Hvad spredes en bjørnekald?

En bæreopkaldsspredning er en optionstrategi, der involverer salg af en opkaldsmulighed, og det samtidige køb af en anden opkaldsmulighed (på det samme underliggende aktiv) med samme udløbsdato, men en højere strejkurs. En bæreopkaldsspredning er en af ​​de fire grundlæggende typer af lodrette opslag. Da strejkeprisen for det solgte opkald er lavere end strejkprisen for det opkøb, der er købt i en bæreopkaldspredning, er den modtagne optionpræmie for det solgte opkald (dvs. kortopkaldsbenet) altid mere end det præmiebeløb, der er betalt for købt opkald (dvs. det lange opkaldsben).

Da indledningen af ​​et bæreopkaldspredium resulterer i modtagelse af en forhåndspræmie, er det også kendt som et kreditopkaldspredning, eller skiftevis, som et opkaldsspænd. Denne strategi bruges generelt til at generere præmieindtægter baseret på en optionshandels bearish visning af en aktie, et indeks eller et andet finansielt instrument.

At tjene på en bæreopkaldsspredning

En bæreopkaldspredning ligner noget som den risikobegrænsende strategi ved at købe calloptioner for at beskytte en kort position i en aktie eller et indeks. Da instrumentet, der sælges kort i en bæreopkaldspredning, imidlertid er en call option snarere end en aktie, begrænses den maksimale gevinst til den modtagne nettopræmie, mens den maksimale fortjeneste i et kort salg er forskellen mellem den pris, hvorpå korte salg blev foretaget og nul (det teoretiske lav, som en bestand kan falde til).

En bæreopkaldsspredning bør derfor overvejes i følgende handelssituationer:

• Der forventes beskeden ulempe : Denne strategi er ideel, når den erhvervsdrivende eller investor forventer beskedne ulemper i en aktie eller et indeks snarere end et stort spring. Hvorfor? For hvis forventningen er et stort tilbagegang, ville den erhvervsdrivende have det bedre med at implementere en strategi, såsom et kort salg, køb af salgssteder eller igangsætning af en spredning af bjørnsalg, hvor de potentielle gevinster er store og ikke kun begrænset til den modtagne præmie.
• Volatilitet er høj : Høj implicit volatilitet omsættes til et forhøjet niveau af præmieindtægter. Så selvom de korte og lange ben på bjørnekaldet udlignede virkningen af ​​volatilitet til en vis grad, er udbetalingen for denne strategi bedre, når volatiliteten er høj.
• Risikobegrænsning er påkrævet : En bæreopkaldspredning dækker det teoretisk ubegrænsede tab, der er muligt med det nøgne (dvs. afdækkede) korte salg af en opkaldsmulighed. Husk, at salg af et opkald pålægger forhandleren en forpligtelse til at levere den underliggende sikkerhed til strejken. tænk på det potentielle tab, hvis den underliggende sikkerhed stiger to eller tre eller ti gange, før opkaldet udløber. Mens det lange ben i en bjørnekaldspredning reducerer nettopræmien, der kan optjenes af opkaldssælgeren (eller "forfatter"), er dens omkostninger berettiget fuldt ud af dens betydelige risikobegrænsning.

Eksempel på bæreopkaldspredning

Overvej hypotetisk bestand Skyhigh Inc., der hævder at have opfundet et revolutionerende tilsætningsstof til jetbrændstof og for nylig har nået et rekordhøjt niveau på $ 200 i flygtig handel. Den legendariske optionshandler “Bob the Bear” er bearish på bestanden, og selvom han tror, ​​det vil falde til jorden på et tidspunkt, mener han, at bestanden kun vil falde lavere oprindeligt. Bob vil gerne drage fordel af Skyhigh's volatilitet til at tjene nogle præmieindtægter, men er bekymret over risikoen for, at bestanden stiger endnu højere. Derfor indleder han en bjørnekald, der spredes på Skyhigh som følger:

Sælg (eller kort) fem kontrakter på $ 200 Skyhigh-opkald udløber om en måned og handles til $ 17.

Køb fem kontrakter på $ 210 Skyhigh-opkald, der også udløber om en måned, og handel med $ 12.

Da hver optionskontrakt repræsenterer 100 aktier, er Bobs netto præmieindkomst =

($ 17 x 100 x 5) - ($ 12 x 100 x 5) = 2.500 $

(For at holde tingene enkle udelukker vi kommissioner i disse eksempler).

Overvej de mulige scenarier om en måned fra nu af i de sidste minutter af handel på optionens udløbsdato:

Scenario 1

Bob's opfattelse viser sig at være korrekt, og Skyhigh handler til $ 195.

I dette tilfælde er $ 200 og $ 210 opkaldene begge ud af pengene og udløber værdiløse.

Bob får derfor at beholde det fulde beløb af $ 2500 nettopræmien (minus provisioner; dvs. hvis Bob betalte $ 10 pr. Optionskontrakt, betyder i alt 10 kontrakter, at han ville have betalt $ 100 i provision).

Et scenarie, hvor aktien handler under strejkursen for det korte opkaldsben er det bedst mulige for en bjørnekaldspredning.

Scenario 2

Skyhigh handler til $ 205.

