Udbytte til modenhed (YTM)
Udbytte til forfald (YTM) er det samlede forventede afkast på en obligation, hvis obligationen holdes, indtil den udløber. Udbytte til forfald betragtes som et langsigtet obligationsrente, men det udtrykkes som en årlig rente. Med andre ord er det den interne afkastkurs (IRR) for en investering i en obligation, hvis investoren holder obligationen indtil løbetid, med alle betalinger foretaget som planlagt og geninvesteret til samme kurs.
Udbytte til modenhed kaldes også "bogafkast" eller "indløsningsudbytte."
01:56Obligationsudbytter: Aktuelt afkast og YTM
BREAKING NED Yield til modenhed (YTM)
Udbytte til løbetid svarer til det aktuelle udbytte, der deler årlig kontanttilstrømning fra en obligation med markedsprisen for den obligation for at bestemme, hvor mange penge man vil tjene ved at købe en obligation og holde den i et år. I modsætning til det nuværende udbytte tegner YTM sig for nutidsværdien af en obligations fremtidige kuponbetalinger. Med andre ord, det faktorer i tidsværdien af penge, hvorimod en simpel aktuelle udbytteberegning ikke gør. Som sådan betragtes det ofte som et mere grundigt middel til beregning af afkastet fra en obligation.
YTM for et diskonteringsobligation, der ikke betaler en kupon, er et godt udgangspunkt for at forstå nogle af de mere komplekse problemer med kuponobligationer. Formlen til beregning af YTM for en diskonteringsobligation er som følger
YTM = Face ValueCurrent Pricen − 1where: n = antal år til forfald Face value = obligationens modningsværdi eller parværdi \ begin {align} & YTM = \ sqrt [n] {\ frac {\ textit {Face Value}} {\ textit {Aktuel pris}}} - 1 \\ & \ textbf {hvor:} \\ & n = \ tekst {antal år til forfald} \\ & \ text {Pålydende værdi} = \ tekst {obligationens modningsværdi eller parværdi} \\ & \ text {Aktuel pris} = \ tekst {obligationens pris i dag} \ slutning {justeret} YTM = n Aktuel pris Face Værdi −1 hvor: n = antal år til forfald Face værdi = obligationens forfaldsværdi eller pålydende værdi
Da udbytte til forfald er den rentesats, som en investor ville tjene ved at geninvestere hver kuponbetaling fra obligationen til en konstant rente indtil obligationens forfaldstidspunkt, er nutidsværdien af alle fremtidige pengestrømme lig med obligationens markedspris. En investor kender den aktuelle obligationspris, dens kuponbetalinger og dens løbetid, men diskonteringsrenten kan ikke beregnes direkte. Der er imidlertid en prøve-og-fejl-metode til at finde YTM med følgende nutidsværdiformel:
Obligationspris = Kupon 1 (1 + YTM) 1+ Kupon 2 (1 + YTM) 2 \ begynde {justeret} \ textit {Obligationspris} & = \ \ frac {\ textit {Kupon} 1} {(1 + YTM ) ^ 1} + \ \ frac {\ textit {Coupon} 2} {(1 + YTM) ^ 2} \\ & \ quad + \ \ cdots \ + \ \ frac {\ textit {Coupon} n} {(1 + YTM) ^ n} \ + \ \ frac {\ textit {Face Value}} {(1 + YTM) ^ n} \ end {alignet} Obligationspris = (1 + YTM) 1Coupon 1 + (1 + YTM ) 2Coupon 2
Eller denne formel:
Obligationspris = (Kupon × 1−1 (1 + YTM) nYTM) \ begynde {justeret} \ textit {Obligationspris} & = \ \ venstre (\ textit {Coupon} \ \ gange \ \ frac {1- \ frac {1} {(1 + YTM) ^ n}} {YTM} \ højre) \\ & \ quad + \ venstre (\ textit {Face Value} \ \ times \ \ frac {1} {(1 + YTM) ^ n } \ højre) \ ende {justeret} Obligationspris = (Kupon × YTM1− (1 + YTM) n1)
Hver af de fremtidige pengestrømme for obligationen er kendt, og fordi obligationens aktuelle pris også er kendt, kan en prøve-og-fejl-proces anvendes til YTM-variablen i ligningen, indtil nutidsværdien af betalingsstrømmen er lig med obligationens pris.
