellem udsagnene.

Her er et typisk eksempel: Hvis man antager en skattesats på 30%, hvis afskrivninger stiger med $ 100 og forudgående indkomst falder med $ 100, vil skat falde med $ 30 ($ 100 * 30%), vil nettoindkomst (NI) falde med $ 70 ($ 100 *) (1 - 30%)) og pengestrømmen fra driften stiger med skattefradragets størrelse.

Dette medfører en stigning i kontanter på $ 30 i balancen, en reduktion af PP & E på $ 100 på grund af afskrivningen og en $ 70 reduktion i den tilbageholdte indtjening. Sørg for, at du nemt kan følge dette eksempel og spore effekten af ​​sådanne lignende justeringer. (Se vores vejledning om årsregnskaber for et trin for trin på årsregnskabet.)

Virksomhedsvurdering - DCF

Spørgsmål vedrørende virksomhedens værdiansættelse er væsentlige i interviewprocessen, da denne opgave er grundlaget for en bankers daglige aktiviteter. Der er tre grundlæggende teknikker til at værdsætte et selskab: diskonterede pengestrømme (DCF), multiple-metoden og sammenlignelige transaktioner. Det er sandsynligvis kun de to første, der diskuteres.

Diskonterede pengestrømme involverer, som navnet antyder, at skabe en prognose for et selskabs frie pengestrømme (FCF) og derefter diskontere dem med de vægtede gennemsnitlige kapitalomkostninger (WACC). Frie pengestrømme beregnes som:

EBIT * (1-skattesats) + Afskrivning og amortisering - kapitaludgifter - stigninger i netto driftskapital (NWC)

WACC beregnes ved at tage procentdelen af ​​gæld, egenkapital og foretrukne andele af den samlede faste værdi og multiplicere de enkelte komponenter med den krævede afkastrate på den sikkerhed. Projektets terminalværdi skal også bestemmes og diskonteres i overensstemmelse hermed.

WACC = R _e * (E / V) + R _d * (D / V) * (1-skat)

Hvor R _e = omkostning ved egenkapital, R _d = omkostning ved gæld, V = E + D = den samlede markedsværdi af virksomhedens finansiering (gæld plus egenkapital) og skat = selskabsskattesats.

WACC DCF-metoden antager, at firmaet er gearet, og omkostningerne til gæld afspejles i nævneren af ​​beregningen. Den justerede nutidsværdi (APV) -metode til værdiansættelse er noget lignende, men beregner værdien af ​​et selskab med fuld egenkapital (ikke-smart) og tilføjer derefter effekterne af gælden ved udgangen. Denne type metodologi implementeres, når virksomheden vedtager en kompleks gældsstruktur, såsom en gearet buyout (LBO), eller når finansieringsbetingelserne ændrer sig gennem projektets levetid.

For det første diskonteres pengestrømme med egenkapitalomkostningen, efterfulgt af bestemmelse af skattefordele ved gæld ved at tilbagediskontere rentebetalinger efter skat med den faste indkomst, der kræves afkast.

NPV = værdi af egenkapitalfirma + nutidsværdi af finansieringseffekter

Teoretisk set bør NPV for WACC- og APV-metoderne give det samme slutresultat. (Se mere om investorer, der har brug for en god WACC .)

Virksomhedsvurdering - multiple

Værdiansættelsesmetoden med flere enheder involverer målinger, der ligner P / E-forholdet. For at udføre en multipelanalyse er det grundlæggende nødvendigt at bestemme de gennemsnitlige multipler for den specifikke branche og multiplicere denne værdi med nævneren for den multipel for det pågældende firma.

Brug af P / E-forholdet som et eksempel, hvis en investeringsbankmand prøver at udføre en værdiansættelse af et firma i købmandsforretningen, ville det første skridt være at bestemme det gennemsnitlige P / E-forhold i denne sektor. Dette kan gøres ved at se på comp-tabeller, som let er tilgængelige via Bloomberg-terminalen.

