Bekræftende pagt
En bekræftende pagt er en type løfte eller kontrakt, der kræver, at en part overholder visse vilkår. F.eks. Kan en bekræftende obligationspagt give, at en udsteder opretholder tilstrækkelige forsikringsniveauer eller leverer reviderede regnskaber.
Forståelse af lovgivende pagt
Bekræftende (eller positive) pagter kan sammenlignes med restriktive (eller negative) pagter, som kræver, at en part ophører med eller undgår at gøre noget, såsom at sælge visse aktiver. Yderligere eksempler på bekræftende covenants inkluderer at forpligte udstederen til at returnere hovedstolen i et lån på forfald eller opretholde dets underliggende aktiver eller specifik sikkerhed, såsom fast ejendom eller udstyr. I obligationsaftaler bruges både bekræftende og restriktive covenants til at beskytte både udsteder og obligationsejer.
Key takeaways
- Bekræftende pagt henviser til løftet eller kontrakten om at overholde visse foruddefinerede vilkår.
- Bekræftende pagter er i det væsentlige beskyttelse for investorer, hvis der er problemer med virksomheden.
- I den senere tid har investorer taget en slap holdning til bekræftende pagter.
Nuværende miljø omkring omgivende aftaler og gearede lån
I september 2017 kørte Bloomberg en artikel om manglen på bekræftende (eller restriktive) pagter i mange nye tilbud. Udtrykket "covenant-lite" er blevet brugt til at beskrive flere nye gearede lån. Uden en sådan beskyttelse kan et selskab potentielt hæve et betydeligt beløb af gæld uden hensyntagen til ydeevnen. Den afslappede atmosfære for sådanne betingelser har skabt opfattelsen af, at et lån skal være af dårlig kvalitet, hvis en låntager overhovedet skal ty til pagter. I øjeblikket kræver flere långivere ikke engang, at udstederen opfylder periodiske resultatmål (også kendt som vedligeholdelseskrav).
Mens væddemål af denne art er sikrere for større og mere etablerede virksomheder med regelmæssige pengestrømme (som blue chip-selskaber), er nogle investorer bekymrede over lån til mellemmarkeds låntagere. Disse virksomheder har ofte indtjening før renter, skatter, afskrivninger og afskrivninger eller EBITDA under $ 50 millioner, hvilket giver dem mindre svingrum til at komme sig efter en kostbar fejl og øge deres risiko for misligholdelse.
I den anden ende af spektret er der sager som J.Crew Group, Inc. Konfronteret med faldende salg og utålmodige långivere i 2017 oprettede tøjforhandleren et uregistreret datterselskab til at eje sin intellektuelle ejendom. Det nye datterselskab blev derefter brugt som sikkerhed for at sikre et andet lån til virksomheden. Som et resultat af J Crews skridt begyndte investorer i virksomheder med at indbefatte en pagt kendt som J.Crew-blokkeringen, som forhindrede virksomheder i at udføre sådanne træk i fremtiden.
Eksempel på bekræftende pagt
I en marts 2018-rapport fra Mayer Brown LLP om tyske ejendomsselskabers højrenteobligationer bemærkede firmaet, at en anden aktør, den luxembourgske Corestate Capital Holding SA (S&P: BB +), blev medlem af gruppen af ejendomsselskaber, der udsteder gæld. Disse noter repræsenterer en juniorandel i virksomhedens samlede kapitalstruktur. I modsætning til traditionelle højrenteobligationer vil disse sedler fra Corestate Capital ikke kunne konverteres før løbetid. Samtidig erklærede den tyske lov, at de ikke vil indeholde en fuld, traditionel pakke med højt udbytte. Der vil ikke blive lagt nogen begrænsninger på Corestate for at begrænse distributionen fra dets datterselskaber. Derudover er der ingen tilknyttet transaktionspagt.
Sammenlign Navn på udbydere af investeringskonti Beskrivelse Annoncørens viden × De tilbud, der vises i denne tabel, er fra partnerskaber, hvorfra Investopedia modtager kompensation.