5 trin til en boble

Udtrykket "boble" i den økonomiske sammenhæng refererer generelt til en situation, hvor prisen for et aktiv overskrider dens grundlæggende værdi med en stor margin. I løbet af en boble er priserne på et finansielt aktiv eller aktivklasse højt oppustet, hvilket kun betyder lidt i forhold til aktivets egenværdi. Udtrykkene "aktivprisboble", "finansiel boble" eller "spekulativ boble" kan udskiftes og forkortes ofte blot til "boble". (For en gennemgang af South Sea Bubble, tjek Crash: South Sea Bubble .)

Bobleegenskaber
Et grundlæggende kendetegn ved bobler er suspension af vantro hos de fleste deltagere i "boblefasen." Der er en manglende anerkendelse af, at regelmæssige markedsdeltagere og andre former for forhandlere udøver en spekulativ øvelse, som ikke understøttes af tidligere værdiansættelsesteknikker. Desuden identificeres bobler normalt kun i eftertid, efter at boblen har brast.

I de fleste tilfælde efterfølges en aktivprisboble af en spektakulær nedgang i prisen på de pågældende værdipapirer. Derudover afhænger skaden forårsaget af sprængning af en boble af den / de økonomiske sektorer, der er involveret, og også om omfanget af deltagelse er udbredt eller lokaliseret. For eksempel førte sprængningen af ​​boblen fra 1980'erne i Japan til en langvarig stagnationsperiode for den japanske økonomi. Men da spekulationerne stort set var begrænset til Japan, spredte skaden, som boblen sprængte ikke meget ud over dens bredder. På den anden side udløste sprængningen af ​​den amerikanske boligboble rekordødelæggelse på verdensplan i 2008, fordi de fleste banker og finansielle institutioner i USA og Europa havde hundreder af milliarder dollars værdifulde giftige værdipapirer med subprime-prioritetslån. I den første uge i januar 2009 havde de 12 største finansielle institutioner i verden mistet halvdelen af ​​deres værdi. Den økonomiske afmatning havde ført til, at mange andre virksomheder i forskellige brancher enten kom konkurs eller søgte økonomisk bistand. (Hvis du vil lære mere om boligbobler, skal du læse Why Housing Market Bubbles Pop .)

5 trin til en boble

Den hollandske Tulip Mania
Indtil i dag forbliver den hollandske tulipania den målestok, som spekulative bobler måles på grund af den samlede afbrydelse mellem den grundlæggende værdi af en tulipan og den pris, som en værdsat prøve kunne hente i Holland i 1630'erne.

De livlige farver på tulipaner og de syv år, det tager at dyrke dem, førte til deres stigende popularitet blandt hollænderne i 1600'erne. Da efterspørgslen efter dem steg, steg tulipanpriserne, og professionelle avlere blev villige til at betale stadig højere priser for dem. Tulipan-manien toppede sig i 1636-37, og tulipanekontrakter solgte mere end 10 gange den årlige indkomst for dygtige håndværkere.

Tulipanboblen kollapsede fra februar 1637. I løbet af måneder solgte tulipanerne sig for 1/100 af deres højeste priser.

Minskys teori om finansiel ustabilitet
Økonomen Hyman P. Minsky er bestemt ikke noget husnavn. Takket være kreditkrisen og recessionen i 2008-09 vakte Minskys teori om finansiel ustabilitet dog meget opmærksomhed og samlet et stigende antal tilhængere mere end et årti efter hans død i 1996. Minsky var en af ​​de første økonomer, der forklare udviklingen af ​​finansiel ustabilitet og dens interaktion med økonomien. Hans bog, "Stabilisering af en ustabil økonomi" (1986) blev betragtet som et banebrydende arbejde om dette emne. (Se Riding The Market Bubble for at lære mere : Prøv ikke her hjemme ).

Fem trin til en boble
Minsky identificerede fem faser i en typisk kreditcyklus - forskydning, boom, eufori, profitoptagelse og panik. Selvom der er forskellige fortolkninger af cyklussen, forbliver det generelle mønster for bobleaktivitet ret konsistent.