I dette tilfælde er $ 200-opkaldet i pengene med $ 5 (og handles til $ 5), mens $ 210-opkaldet er ude af pengene og derfor værdiløst.

Bob har derfor to valg: (a) luk kortopkaldsbenet til $ 5, eller (b) købe aktien på markedet til $ 205 for at opfylde forpligtelsen, der følger af udøvelsen af ​​kortopkaldet.

Det førstnævnte handlingsforløb foretrækkes, da det sidstnævnte handlingsforløb vil pådrage sig yderligere provisioner til at købe og levere bestanden.

At lukke kortopkaldsbenet til $ 5 ville medføre et udlæg på $ 2.500 (dvs. $ 5 x 5 kontrakter x 100 aktier pr. Kontrakt). Da Bob havde modtaget en nettokredit på $ 2.500 ved påbegyndelse af bæreopkaldsspændet, er det samlede afkast $ 0.

Bob bryder derfor selv om handlen, men er ude af lommen i forhold til de betalte provisioner.

Scenario 3

Skyhighs jet-fuel-krav er valideret, og bestanden handles nu til $ 300.

I dette tilfælde er $ 200-opkaldet i pengene med $ 100, mens $ 210-opkaldet er i pengene med $ 90.

Da Bob imidlertid har en kort position på $ 200-opkaldet og en lang position i $ 210-opkaldet, er nettotabet på hans bæreopkaldspredning: [($ 100 - $ 90) x 5 x 100] = $ 5.000

Men da Bob havde modtaget $ 2.500 ved påbegyndelse af bjørneopkaldsspændet, var nettotabet = $ 2.500 - $ 5.000

= - $ 2.500 (plus provisioner).

Hvordan er dette til risikobegrænsning? I dette scenarie, hvis Bob havde solgt fem af de $ 200 opkald (uden at købe $ 210 opkald) i stedet for et bæreopkald, ville hans tab, når Skyhigh handlede til $ 300, være:

$ 100 x 5 x 100 = $ 50.000.

Bob ville have haft et lignende tab, hvis han havde solgt korte 500 aktier af Skyhigh til $ 200 uden at købe nogen calloptioner til risikobegrænsning.

Beregn beregninger for opkaldspredning

For at sammenfatte er dette de nøgleberegninger, der er forbundet med en bæreopkaldspredning:

Maksimumstab = Forskel mellem strejkepriser for opkald (dvs. strejkepris for lang opkald minus strejkepris for kortopkald) - Nettopræmie eller modtaget kredit + betalte provision

Maksimal gevinst = Nettopræmie eller modtaget kredit - betalte provision

Det maksimale tab opstår, når aktien handler til eller over strejkursen for det lange opkald. Omvendt opstår den maksimale gevinst, når aktien handler til eller under strejkursen for det korte opkald.

Break-even = Strike-pris på det korte opkald + Nettopræmie eller modtaget kredit

I det foregående eksempel er break-even-punktet = $ 200 + $ 5 = $ 205.

Bear Call Spread Fordele

• Bear call-spredningen gør det muligt at tjene præmieindtægter med en lavere grad af risiko i modsætning til at sælge eller skrive et "nøgen" opkald.
• Bear call-spredningen drager fordel af tidsfald, hvilket er en meget potent faktor i optionstrategi. Da de fleste indstillinger enten udløber eller udøves uudøvet, er oddsene på siden af ​​bjørnekaldets spredningsophavsmand.
• Bjørnespredningen kan tilpasses ens risikoprofil. En relativt konservativ erhvervsdrivende kan vælge en snæver spredning, hvor priserne på opkaldsstrejker ikke er meget langt fra hinanden, da dette reducerer den maksimale risiko såvel som den maksimale potentielle gevinst for positionen. En aggressiv erhvervsdrivende foretrækker muligvis en bredere spredning for at maksimere gevinster, selvom det betyder et større tab, hvis bestanden stiger.
• Da det er en spredningsstrategi, vil en bæreopkaldsspredning have lavere marginkrav sammenlignet med at sælge nøgne opkald.

Bære opkald spredning ulemper

• Gevinster er ret begrænsede i denne optionstrategi og er muligvis ikke nok til at retfærdiggøre risikoen for tab, hvis strategien ikke fungerer.
• Der er en betydelig risiko for tildeling på det korte opkaldsben inden udløbet, især hvis bestanden stiger hurtigt. Dette kan resultere i, at den erhvervsdrivende bliver tvunget til at købe aktien på markedet til en pris langt over strejkursen for den korte opkald, hvilket resulterer i et betydeligt tab øjeblikkeligt. Denne risiko er meget større, hvis forskellen mellem strejkepriserne for kortopkaldet og langopkaldet er betydelig.
• En bæreopkaldspredning fungerer bedst for aktier eller indekser, der har forhøjet volatilitet og kan handle beskedent lavere, hvilket betyder, at området med optimale betingelser for denne strategi er begrænset.

Bundlinjen

Bear call-spredningen er en passende optionstrategi til generering af præmieindtægter i ustabile tider. I betragtning af at denne strategis risici opvejer dens gevinster, bør dens anvendelse dog begrænses til relativt sofistikerede investorer og forhandlere.