Løsning af ligningen med hånden kræver en forståelse af forholdet mellem en obligations pris og dens udbytte samt af de forskellige typer af obligationer. Obligationer kan prissættes til en rabat, til par eller til en præmie. Når obligationen er prisfastsat til pari, er obligationens rente lig med dens kuponrente. En obligation, der er over prisen, kaldet en premium-obligation, har en kuponrente, der er højere end den realiserede rentesats, og en obligation, der er under paris, kaldet en diskonteringsobligation, har en kuponrente, der er lavere end den realiserede rente. Hvis en investor beregner YTM på en obligation, der var under paris, ville han eller hun løse ligningen ved at tilslutte forskellige årlige renter, der var højere end kuponrenten, indtil han finder en obligationskurs tæt på prisen på den pågældende obligation. (For relateret læsning, se "Udbytte til modenhed vs. kuponrate: Hvad er forskellen?")
Beregninger af udbytte til forfald (YTM) antager, at alle kuponbetalinger geninvesteres til samme kurs som obligationens aktuelle afkast og tager hensyn til obligationens aktuelle markedspris, pålydende værdi, kuponrente og løbetid. YTM er kun et øjebliksbillede af afkastet på en obligation, fordi kuponbetalinger ikke altid kan geninvesteres til den samme rente. Når renten stiger, vil YTM stige; når renten falder, falder YTM.
Den komplekse proces til bestemmelse af udbytte til modenhed betyder, at det ofte er vanskeligt at beregne en nøjagtig YTM-værdi. I stedet kan man tilnærme YTM ved hjælp af en obligationsrentetabel, finansiel regnemaskine eller anden software, såsom Investopedias beregning af udbytte til modenhed.
Selvom udbytte til forfald repræsenterer en årlig afkastrente på en obligation, foretages kuponbetalinger normalt på halvårlig basis, så YTM beregnes også på seks måneder.
Eksempel: Beregning af udbytte til modenhed gennem prøve og fejl
For eksempel siger, at en investor i øjeblikket ejer en obligation, hvis pålydende værdi er $ 100. Obligationen er i øjeblikket prissat til en rabat på $ 95, 92, udløber om 30 måneder og betaler en halvårlig kupon på 5%. Derfor er obligationens nuværende udbytte (5% kupon x $ 100 pålydende værdi) / $ 95, 92 markedspris = 5, 21%.
For at beregne YTM her skal pengestrømmene først bestemmes. Hver sjette måned (halvårligt) ville obligationseieren modtage en kuponbetaling på (5% x $ 100) / 2 = $ 2, 50. I alt vil han eller hun modtage fem betalinger på $ 2, 50 ud over pålydende værdi af det forfaldne obligation på udløbet, hvilket er $ 100. Dernæst integrerer vi disse data i formlen, der ser sådan ud:
$ 95, 92 = ($ 2, 5 × 1−1 (1 + YTM) 5YTM) + ($ 100 × 1 (1 + YTM) 5) \ $ 95, 92 = \ venstre (\ $ 2, 5 \ \ gange \ \ frac {1- \ frac {1} {(1 + YTM) ^ 5}} {YTM} \ højre) \ + \ \ venstre (\ $ 100 \ \ gange \ \ frac {1} {(1 + YTM) ^ 5} \ højre) $ 95, 92 = ($ 2, 5 × YTM1− (1 + YTM) 51) + ($ 100 × (1 + YTM) 51)
Nu skal vi løse for renten "YTM", som er, hvor tingene bliver svære. Ikke desto mindre er vi ikke nødt til at begynde blot at gætte tilfældige tal, hvis vi stopper et øjeblik for at overveje forholdet mellem obligationskurs og rente. Som nævnt ovenfor, når en obligation er prissat til en rabat fra pari, vil dens rente være større end kuponrenten. I dette eksempel er obligationens pålydende værdi $ 100, men det er under prisværdien til 95, 92 $, hvilket betyder, at obligationen er prisfastsat til en rabat. Som sådan skal den årlige rente, vi søger, nødvendigvis være større end kuponrenten på 5%.
