Er afledte produkter sikre for detailinvestorer?

I "Den guddommelige komedie" beskriver Dante, en italiensk poet fra det trettende århundrede, en rejse gennem helvede. Han må have været på den forkerte side af en derivathandel.

Nævn derivater til den gennemsnitlige investor og visioner opstår af Long-Term Capital Management, en stor hedgefond, hvis mislykkede strategier for handel med risici-arbitrage næsten kollapsede det globale finansielle system i 1998, og Enron, hvor misbrug af derivater spillede en rolle i en af største konkurser i amerikansk historie.

SE: 5 lektioner fra verdens største konkurser

Med dette i tankerne, er derivater endda passende for den gennemsnitlige detailinvestor? Et aspekt af derivater er sikkert - de har et billedproblem. Læs videre for at lære, hvorfor derivater har fået et så dårligt omdømme, og om denne berygtethed er fortjent.

Problemet med derivater
Der er fire grundlæggende problemer, der bidrager til det negative image af derivater:

• Dårlig presse. Hvis det ikke er dårlige nyheder, er det ikke nyheder. Historier i pressen har en tendens til at fokusere på illegitim misbrug af derivater snarere end hvordan de bruges legitimt.
• Investorers forkert opfattede opfattelser og uinformerede meninger.
• Ukorrekt egnethed i betragtning af en investors ressourcer og temperament.
• Mangel på investoruddannelse.

Detailhandlerne læser disse katastrofeshistorier og danner meninger baseret på andet end det, de læser i avisen eller ser på tv. Konsekvensen af ​​dette er, at offentligheden har en tendens til kun at følge overskriftens nyheder og fokusere på illegitim misbrug af derivater, og de forstår ikke de historiske fordele ved at bruge derivater.

Hvem bruger dem?
På trods af de veldokumenterede debakler har væksten i derivater intet mindre end bemærkelsesværdig været. Ifølge Chicago Mercantile Exchange (CME) havde S&P 500 mini futures-kontrakt (en femtedel af størrelsen på den normale kontrakt) sit 10-års jubilæum i 2007. Desuden har den gennemsnitlige daglige handelsvolumen i denne kontrakt nået mere end 1 million kontrakter pr. dag. I alle aktieprodukter har denne mængde nået 1, 6 millioner kontrakter pr. Dag. Vækst fra år til år fra 2005 til 2006 er steget 30% i e-mini-futures og hele 134% i optionskontrakterne på disse futures.

Data fra Greenwich Associates 'undersøgelse af institutionelle investorer og hedgefonde indikerer en klar præference: 80% af de institutionelle investorer bruger enkeltaktier, børsnoterede og ikke-counter-counter muligheder, ligesom 96% af hedgefondene. Cirka 74% af institutionelle investorer og 77% af hedgefonde bruger indeksoptioner. Indeks futures bruges af to tredjedele af institutionelle investorer og halvdelen af ​​hedgefonde. Valutahandlede fonde bruges af 70% af de institutionelle investorer og 84% af hedgefondene. Alle andre strategier bleges i sammenligning.

SE: Futures Fundamentals: Introduktion
Investoropfattelser
Der er fire grundlæggende opfattelser eller meninger, som offentligheden har om derivater.

Det er et institutionelt marked
Ja det er. Ifølge undersøgelser foretaget af konsulentfirmaet Greenwich Associates, var den nominelle mængde i rentederivater for 2005 næsten 1, 5 billioner dollars, hvoraf 85% stammede fra 260 institutioner, der handlede mere end $ 1 milliard hver. Derivater er en global markedsplads - 27% har oprindelse i USA og Canada, 63% i Storbritannien og Europa og resten i Asien og Stillehavsranden.

Derivater er for komplicerede
Ja, nogle af dem er det. Tænk på sidste gang børsnoterede aktieoptioner blev forklaret til dig, selv for noget så enkelt som dækket skrivning. Så hørte du om udsendelser og opkald. Dernæst kommer tyrespredninger og bjørnspredninger, derefter kalenderspredninger og sommerfuglspredninger, derefter strimler, stropper, stænger og kvægter. Er dine øjne glaseret endnu?

Derivater er dyre
Alle fortjener at få betalt, og dette er ikke en offentlig service. Produkterne er blevet råvare, men service og rådgivning har det ikke. Hvor dyrt ville det være, hvis du mistede en stor del af markedsværdien, fordi din portefølje ikke var afdækket, eller hvis du var overeksponeret over for et enkelt emne? Potentielt ville omkostningerne være meget dyrere end det gebyr, som din virksomhed opkræver for en derivattransaktion.

Derivater er rent spekulative og stærkt gearet
Denne indsigelse vedrører direkte brugen kontra misbrugsproblemet. Når afdækning bruges som en primær investering, bliver de ekstremt risikable. Problemet er, at meget af den investerende offentlighed ikke værdsætter, at sikring, når den anvendes korrekt, faktisk kan reducere risikoen snarere end forværre den.

Mange detailinvestorer sidestiller risiko med hensyn til gearing og markedsrisiko og tøver med at forstå, at gearingen fungerer begge veje. Det er almindeligt for offentligheden at ikke overveje systemisk risiko, enkelt aktiebesiddelsesrisiko, begivenhedsrisiko eller kreditrisiko. De forstår muligvis heller ikke, at nogle derivater, såsom futures og optioner, per definition er kontraktmarkeder. Når det bruges som en investering i stedet for et hedge-køretøj, er det et nul-sum-spil.

