Balance: Analyse af egenkapital

Hvert år i næsten et halvt århundrede har Berkshire Hathaway (NYSE: BRK.B) afgivet et årligt brev til aktionærerne, der drøfter de gevinster, det har givet for indehavere af dets fælles aktie. I 2012 var denne gevinst på 24, 1 milliarder dollars, ifølge dens brev. Cirka 1, 3 milliarder dollars af denne gevinst blev brugt til at genkøbe Berkshire-aktier, hvilket efterlod en ”stigning i nettoværdi” på 22, 8 milliarder dollars, som virksomheden beholdt. I løbet af næsten 50 år er selskabets egenkapital eller bogført værdi vokset næsten 20% årligt. Nedenfor diskuterer vi, hvordan analyse af egenkapital eller ejerandel er blandt de vigtigste øvelser for investorer og aktionærer.

Hvad fortæller de største ejeres kapitalandele for en investor?

Berkshire Hathaways bogførte værdiudvikling over tid har været relativt let at måle. Dette tal er relativt rent, fordi administrerende direktør Warren Buffett sjældent køber aktier eller udsteder ekstra aktier, og han har aldrig betalt et udbytte. Af denne grund er dens vækst i den bogførte værdi en relativt god måler for de afkast, som aktionærerne har tjent i løbet af selskabets historie. Ved udgangen af ​​2012 voksede selskabets samlede egenkapital til $ 191, 6 milliarder og bestod primært af tilbageholdt indtjening, som voksede til 124, 3 milliarder dollars og er simpelthen den indtjening, der er geninvesteret tilbage i virksomheden gennem årene.

Berkshire Hathaways aktieselskabsafdeling - 2012:

Ser man på tabellen over egenkapitalafsnittet ovenfor, skal analytikere blive bekendt med nogle linjeposter:

• Den fælles bestand har været stabil på 8 millioner dollars og repræsenterer det sandsynlige beløb, der oprindeligt blev udstedt, da den aktuelle inkarnation af Berkshire Hathaway blev dannet i 1977. Dette pålydende værdi på 8 millioner dollars er primært til juridiske formål og udstedelsesformål og er sat til en meget lav startværdi der er oprindeligt optaget på bøgerne.
• Kapitalen, der overstiger den nominelle værdi, kaldes også indbetalt kapital, der repræsenterer den overvurderede pålydende pålydende værdi (de 8 mio. $), Hvorpå de originale aktier blev udstedt. I bogstavelig forstand repræsenterer det virkelig kapitalen ”indbetalt” af tidlige investorer eller kapital, som ejere bidrager med. Dette kommer primært i form af fælles aktie, men kan også omfatte andre relaterede værdipapirer såsom præferenceaktier eller foretrukken aktie. Det ændres også over tid, efterhånden som der udstedes nye aktier, f.eks. Til erhvervelse af interesser i andre virksomheder.
• Akkumuleret anden totalindkomst (AOCI) er sin egen analyse værd og er en meget indsigtsmæssig linjepost, der bedst ses som et mere ekspansivt overblik over rapporteret nettoresultat i resultatopgørelsen. Det repræsenterer nettoindkomst plus anden totalindkomst, der dækker poster, der ikke strømmer direkte gennem resultatopgørelsen. F.eks. Giver AOCI detaljerede oplysninger om urealiserede gevinster og tab i investeringsporteføljen for finansielle virksomheder som Berkshire, der ejer store forsikringsoperationer. Virkningen af ​​erhvervspensionsplaner er også dækket i dette afsnit samt udsving i fremmed valuta. For Berkshire var AOCI 27, 5 milliarder dollars i 2012 eller mere end 14% af egenkapitalen.
• Treasury-aktier afspejler aktierne i et selskab, som det har købt tilbage eller genkøbt fra sekundære markeder. Af denne grund er det også kendt som en kontrakonto, fordi det reducerer indberettede egenkapital. Som vi nævnte, køber Berkshire ikke sit eget lager ofte tilbage, men det er på 1, 4 milliarder dollars i løbet af sin historie.
• Den sidste kategori i selskabets egenkapitalopgørelse er ikke-kontrollerende interesser, som repræsenterer Berkshires ejerskab i andre virksomheder, hvor det ikke har en bestemmende indflydelse. De har dog værdi og er en nøglekomponent i den bogførte værdi.

