Amerikanske og europæiske valgmuligheder: Hvad er forskellen?

Amerikanske og europæiske valgmuligheder har lignende egenskaber, men forskellene er vigtige. F.eks. Kan ejere af amerikansk indstilling udøve når som helst inden optionen udløber. På den anden side har store bredbaserede indekser, herunder S&P 500, meget aktivt handlet indstillinger i europæisk stil, mens ejere af europæiske indstillinger kun kan udøve ved udløbet.

Amerikanske optioner

Alle optionelle aktier og børshandlede fonde (ETF'er) har optioner i amerikansk stil, mens kun et par bredt baserede indekser har optioner i amerikansk stil. Amerikanske indeksoptioner ophører med handel ved afslutningen af ​​den tredje fredag ​​i udløbsmåneden med få undtagelser. Nogle optioner er for eksempel kvartalskvoter, der handles indtil den sidste handelsdag i kalenderkvartalet, mens ugeblade ophører med handel på onsdag eller fredag ​​i den angivne uge.

Afregningsprisen er den officielle lukningskurs for udløbsperioden, hvor du fastlægger, hvilke muligheder der er i penge og underlagt automatisk udøvelse. Enhver mulighed, der er i pengene med en cent eller mere på udløbsdatoen, udøves automatisk, medmindre optionsejeren specifikt beder sin mægler om ikke at udøve. Afregningskursen for det underliggende aktiv (aktie, ETF eller indeks) med optioner i amerikansk stil er den normale lukningskurs eller den sidste handel, før markedet lukker den tredje fredag. Eftertimets handler tæller ikke ved fastlæggelsen af ​​afregningsprisen.

Forklaring af amerikanske og europæiske optioner

Med indstillinger i amerikansk stil er der sjældent overraskelser. Hvis aktien handles til $ 40, 12 et par minutter før den lukkeklokke ved udløbet fredag, kan du forvente, at 40 placeringer udløber værdiløst, og at 40 opkald vil være i pengene. Hvis du har en kort position i det 40 opkald og ikke ønsker at blive ramt med en træningsmeddelelse, kan du købe disse opkald tilbage. Afviklingsprisen kan ændre sig, og 40 opkald kan flytte ud af pengene, men det er usandsynligt, at værdien ændres markant i de sidste par minutter.

Europæiske valgmuligheder

De europæiske indeksoptioner holder op med at handle en dag tidligere ved afslutningen af ​​forretningen torsdag forud for den tredje fredag ​​i udløbsmåneden.

Det er ikke så let at identificere afregningsprisen for optioner i europæisk stil. Faktisk offentliggøres afviklingsprisen først timer efter markedets åbning. Den europæiske afviklingspris beregnes som følger:

• Den tredje fredag ​​i måneden fastlægges åbningskursen for hver aktie i indekset. Individuelle lagre åbner på forskellige tidspunkter, hvor nogle af disse åbningspriser er tilgængelige kl. 9:30 ET, mens andre bestemmes et par minutter senere.
• Den underliggende indekspris beregnes som om alle aktier handlede til deres respektive åbningskurser på samme tid. Dette er ikke en reel pris, fordi du ikke kan se på det offentliggjorte indeks og antage, at afviklingsprisen er tæt i værdi.

Valgmuligheder i europæisk stil udgør særlige risici for optionshandlere og kræver omhyggelig planlægning for at undgå systemisk eksponering.

Udøve rettigheder

Når du ejer en mulighed, kontrollerer du retten til at udøve. Lejlighedsvis kan det være fordelagtigt at udøve en mulighed, før den udløber, for eksempel at indsamle et udbytte, men det er sjældent vigtigt. Når du sælger en option i amerikansk stil, sælger du optionen uden at eje den og får en øvelsesmeddelelse inden udløbet og er kort på lager.

Den eneste gang, en tidlig opgave indebærer betydelig risiko, opstår med amerikansk indeksregulerede indeksoptioner, hvilket antyder, at den nemmeste måde at undgå risiko for tidlig udøvelse er at undgå amerikanske optioner. Hvis du modtager en meddelelse om tildelingen, skal du købe denne mulighed til den foregående natts egenværdi, og placere dig i alvorlig risiko, hvis markedet gennemgår et markant skridt.

Kontantafvikling

Det er fordelagtigt for alle parter, når optioner afregnes kontant:

• Ingen aktier udveksler hænder.
• Du behøver ikke at bekymre dig om at genopbygge en kompleks aktieportefølje, fordi du ikke mister aktive positioner, hvis du får tildelt en øvelsesmeddelelse på opkald, du skrev, som i dækket opkaldsskrivning eller en kravestrategi.
• Optionsejeren modtager den kontante værdi, og optionssælgeren betaler optionens kontante værdi. Denne kontante værdi er lig med optionens indre værdi. Hvis indstillingen er ude af pengene, udløber den værdiløs og har nul kontantværdi.

Disse kontantafviklede optioner er næsten altid europæisk og tildelingen sker kun ved udløbet, og optionens kontante værdi bestemmes derfor af afregningskursen.

Afregningspris

Afviklingsprisen er ofte en overraskelse med optioner i europæisk stil, fordi når markedet åbner for handel om morgenen den tredje fredag, kan der forekomme en betydelig prisændring fra foregående aften. Dette sker ikke hele tiden, men det sker ofte nok til at omdanne den tilsyneladende lavrisikostrategi om at holde positionen natten over til en gamble.

Her er scenariet, som europæiske optionshandlere står overfor torsdag eftermiddag dagen før udløbet:

• Hvis indstillingen er næsten værdiløs, er det ikke en dårlig idé at holde fast og håbe på et mirakel. Ejere af lavprisoptioner, der er værd et par nikkel eller mindre, har tjent hundreder eller tusinder af dollars, da markedet skiftede højere eller lavere fredag ​​morgen. Disse indstillinger udløber imidlertid det meste af tiden.
• Hvis du ejer en indstilling, der har en betydelig værdi, har du en beslutning om at tage. Afviklingsprisen kan gøre optionen værdiløs eller fordoble dens værdi. Vil du rulle terningerne? Det er en risikobaseret beslutning, som de enkelte investorer skal tage for sig selv.

Når denne mulighed er kort, står du over for en anden udfordring:

• Når det drejer sig om en mulighed uden for pengene, er dækning et klogt træk. Med indstillinger i amerikansk stil ser du bestanden nærme sig strejken og kan bruge et nikkel eller to til at dække. Men med europæiske indstillinger er der ingen advarsler. Enhver mulighed uden for pengene kan flytte 10 eller 20 point ind i pengene og koster $ 1.000 til $ 2.000 pr. Kontrakt, når de bliver tvunget til at betale afregningsprisen. Det er bare ikke værd at risikoen.

Key takeaways

• Alle optionelle aktier og børshandlede fonde har optioner i amerikansk stil, mens kun et par bredt baserede indekser har optioner i amerikansk stil.
• De europæiske indeksoptioner holder op med at handle en dag tidligere ved afslutningen af ​​forretningen torsdag forud for den tredje fredag ​​i udløbsmåneden.
• Afregningsprisen er den officielle lukningskurs for udløbsperioden, hvor du fastlægger, hvilke muligheder der er i penge og underlagt automatisk udøvelse.