Hvad er der bag Spike i VIX ETF'er?

Verden af ​​børshandlede fonde (ETF'er) og lignende produkter er vokset så stor og især at man kan finde flere investeringsbiler til næsten enhver indsats, der er relateret til markederne. I nogle tilfælde har ETF'er et bredt mandat, såsom en hel sektor eller endda et stort indeks af navne. I andre tilfælde kan fokus på det børshandlede produkt være snævert og esoterisk. Børshandlede produkter, der stiger sammen med Cboe Volatility Index (VIX), falder sandsynligvis inden for sidstnævnte kategori. I de seneste uger har disse produkter vist sig at være meget indbringende, da frygtniveauerne på Wall Street er vokset.

Den vanskelige oktober måned

En rapport fra ETF.com bemærker, at fra 1. oktober til 29. oktober 2018 faldt S&P 500 med mere end 9%. Til gengæld steg VIX, der repræsenterer underforstået volatilitet, til sit højeste niveau siden april. Med et VIX-niveau på 25 steg ETF'erne, der foretager væddemål på volatilitet fremad. I samme periode er iPath S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (VXX), der står som det største produkt af denne type med over 1 milliard dollars i aktiver under forvaltning (AUM), steget med hele 50% eller mere.

Andre relaterede produkter balloneret med endnu større procentdele: VelocityShares Daily 2X VIX Kortvarig ETN (TVIX) mere end fordoblet i løbet af denne periode takket være dens brug af gearing. Imidlertid har TVIX indtil videre ikke været i stand til at skabe et positivt afkast år til dato inden for den bredere sammenhæng med en storstilet tilbagegang gennem 2018.

Det er vigtigt at bemærke, at disse to produkter begge har opgivet meget af deres gevinster fra oktober fra denne skrivning. TVIX har fastholdt en månedsgevinst på mere end 20%, mens VXX har set gevinster tættere på 15% fra dette tidspunkt.

Hvordan ETF'er sporer VIX

VIX ses som et barometer for investorers bekymring. Fordi det typisk stiger, når lagrene dyppes og falder, når lagrene stiger i pris, kaldes det ofte en "frygtmåler" for markedet. Et børshandlet produkt kan imidlertid ikke direkte spore bevægelse i selve VIX. Årsagen hertil er, at den portefølje, som VIX sporer, ændrer sig hele tiden.

I stedet giver VIX-futures investorer mulighed for at satse på, hvordan VIX vil ændre sig over tid. Investorer, der tror, ​​at VIX vil bevæge sig lavere (eller at aktier vil stige), der ser fremad, kan forsøge at drage fordel af deres skøn i VIX-futures pladsen. Børshandlede produkter, der er relateret til VIX, beskæftiger sig typisk med volatilitetsindekset på denne sekundære måde - ved at pakke grupper af VIX-futures ind i større produkter. Selvom en ETF muligvis ikke sporer VIX nøjagtigt, har den en tendens til at bevæge sig langs VIX-futures, som også har en tendens til at konvergere med VIX, jo tættere en futureskontrakt kommer til at udløbe.

Implikationer for investorer

Investorer, der er interesseret i at blive involveret i den komplekse verden med VIX-børshandlede produkter, ville gøre det godt at erkende, at disse investeringskøretøjer bedst bruges til kortsigtede, taktiske investeringer. Fordi VIX og børshandlede produkter, der sigter mod at spore det, har en tendens til at ændre sig dramatisk og ofte, betragtes disse produkter normalt ikke som levedygtige langsigtede investeringer.

En del af grunden til denne tidsramme har også at gøre med et koncept kendt som kontango. Contango henviser til et scenario, hvor prisen på en futures-kontrakt er over den forventede spotpris. VIX børshandlede produkter, der ruller positioner fra futures-kontrakt til futures-kontrakt, skal ofte sælge deres kontrakter til en lavere pris, kun for at købe til en højere pris. Disse produkter har således en tendens til at tage et tab som et resultat af kumulativt voksende rulleomkostninger, der stiger over tid. Som de seneste uger har vist, kan investorer, der timer deres beslutninger omhyggeligt, give et betydeligt overskud i dette rum.