1. Fortrængning : En forskydning opstår, når investorer bliver fortrolige af et nyt paradigme, såsom en innovativ ny teknologi eller rentesatser, der historisk er lave. Et klassisk eksempel på forskydning er faldet i den føderale rente fra 6, 5% i maj 2000 til 1% i juni 2003. I løbet af denne treårs periode faldt renten på 30-årige fastforrentede realkreditlån med 2, 5 procentpoint til et historisk lavt niveau på 5, 21% og så frøene til husboblen.
2. Boom : Priserne stiger langsomt først efter en forskydning, men vinder derefter fart efterhånden som flere og flere deltagere kommer ind på markedet, hvilket sætter scenen for boomfasen. I denne fase tiltrækker det pågældende aktiv en bred mediedækning. Frygt for at gå glip af, hvad der kunne være en mulighed for en gang i livet, tilskynder til mere spekulation og trækker et stigende antal deltagere ind i folden.
3. Eufori : I denne fase kastes forsigtighed mod vinden, når aktivpriserne skyrocket. Teorien om "større narre" spiller overalt. Værdiansættelser når ekstreme niveauer i denne fase. For eksempel, på toppen af ​​den japanske ejendomsboble i 1989, solgte jord i Tokyo for så meget som $ 139.000 pr. Kvadratfod, eller mere end 350 gange værdien af ​​Manhattan-ejendom. Efter boblen brast mistede fast ejendom ca. 80% af sin oppustede værdi, mens aktiekurserne faldt med 70%. Tilsvarende på højden af ​​internetboblen i marts 2000 var den samlede værdi af alle teknologilager på Nasdaq højere end BNP for de fleste nationer.
   I den euforiske fase udpeges nye værdiansættelsesforanstaltninger og målinger for at retfærdiggøre den nådeløse stigning i aktivpriserne.
4. Gevinstoptagelse : På dette tidspunkt sælger de smarte penge - iagttagelse af advarselsskiltene - generelt positioner og tager fortjeneste. Men det at estimere det nøjagtige tidspunkt, hvor en boble skyldes sammenbrud, kan være en vanskelig øvelse og ekstremt farlig for ens økonomiske sundhed, fordi, som John Maynard Keynes udtrykte det, "markederne kan forblive irrationelle længere end du kan forblive solvens." Bemærk, at det kun tager en relativt mindre begivenhed at stikke en boble, men når den først er plukket, kan boblen ikke "oppustes" igen. I august 2007 stoppede for eksempel den franske bank BNP Paribas udbetalinger fra tre investeringsfonde med betydelig eksponering for amerikanske subprime-prioritetslån, fordi det ikke kunne værdsætte deres beholdning. Mens denne udvikling oprindeligt raslede de finansielle markeder, blev den udskåret til side i de næste par måneder, da de globale aktiemarkeder nåede nye højder. I eftertid var denne relativt mindre begivenhed virkelig et advarselssignal for de turbulente tider, der kom.
5. Panik : I panikfasen vender aktivpriser kursen og falder så hurtigt, som de var steget op. Investorer og spekulanter, der står over for marginopkald og dybe værdier på deres beholdning, ønsker nu at likvidere dem til enhver pris. Idet udbuddet overvinder efterspørgslen, falder aktivpriserne kraftigt. Et af de mest levende eksempler på global panik på de finansielle markeder opstod i oktober 2008, uger efter, at Lehman Brothers erklærede konkurs, og Fannie Mae, Freddie Mac og AIG næsten kollapsede. S&P 500 faldt næsten 17% den måned, dets niende dårligste månedlige ydelse. I den samme måned mistede de globale aktiemarkeder en svimlende $ 9, 3 billioner på 22% af deres samlede markedsværdi.

Anatomi of a Stock Bubble
Adskillige internetrelaterede virksomheder debuterede på spektakulær måde i de sidste 1990'ere, før de forsvandt i glemmebogen i 2002. Vi bruger eksemplet med eToys til at illustrere, hvordan en aktuel boble typisk spiller ud.

