6 kræfter, der kan skubbe aktiemarkedet endnu lavere

Mens bullish investorer åndede et lettelsens suk på tirsdag, da aktier steg igen fra stejle fald på mandag, har bjørnerne stadig masser af grist til deres mølle. Især fortsætter seks vigtige negative kræfter med at hænge ud på markederne, ifølge Bloomberg. Disse kræfter inkluderer: meget overkøbte forhold; notere høje lagerværdier stigende obligationsrenter; truende Federal Reserve-kursstigninger; inflationstryk; og omkostningspress på virksomhedernes overskud. For en god målestok kunne man kaste en syvende styrke, såkaldt kortvarigt handelspres. (For relateret læsning, se også: 5 grunde til, at tyremarkedet vil trives i 2018. )

Den 6. februar steg S&P 500-indekset (SPX) 1, 74% på dagen, mens Dow Jones Industrial Average (DJIA) steg 2, 33%. Ikke desto mindre tynger de kræfter, der er nævnt ovenfor og beskrevet nedenfor, sandsynligvis på lagrene i hele 2018.

Kort vol. Pres

I de senere år har CBOE-volatilitetsindekset (VIX) svævet tæt på alle lavtider i længere perioder. Som beskrevet af Barron's fandt mange erhvervsdrivende i 2017, hvad de mente at være en sikker, idiotsikker måde at tjene penge på. Strategien involverede udførelse af kortsalg af futureskontrakter på VIX, som indebar en højere fremtidig grad af markedsvolatilitet end den, der i øjeblikket er målt af VIX. Værdien af ​​disse futureskontrakter ville således overstige den nuværende spotpris for VIX, en situation kaldet contango i futures market jargon. Så længe VIX forblev lav, ville værdien af ​​disse kontrakter falde for at imødekomme spotprisen, og spekulanterne ville være i stand til at dække deres korte indsatser med fortjeneste.

I det meste af 2017 og ind i januar 2018 var denne strategi med kort volatilitet eller kort volumen en vindende indsats, da VIX forblev lav og relativt stabil. Da VIX rykkede op i nylig handel og overskred de fremtidige værdier, hvorpå dette korte salg blev indgået, led spekulanterne, der spillede dette spil, store tab. At skaffe kontanter for at lukke deres positioner med underskud bidrog til salg i aktier, idet disse positioners stærkt gearede karakter forstørrede effekten.

Ifølge Bloomberg ser det ud til, at afvikling af kortvarigt strategi også har ramt en bølge af salg fra edb-handelsalgoritmer. Barrons ser ekko af Black Monday og 1987 Market Market Crash, hvor edb-programhandel og såkaldt porteføljeforsikring frigav en tidevandssalg af salg, der gjorde det, der kunne have været en beskeden salg til et 22% spring. Barrons bemærker også, at subprime-krisen i 2007, finanskrisen i 2008 og det tilhørende bjørnemarked også havde rødder i afledte derivater.

Positive tendenser

For at være sikker, rykker tyre stadig fra alle grundene til pessimisme. De ser så positive faktorer som: stigende virksomhedsindtjening; stærk, koordineret BNP-vækst på verdensplan; markedsvurderinger, der er stabiliseret og renter, der stadig er meget lave efter historiske standarder på trods af de nylige stigninger og forventede stigninger. (For mere, se også: Hvorfor lagre vil ikke gå ned som 1987: Goldman Sachs .)

Negative kræfter forbliver

Mens det korte volumenpres på aktiemarkedet måske er flygtigt, forbliver de andre seks negative kræfter. Det ugentlige relative styrkeindeks (RSI) signaliserede de mest overkøbte betingelser nogensinde for S&P 500-indekset (SPX) pr. 25. januar pr. Bloomberg, som citerede analyse fra Citigroup, der indikerede, at et markedsnedgang på 20% ville være nødvendigt for at returnere RSI til sin nylige trendlinje. Mens et fald på 10% er den accepterede definition af en korrektion, betegner en tilbagetrækning på 20% normalt et bjørnemarked. Hvis Citigroup har ret, er den aktuelle nedgang i aktiekurserne mindre end halvvejs gjort.

Værdiansættelsen af ​​aktier i S&P 500 er i mellemtiden på et niveau, der kan sammenlignes med det i to store markedsbobler, 1920-tallet aktiemarkedsboom, der gik forud for 1929-børskrisen, og i Dotcom-boblen i slutningen af ​​1990'erne. Ved hjælp af cyklisk justeret pris / indtjeningsforhold, også kendt som CAPE-forholdet eller som Shiller P / E-forhold, bemærker Bloomberg, at denne værdiansættelsesmetrik nu er mere end to standardafvigelser over dens gennemsnit for det sidste århundrede, kun et højt niveau nået to gange før, i disse to netop nævnte tilfælde.

I mellemtiden er obligationsrenterne steget, og der er mange spekulationer om, at Federal Reserve kan hæve renten fire gange i år. De økonomiske udsigter er robuste med lav arbejdsløshed, en høj grad af jobskabelse og stigende lønpres, som alle rejser bekymring for inflation, som Fed er forpligtet til at begrænse med renteforhøjelser. Stigende renter vil i mellemtiden presse aktiekurserne ned.

Endelig, mens de nylige skattelettelser øger virksomhedernes fortjeneste, kan de have nogle negative feedback-løkker, da de bidrager til inflationstrykket og en stigning i renten. Disse vil igen øge udgifterne til arbejdskraft og andre input for virksomhederne samt deres omkostninger til midler, hvorved indtægter indtjening og rapporteret indtjening pr. Aktie (EPS).