Dernæst skal gennemsnitsværdien ganges med virksomhedens EPS. Hvis den gennemsnitlige pris / indtjeningskvote i sektoren er 12, og EPS for det pågældende selskab er $ 2, er aktierne værd $ 24 hver. At tage produktet af denne værdi og det samlede antal udestående aktier giver virksomhedens markedskapitalisering.

Det foregående eksempel anvendte P / E-forholdet til at illustrere den generelle forudsætning, fordi de fleste mennesker er bekendt med en sådan foranstaltning. Imidlertid er det faktisk ikke korrekt at bruge dette forhold til at udføre værdiansættelsen. det resulterende tal giver værdien af ​​virksomhedens egenkapital og ignorerer gæld. Selvom forskellige sektorer har branchespecifikke multipler, som bør undersøges inden interviewet, er en af ​​de mest almindelige multipler virksomhedens multipel (EV / EBITDA).

Virksomhedsværdi beregnes som:

Markedskapacitet + Gæld + minoritetsinteresser + Foretrukne aktier - Samlede likvide beholdninger

Denne værdi afspejler virksomhedens samlede værdi. Da den erhverver i en fusion overtager målets gæld og andre finansielle positioner, fanger EV den samlede samlede værdi af selskabet. Derudover bruges EBITDA i beregningen snarere end kun indtjening af lignende grunde. EV / EBITDA giver et omfattende mål for den virkelige værdi af hele virksomheden, som P / E ikke fanger.

Det skal dog bemærkes, at indtægtsmultipler normalt ikke er en foretrukken værdiansættelsesmetode, fordi indtægter ofte let kan manipuleres gennem regnskabspraksis.

Gæld eller egenkapital?

Da investeringsbank involverer at hjælpe virksomheder med at udstede egenkapital og gæld, er kendskab til disse koncepter ret vigtigt. At øge gældsniveauet i en virksomheds kapitalstruktur giver mange fordele. Vigtigst er det, da rentebetalinger er fradragsberettigede, betragtes gæld som den billigere form for finansiering (du skal forpligte dig dette til hukommelsen).

Udstedelse af obligationer har yderligere fordele ved, at de nuværende aktionærers egenkapital ikke udvides, og fordi gældsejere først har dibbet på firmaets aktiver i tilfælde af konkurs. Dette er også grunden til, at obligationsejere kræver et mindre afkast på deres investeringer.

På den anden side medfører en forøgelse af gearingen større rentebetalinger, hvilket kan skubbe virksomheden mod konkurs i dårlige økonomiske tider. I modsætning til udbytte, som ikke er garanteret, er virksomheder forpligtet til at overholde deres gældsaftaler.

Som antydet af den anden proposition af Modigliani-Miller-teoremet, efterhånden som en virksomheds gæld til egenkapital (D / E) stiger, øges også omkostningerne til egenkapital og yderligere gæld. Der skal nås en optimal kapitalstruktur, der maksimerer virksomhedens samlede værdi. (Lær mere i evaluering af en virksomheds kapitalstruktur .)

Bundlinjen

De fleste kandidater, der er valgt til et interview, skal være meget fortrolige med det præsenterede materiale. At være i stand til at diskutere disse oplysninger vil ikke få dig til at skille dig ud som kandidat, men vil kun udstille, at du forstår det grundlæggende i jobbet. Før du går ind i et interview, skal du undersøge den pågældende bank, gøre dig bekendt med de tilbud, den har gjort tidligere, eller i øjeblikket arbejder på, og være parat til at tale om økonomien og de finansielle markeder.

Du kan være forvisset om, at andre kandidater vil være lige forberedt, og undertiden bestemmer, hvem der får jobbet, ned til de mindste forskelle mellem kandidater. I et sådant konkurrencepræget miljø er forberedelse og selvtillid nøglerne til at få jobbet. (For flere tip, se At tage føringen i interviewdansen .)