En introduktion til omvendte konvertible noter (RCN'er)

Hvis du er en indkomst-sulten investor, kan et stagnerende aktiemarked eller smuldrende renter på indskudsbeviser, pengemarkeder og obligationer sætte en stor bukke i din pengestrøm.

Når dette sker, er der en kortvarig investeringsidee, som du måske vil overveje: revers konvertible noter (RCN'er). Disse værdipapirer giver en forudsigelig, stabil indkomst, der kan overgå traditionelle afkast - også dem med højrenteobligationer. Sådan tilføjes dem til din portefølje.

RCN 101

Reverse konvertible sedler er kuponbærende investeringer med udbetalinger ved udløb. De er generelt baseret på resultaterne af en underliggende aktie. Løbetiden på RCN'er kan variere fra tre måneder til to år.

Noterne udstedes normalt af store finansielle institutioner. De virksomheder, hvis lagre er knyttet til RCN'erne, er imidlertid slet ikke involveret i produkterne.

RCN'er består af to dele: et gældsinstrument og en salgsoption. Når du køber en RCN, sælger du faktisk udstederen retten til at levere det underliggende aktiv til dig på et tidspunkt i fremtiden. (Se også: Hvordan udnyttes en salgsoption? )

Sådan bestemmes udbetalinger

Før løbetid betaler RCN'er den angivne kuponrente, normalt i kvartalsvise betalinger. Denne konstante kurs afspejler den generelle volatilitet i den underliggende bestand. Jo større den potentielle volatilitet i aktiens præstation er, desto større risiko tager investoren. Jo højere risiko, jo mere får du for salgsoptionen. Dette omsættes til en højere kuponrente.

Når RCN modnes, modtager du enten 100% af din oprindelige investering tilbage eller et forudbestemt antal af den underliggende akties aktier. Dette antal bestemmes ved at dividere dit oprindelige investeringsbeløb med aktiens startpris.

Der er to strukturer, der bruges til at bestemme, om du vil modtage dit oprindelige investeringsbeløb eller aktien:

• Grundlæggende struktur - Når løbetiden lukkes til eller over den oprindelige pris, vil du modtage 100% af dit oprindelige investeringsbeløb. Hvis aktien lukker under den oprindelige pris, får du det forudbestemte antal aktier. Dette betyder, at du ender med aktier, der er mindre værd end din oprindelige investering.
• Knock-In Structure - Du modtager stadig enten 100% af din indledende investering eller aktier i den underliggende aktie ved udløbet. Med denne struktur har du dog også en vis beskyttelse mod nedsiden.

Antag f.eks. At din $ 13.000 RCN-investering inkluderer et 80% knock-in (eller barriere) niveau, og den underliggende akties startpris er $ 65. Hvis aktien på sigt aldrig lukker $ 52 eller derunder, og den endelige pris på aktien er højere end knock-in-prisen på $ 52, og du får din oprindelige investering på $ 13.000 tilbage.

Figur 1: En omvendt konvertibel note, der ikke lukker under knock-in niveauet.

Hvis det var lukket på $ 52 eller mindre på et hvilket som helst tidspunkt i løbet af investeringens levetid, og den endelige pris er lavere end den oprindelige pris på $ 65 (lad os sige $ 60), får du den forudbestemte mængde lager, hvilket ville være $ 13.000 ÷ $ 65 = 200 aktier. Dette ville kun være $ 12.000 værd, hvis du solgte disse aktier på det tidspunkt.

Figur 2: En omvendt konvertibel note, der falder under knock-in niveauet

Hvis den underliggende aktie var lukket højere end den oprindelige købspris på $ 65, ville du få din oprindelige investering tilbage til sidst, uanset om 52 tærsklen blev brudt.

Figur 3: En omvendt konvertibel note, der lukkes højere end den oprindelige købspris.

Risici for RCN'er

Investering i RCN'er indebærer risikoen for at miste en del af din hovedstol ved udløbet. Derudover deltager du ikke i nogen stigning i det underliggende aktivs værdi over den oprindelige pris. Så dit samlede afkast er begrænset til den angivne kuponrente.

Men der er et par andre risici, som du skal være opmærksom på, før du investerer i RCN:

• Kreditrisiko - Du er afhængig af det udstedende selskabs evne til at foretage renteudbetalinger i løbet af løbetiden og betale dig hovedbetalingen ved udløbet.
• Begrænset sekundært marked - Du skal være villig til at acceptere risikoen ved at holde RCN indtil modenhed. Imidlertid vil investeringsselskabet, der udstedte RCN, normalt forsøge at opretholde et sekundært marked. Dette er dog ikke garanteret; forstå, at du muligvis får mindre end dine oprindelige omkostninger, hvis du sælger.
• Tilbudsopkald - Nogle RCN'er inkluderer en funktion, der kan tage din RCN fra dig, lige når det sparker ud af rigtig gode udbytter, og de gældende renter er lave.
• Skatter - Da RCN'er består af to dele, et gældsinstrument og en salgsoption, kan dit afkast være underlagt kapitalgevinstskat og almindelig indkomstskat.

Hvilken type investor er velegnet til en RCN ">

RCN'er kan være velegnet til investorer, der leder efter de forudsigelige højere indkomststrømme end der findes på traditionelle fastindkomstinvesteringer og kan tolerere risikoen for at miste noget af hovedstolen.

Investorer bør kun købe RCN'er, når de mener, at den underliggende aktie ikke vil falde under knock-in-niveauet. Husk, at de virksomheder, der sælger disse investeringer, satser på, at aktiekursen vil falde under den indstillede barriere, eller i det mindste være ustabil nok til at gøre dette til en mulighed.

Bundlinjen

Med højere risiko skal der være en højere potentiel belønning, og dette er tilfældet for RCN'er. Når alt kommer til alt, hvor ellers kan du investere så lidt som $ 1.000, få et dobbeltcifret udbytte på dine penge og kun binde dem sammen i relativt kort tid? Men tro ikke, at RCN'er er et alternativ til dine CD'er, fordi hovedstolen ikke er garanteret. Derudover skal du være komfortabel med RCN's underliggende selskab, fordi du kan ende med aktier af dens aktie, når din RCN modnes. Så sørg for at læse det tilbudte cirkulære og prospekt omhyggeligt, før du investerer. Endelig skal du kun investere i RCN'er, hvis du forstår ind og outs af optioner.

Se også: Hvad er forskellen mellem konvertible og revers konvertible obligationer?