Yield to Maturity (YTM) vs. Spot Rate: Hvad er forskellen?

Der er to hovedmåder til at bestemme en obligations afkast: udbytte til løbetid (YTM) og spotrenten, som i denne sammenhæng skal betragtes som spotrenten. F.eks. Kan spotrenten for statskurser findes på spotkursen for finansministeriet. Spotrenten for en nul-kuponobligation beregnes på samme måde som YTM for en nulkuponobligation. Spotrenten er ikke den samme som spotprisen. Den valgte metode afhænger af, om investoren ønsker at holde på obligationen eller sælge den på det åbne marked.

• Udbytte til forfald er den samlede afkast, som en obligation vil have opnået, når den foretager alle rentebetalinger og tilbagebetaler den oprindelige hovedstol.
• Spotrenten er den afkast, som en obligation tjener, når den købes og sælges på det sekundære marked uden at opkræve rentebetalinger. Du vil se udtrykket "spot rate", der bruges i handel med råvarer og råvarer samt i obligationer, men betydningen kan være anderledes.

Obligationer er fastforrentede produkter, der i de fleste tilfælde returnerer en regelmæssig kupon eller renteudbetaling til investoren. Når en investor køber en obligation, der har til hensigt at beholde den indtil dens udløbsdato, er udbytte til forfald den rente, der betyder noget. Hvis investoren ønsker at sælge obligationen på det sekundære marked, er spotprisen det afgørende antal.

Selvom kortfristede indehavere ikke holder obligationer længe nok til at indsamle kuponbetalinger, tjener de stadig spotrenten. Når obligationen nærmer sig modenhed, bevæger dens kurs på markedet sig mod pålydende værdi.

NØGLE UDTAGELSER

• YTM er den årlige afkastkurs (IRR) beregnet som om investoren vil holde aktivet indtil forfald.
• Spotrenten er den afkast, som en obligation tjener, når den købes og sælges på det sekundære marked uden at opkræve rentebetalinger.
• En investor, der køber en obligation til pålydende værdi, får et fast rente i et bestemt antal betalinger. Den samlede betalte er dens udbytte til løbetid.
• Hvis obligationen sælges til en ny ejer, efter at der er foretaget nogle rentebetalinger, vil den nu have et lavere udbytte til løbetid.
• Spotrenten for en nul-kuponobligation er den samme som YTM for en nulkuponobligation.

Udbytte til modenhed (YTM)

Investorer vil overveje udbyttet til løbetid, når de sammenligner et obligationstilbud med et andet. Obligationslister viser YTM som en årlig afkastrate beregnet fra den investor, der holder aktivet indtil udløbet. Du hører muligvis også dette kaldet indløsningsudbytte eller bogudbytte. Beregning af udbytte til forfald er en kompliceret proces, der antager, at alle kuponer eller renter kan betales geninvesteret med samme afkast som obligationen. Heldigvis er der online YTM-regnemaskiner, der kan gøre den tunge matematik for dig.

Individuelle investorer køber ofte obligationer for at generere en garanteret regelmæssig indkomst i form af rentebetalinger på obligationen. Således har de til hensigt at beholde obligationen, indtil den modnes. Ved løbetid får investoren den oprindelige investeringsprincip tilbage. Som et eksempel kan du købe en obligation på $ 10.000, der har en løbetid på tre år og betaler en årlig rente. På udløbsdatoen returneres dit $ 10.000-princip og kan returneres til brug i en anden investering. I løbet af den tid, du holdt på obligationen, modtog du også rentebetalinger.

Denne garanterede værdi er det, der gør obligationer til en populær mulighed for pensionskonti. Afkastet på obligationer er relativt beskedent, hvilket afspejler de minimale risici, der er forbundet med besiddelse af aktivet. Imidlertid er obligationer omsættelige og relativt likvide værdipapirer. Det er her, spotprisen kommer ind i billedet.