Med disse oplysninger kan vi beregne og teste flere obligationskurser ved at tilslutte forskellige årlige renter, der er højere end 5%, i formlen ovenfor. Ved hjælp af et par forskellige renter over 5% ville man komme med følgende obligationskurser:
At hæve renten med et og to procentpoint til 6% og 7% giver obligationspriser på henholdsvis $ 98 og $ 95. Fordi obligationskursen i vores eksempel er $ 95, 92, angiver listen, at den rentesats, vi løser for, er mellem 6% og 7%. Når vi har bestemt det interval, som vores rente ligger inden for, kan vi se nærmere på og lave en anden tabel, der viser de priser, som YTM-beregninger producerer med en række rentesatser, der øges i trin på 0, 1% i stedet for 1, 0%. Brug af rentesatser med mindre trin er vores beregnede obligationskurser som følger:
Her ser vi, at nutidsværdien af vores obligation er lig med $ 95, 92, når YTM er på 6, 8%. Heldigvis svarer 6, 8% nøjagtigt til vores obligationskurs, så der kræves ikke yderligere beregninger. Hvis vi på dette tidspunkt fandt, at brug af en YTM på 6, 8% i vores beregninger ikke gav den nøjagtige obligationskurs, ville vi være nødt til at fortsætte vores forsøg og teste renter, der stiger i trin på 0, 01%.
Det bør være klart, hvorfor de fleste investorer foretrækker at bruge specielle programmer til at indsnævre de mulige YTM'er i stedet for at beregne gennem prøve og fejl, da de beregninger, der kræves for at bestemme YTM, kan være ret lange og tidskrævende.
Brug af Yield til modenhed (YTM)
Udbytte til forfald kan være ganske nyttigt til at estimere, om det er en god investering at købe en obligation. En investor vil bestemme et krævet afkast (afkastet på en obligation, der gør obligationen umagen værd). Når en investor har bestemt YTM for en obligation, han eller hun overvejer at købe, kan investoren sammenligne YTM med det krævede udbytte for at afgøre, om obligationen er et godt køb.
Da YTM udtrykkes som en årlig rente uanset obligationens løbetid, kan det bruges til at sammenligne obligationer, der har forskellige løbetider og kuponer, da YTM udtrykker værdien af forskellige obligationer på de samme årlige vilkår.
Variationer af udbytte til modenhed (YTM)
Udbytte til forfald har nogle få almindelige variationer, der tegner sig for obligationer, der har indlejrede optioner.
Yield to call (YTC) antager, at obligationen kaldes. Det vil sige, at en obligation genkøbes af udstederen, før den når løbetid og dermed har en kortere pengestrømsperiode. YTC beregnes med den antagelse, at obligationen bliver opkaldt så snart det er muligt og økonomisk gennemførligt.
Yield to put (YTP) svarer til YTC, medmindre indehaveren af en put-obligation kan vælge at sælge obligationen tilbage til udstederen til en fast pris baseret på obligationens betingelser. YTP beregnes ud fra antagelsen om, at obligationen vil blive tilbageført til udstederen, så snart det er muligt og økonomisk gennemførligt.
Yield to worst (YTW) er en beregning, der bruges, når en obligation har flere muligheder. For eksempel, hvis en investor vurderede en obligation med både call- og put-hensættelser, ville hun beregne YTW baseret på de optionelle vilkår, der giver det laveste afkast.
Begrænsninger i udbytte til modenhed (YTM)
YTM-beregninger tager normalt ikke hensyn til skatter, som en investor betaler for obligationen. I dette tilfælde er YTM kendt som brutto indløsningsudbyttet. YTM-beregninger tager heller ikke højde for køb eller salgsomkostninger.
YTM gør også antagelser om fremtiden, som ikke kan kendes på forhånd. En investor er muligvis ikke i stand til at geninvestere alle kuponer, obligationen holdes muligvis ikke til udløb, og obligationsudstederen kan eventuelt misligholde obligationen.
Yield til modenhed (YTM) Oversigt
En obligations udbytte til løbetid (YTM) er den interne afkastkurs, der kræves for nutidsværdien af alle fremtidige pengestrømme for obligationen (pålydende værdi og kuponbetalinger), der svarer til den aktuelle obligationskurs. YTM antager, at alle kuponbetalinger geninvesteres til et afkast svarende til YTM, og at obligationen holdes til udløb.
Nogle af de mere kendte obligationer investeringer inkluderer kommunale, statskasse, erhverv og udenlandske. Mens kommunale, egne og udenlandske obligationer typisk erhverves gennem lokale, statslige eller føderale regeringer, købes virksomhedsobligationer gennem mæglervirksomheder. Hvis du har en interesse i erhvervsobligationer, har du brug for en mæglerkonto.
Sammenlign Navn på udbydere af investeringskonti Beskrivelse Annoncørens viden × De tilbud, der vises i denne tabel, er fra partnerskaber, hvorfra Investopedia modtager kompensation.