Analyse af egenkapital

Erklæring om ændringer i egenkapitalen

En anden indsigtsfuld regnskab, der ikke er nok tilstrækkelig på, er ændringer i egenkapitalen. Som navnet antyder, lader det aktionærerne se på, hvordan ejerandelen har ændret sig over tid. For Berkshire går erklæringen fra 2012 tilbage tre år. Det siger, at Berkshire udstedte fælles aktier, der øgede den indbetalte kapital, at AOCI voksede med mere end $ 10 milliarder på grund af investeringernes værdiansættelse og den tilbageholdte indtjening steg, efterhånden som overskuddet blev tilbageholdt. Der blev købt egne aktier i de sidste to år, ligesom ikke-kontrollerende interesser i andre virksomheder.

Mindre almindelige ejeres kapitalposter

Mindre almindelige poster afspejles i den bogførte værdi. For eksempel bruges tegningskontoen til virksomheder, der ikke er integreret eller børsnoteret. Tegningskontoen sporer alle penge, som en virksomhedsejer tager ud af virksomheden. Hvis virksomheden har flere partnere, får hver partner sin egen tegningskonto. Private firmaer kan også have medarbejderaktieplaner (ESOP), der udsteder aktier til ansatte. Lån til ESOP'er, såsom at finansiere dem oprindeligt, repræsenterer en kontrakonto og reducerer værdien af ​​egenkapitalen.

Vigtige elementer, man skal passe på, når man analyserer aktionærernes aktiesektor

At analysere og spore en virksomheds vækst i den bogførte værdi over tid er en værdifuld øvelse, især for stabile firmaer som Berkshire Hathaway. Grundlæggende undersøger dette, hvor godt (eller dårligt) et firma styrer den kapital, som aktionærerne har investeret i virksomheden. Det er dog vigtigt at bemærke, at dette ser på regnskabsmæssige og historiske omkostninger, ikke markedsværdi. Markedsværdi afspejles i, hvor godt en virksomheds aktiekurs klarer sig over tid. I det lange løb skal det ligne en bogvækst, som det har gjort for Berkshire. Warren Buffett har beskrevet, at væksten i den bogførte værdi har været en konservativ foranstaltning, da Berkshires overskud beskattes over tid, hvor aktionærerne kan og har ejet aktien i mange år og undgå skatter, når urealiserede langsigtede gevinster opbygges. Men der kan være markante forskelle på kort sigt.

Analyse af konkret fælles egenkapital har også stor værdi. Dette striber værdien af ​​goodwill og andre immaterielle aktiver i balancen. Materielbog er beregnet til nærmere analyse af værdien for et firma, hvis det blev likvideret, og provenuet blev udbetalt til aktionærerne.

Afkast på egenkapital (ROE) er en anden vigtig faktor for, om et selskab udfører sit job for aktionærerne. En ROE med dobbeltcifre indikerer dybest set, at et firma forvalter aktionærkapital godt. Jo højere jo bedre. Nedenfor er en oversigt over Berkshires ROE for at demonstrere, at den stabler sig godt sammen med sin forsikringssektor, men ikke så godt sammenlignet med den finansielle sektor:

Bundlinjen

Analyse af ejernes egenkapital er et vigtigt analyseværktøj, men det bør gøres i sammenhæng med andre værktøjer, såsom analyse af aktiver og passiver i balancen, hvis forskel repræsenterer den bogførte værdi. Der er også et behov for at se på indtægter og pengestrømsopgørelser for en omfattende grundlæggende analyse af et firma.