Spot rate

Spotrenten er den afkast, der er optjent, når investoren køber og sælger obligationen uden at indsamle kuponbetalinger. Dette er ekstremt almindeligt for kortsigtede forhandlere og markeds beslutningstagere. Spotrenten for en nul-kuponobligation beregnes som:

Spot rate = (Pålydende / Aktuel obligationskurs) ^ (1 / år til modenhed) −1

Formlen for den ovenfor anførte spotkurs gælder kun for obligationer med nulkupon.

Overvej en nulkuponobligation på $ 1.000, der har to år indtil udløbet. Obligationen er i øjeblikket værdiansat til $ 925, den pris, som den kunne købes i dag. Formlen ser ud som følger: (1000/925) ^ (1/2) -1 . Når den er løst, producerer denne ligning en værdi på 0, 03975, som vil blive afrundet og listet som en spotrate på 3, 98%.

Selvom en obligation med nulkupon ikke modtager rentebetalinger, tjener den stadig implicit renter. Dette sker, fordi obligationskursen bevæger sig mod pålydende, når den nærmer sig modenhed. Når en obligation købes og sælges uden at foretage rentebetalinger, er denne prisændring spotrenten, der er optjent af obligationsejeren.

Købe en obligation

I deres reneste form er obligationer kun lån, som investorer yder til de enheder, der tilbyder aktiverne. Normalt sælges obligationer af regeringen, såsom statsobligationer og kommunale obligationer, eller af selskaber, men der er mange obligationsklassifikationer. Disse aktiver kan sælges med en rabat eller præmie til pålydende værdi afhængigt af den rentesats, de betaler, og tiden, indtil de modnes. Du vil se nogle obligationer, der er opført som værdi til konverterbare. Denne betegnelse betyder, at udstederen kan ringe tilbage eller indløse aktivet, før det når udløbet. Derudover vil tilbudene have kreditvurderinger baseret på udstedernes styrke. Kreditvurderinger påvirker også en obligations pris.

Nyudstedte obligationer sælges til pålydende eller pålydende værdi. Køberen vil modtage rentebetalinger, kendt som kuponen, i bestemte perioder, indtil obligationen når udløbsdatoen.

En obligationsrente repræsenterer dens pengestrøm til dens ejer. Efterhånden som tiden skrider frem, er der dog færre betalinger, der skal foretages, før obligationen forfalder. Ejeren, der holder obligationen, vil nyde det fulde udbytte til modenhed.

Sælger en obligation

Hvis det sælges, får den nye ejer en obligation, der har mistet en del af sit afkast. Den solgte obligation har stadig en pålydende værdi på $ 1.000, men dens effektive udbytte til løbetid er faldet på grund af tiden. Hvis den oprindelige ejer sælger det, kan det sælges til en spotpris, der nedsættes for at kompensere for det tabte udbytte.

Det er kun en komplicerende faktor i obligationshandel. Rentesatserne medfører en mere markant komplikation. Spotrenterne på obligationer og alle værdipapirer, der bruger en spotrente, vil svinge med ændringer i rentesatserne.

Særlige overvejelser vedrørende udbytte til modenhed og spotrate

Et obligationsrente til udløb er baseret på den rentesats, som investoren ville tjene ved geninvestering af hver kuponbetaling. Kuponerne vil blive geninvesteret til en gennemsnitlig rente, indtil obligationen når sin løbetid.

Således har obligationer, der handler til under nominel værdi, eller diskonteringsobligationer, et udbytte til løbetid, der er højere end den faktiske kuponrente. Obligationer, der handler over pålydende værdi eller premiumobligationer, har et udbytte til løbetid, der er lavere end kuponrenten.

Spotrenten beregnes ved at finde den diskonteringsrente, der gør nutidsværdien (PV) af en nul-kuponobligation lig med dens kurs. Disse er baseret på fremtidige renteforudsætninger. Så spotrenter kan bruge forskellige renter i forskellige år indtil udløbet. På den anden side bruger udbytte til løbetid en gennemsnitlig sats overalt.

I det væsentlige betyder dette, at spotrenter bruger en mere dynamisk og potentielt mere nøjagtig diskonteringsfaktor i en obligations nuværende værdiansættelse.