Faktum er, at derivater, når de anvendes korrekt, ofte ikke er mere risikable end det underliggende aktiv, som de stammer fra. Når du bruger et hedge-køretøj som en investering i sig selv, vokser risikoen eksponentielt. Den største advarsel er egnetheden for investoren; en størrelse passer ikke alle.

Faldende Vs. Stigende risiko
Betyder alt dette, at du ikke kan eller bør være involveret? Nej, det gør det selvfølgelig ikke. Hele ideen bag mange afledte eller alternative produkter er et ikke-korreleret afkast. Når der bruges som et hedge-køretøj, kan derivater forbedre afkastet og reducere risikoen.

For mange år siden var der futurekontrakter på landbrugsvarer - dette var den oprindelige derivat. Disse gav landmændene mulighed for at låse sig fast i en pris på et terminsmarked og afdække deres overskud, mens spekulanter leverede likviditeten til markedet. Samme princip har ikke ændret sig. I betragtning af antallet af afledte og alternative produkter, der er tilgængelige siden den tid, er det måske let at forstå, hvorfor detailinvestorer måske finder dem forvirrende, hvis ikke skræmmende.

I betragtning af væksten og brugen af ​​institutionelle investorer og hedgefondinvestorer, skal der dog ske noget i orden. Tænk på nogle af de tilgængelige investeringsstrategier i alternative investeringer. Disse vil omfatte sådanne strategier som delta-neutral neutral optionshandel, værdi-drevet lang kontra korte porteføljer, handel med volatilitetsspredning, kapitalstruktureret arbitrage og så videre. For en typisk detailinvestor at endda forsøge at gennemføre nogle af disse strategier er urealistisk; de er så sofistikerede, teknologidrevne og tidskrævende, at de kræver en fuldtids professionel. Måske er det derfor, forvaltede penge har set den vækst, de har.

SE: Er du klar til at handle med futures?
Laymans strategier
Der er dog nogle populære strategier for investorer med stor værdi, som er værd at overveje.

For den højtstående direktør med en overflod af hans eller hendes egen virksomheds aktie er der strategier at forfølge. Den første ville være adgang til udvekslingsfonde (ikke børshandlede fonde). Disse fonde tillader en ledende at udveksle begrænset lager med en portefølje af andre aktier. Det andet ville være at anvende visse optionstrategier inden for rammerne af statslige retningslinjer. Den tredje optionstrategi ville være at analysere strategiske salgsprogrammer, igen inden for statslige regler og retningslinjer.

Bemærk: Inden du går ind i en strategi med begrænsede eller kontrollerede aktier, ville det være klogt at søge rådgivning fra juridiske og skattemæssige fagfolk først .

En anden strategi for investorer med meget høj værdi er forvaltede futures og / eller hedgefonde. Hver af disse aktivkategorier har også en fund-of-fonds-tilgang. Husk, at et ikke-korreleret afkast er et vigtigt tema i mange aktivallokeringsmodeller. Mange store mægler-forhandlerinvesteringsmodeller kræver en allokering på 4% til managed futures og en tildeling på 7 til 11% til hedgefonde, afhængigt af investorens uddannelse, økonomiske ressourcer og temperament.

En strategi for investorer over 50 år er at bruge optionstrategier til at producere indtægter og beskytte hovedstolen, såsom dækket opkaldsskrivning med lange sæt. En anden strategi er at replikere en aktieportefølje med langsigtede aktieoptioner, der kaldes LEAPS (langfristede aktieforventningspapirer). I denne strategi lægger investorer 80 til 90% af en portefølje i rentepapirer og den resterende saldo i LEAPS til aktieeksponering. Vær opmærksom på alle skattemæssige konsekvenser, når du bruger optioner.

SE: Brug af LEAPS med kraver

Tilsyn
De fleste mæglerforhandlere har tydelige egnethedsstandarder for detailinvestorer, ikke kun med hensyn til økonomiske ressourcer, men også med hensyn til uddannelse og temperament. Der kan også være egnethedsstandarder for den enkelte rådgiver med hensyn til varighed, baggrund og erfaring. Derudover vil de fleste virksomheder gradvist have et højere niveau af tilsyn med klientkonti, der er involveret i avancerede strategier.

Mens CME reagerer på at rydde medlemmernes interesser fra sine klienter, såsom aktiekontrakter, valutakurs og senest energi, anerkender den, at andre kontrakter såsom eurodollars og renteswaps klart er et institutionelt marked og ikke er promoveret til detailkunder. CME overvejer også valgmuligheder et skridt op fra futures i det sofistikerede niveau, der kræves for egnethed. Hovedpunkterne er, at raffinementet er af afgørende betydning for den uddannelsesmæssige egnethed.

Der er bestemt et behov for rådgivende og mæglervirksomheder for at blive involveret i klientuddannelse, ligesom de forskellige børser har. CME er et fremragende eksempel på, hvordan børser eller firmaer kan uddanne klienter, da det tilbyder seminarer, webinarer, CD-ROM'er og trykt materiale til investorundervisningsformål.

Bundlinjen
Om derivater og alternative investeringer har en plads i din portefølje er et spørgsmål, du kun kan svare på. Det hele kommer ned på egnethed. Det ledende princip i det finansielle samfund skal være "Kend din kunde." Dette princip er ikke valgfrit, så hvis du beslutter at springe ind i derivater, skal du være sikker på, at du er den rigtige type investor til dette marked.