I maj 1999, med internetrevolutionen i fuld gang, havde eToys et meget succesfuldt indledende offentligt tilbud, hvor aktier til $ 20 hver eskalerede til 78 dollar på deres første handelsdag. Virksomheden var mindre end tre år gammel på det tidspunkt og havde vokset salget til $ 30 millioner for året, der sluttede den 31. marts 1999, fra $ 0, 7 millioner i det foregående år. Investorer var meget begejstrede for aktiens udsigter, idet de overordnede tanker var, at de fleste legetøjskøbere ville købe legetøj online snarere end i detailforretninger såsom Toys "R" Us. Dette var boblens forskydningsfase.

Da de 8, 3 millioner aktier steg højt på sin første dag med handel på Nasdaq og gav den en markedsværdi på 6, 5 milliarder dollars, var investorer ivrige efter at købe aktien. Mens eToys havde haft et nettotab på $ 28, 6 millioner på en indtægt på $ 30 millioner i dets seneste regnskabsår, forventede investorer, at firmaets økonomiske situation skulle vende det bedste. På det tidspunkt, hvor markederne lukkede den 20. maj, sportede eToys en pris / salgsvurdering, der stort set oversteg den for rivaliserede Toys "R" Us, som havde en stærkere balance. Dette markerede boblens boom / eufori stadier.

Kort efter faldt eToys 9% på grund af bekymring for, at potentielt salg fra virksomhedsinsidere kunne trække aktiekursen ned efter udløbet af lockup-aftaler, der begrænsede insideresalg. Handelsvolumen var usædvanligt tung den dag på ni gange det gennemsnit på tre måneder hver. Dagens fald bragte aktiens tilbagegang fra sit rekordhøjde på $ 86 til 40%, idet det identificeres som den fortjensttagende fase af boblen.

I marts 2000 havde eToys tumlet 81% fra oktober-toppen til ca. $ 16 på grund af bekymring over dets forbrug. Virksomheden brugte ekstraordinære $ 2, 27 på annonceringsomkostninger for hver genereret omsætning af dollar. Selvom investorerne sagde, at dette var fremtidens nye økonomi, er en sådan forretningsmodel simpelthen ikke bæredygtig.

I juli 2000 rapporterede eToys, at dets skattemæssige underskud i første kvartal blev udvidet til $ 59, 5 mio. Fra $ 20, 8 mio. Et år tidligere, selvom salget tredoblet i denne periode til $ 24, 9 mio. Det tilføjede 219.000 nye kunder i løbet af kvartalet, men virksomheden var ikke i stand til at vise overskud på bundlinjen. På dette tidspunkt, med den igangværende korrektion i teknologiaktier, handlede aktien omkring $ 5.

Mot slutningen af ​​året, med tab, der fortsætter med at stige, ville eToys ikke opfylde sit skattemæssige forventede salg i tredje kvartal og havde kun fire måneders kontanter tilbage. Aktien, som allerede var fanget i paniksalget af internetrelaterede aktier siden marts og handlede med lidt over $ 1, faldt 73% til 28 cent i februar 2001. Da virksomheden ikke kunne opretholde en stabil aktiekurs på mindst $ 1, blev det afnoteret fra Nasdaq.

En måned efter, at den havde reduceret sin arbejdsstyrke med 70%, slap eToys de resterende 300 arbejdere løs og blev tvunget til at erklære konkurs. På dette tidspunkt havde eToys tabt $ 493 millioner i de foregående tre år og havde $ 274 millioner i udestående gæld.

Konklusion
Idet Minsky og en række andre eksperter vurderer, er spekulative bobler i et aktiv eller det andet uundgåeligt i en fri markedsøkonomi. At blive fortrolig med trinene, der er involveret i bobeldannelse, kan imidlertid hjælpe dig med at få øje på den næste og undgå at blive en uvidende deltager i den. (Lær hvordan man undgår bestande, der afviger fra det grundlæggende. Læs sortering af kultbestande .)