Brug af pris-til-indtjeningsforhold og PEG til at vurdere et lager

Pris / indtjening-forholdet (P / E) er en af ​​de mest anvendte målinger for investorer og analytikere til at bestemme aktieværdiansættelse. Ud over at vise, om et selskabs aktiekurs er overvurderet eller undervurderet, kan P / E afsløre, hvordan en bestands værdiansættelse sammenlignes med dens branche eller en benchmark som S&P 500-indekset.

P / E-forholdet hjælper investorer med at bestemme markedsværdien af ​​en aktie sammenlignet med virksomhedens indtjening. Kort sagt viser P / E, hvad markedet er villig til at betale i dag for en aktie baseret på dens fortid eller fremtidige indtjening. En høj P / E kan betyde, at en aktiekurs er høj i forhold til indtjeningen og muligvis overvurderet. Omvendt kan en lav P / E indikere, at den aktuelle aktiekurs er lav i forhold til indtjeningen.

Virksomheder, der vokser hurtigere end gennemsnittet, har imidlertid typisk højere P / Es, såsom teknologiselskaber. Et højere P / E-forhold viser, at investorer er villige til at betale en højere aktiekurs i dag på grund af vækstforventninger i fremtiden. Den gennemsnitlige P / E for S&P 500 har historisk varieret fra 13 til 15. For eksempel handler en virksomhed med en nuværende P / E på 25, over S&P-gennemsnittet, med 25 gange indtjening. Den høje multiplum indikerer, at investorerne forventer højere vækst fra virksomheden sammenlignet med det samlede marked. En høj P / E betyder ikke nødvendigvis, at en bestand er overvurderet. Ethvert P / E-forhold skal overvejes på baggrund af P / E for virksomhedens branche.

Investorer bruger ikke kun P / E-forholdet til at bestemme en akties markedsværdi, men også til at bestemme fremtidig indtjeningsvækst. For eksempel, hvis indtjeningen forventes at stige, kan investorer forvente, at virksomheden øger sit udbytte som et resultat. Højere indtjening og stigende udbytte fører typisk til en højere aktiekurs.

Fordele ved PEG-forholdet over P / E-forholdet

Beregning af P / E-forholdet

P / E-forholdet beregnes ved at dividere markedsværdien pr. Aktie med selskabets indtjening pr.

Indtjening pr. Aktie (EPS) er størrelsen af ​​et selskabs fortjeneste, der tildeles hver udestående andel af et selskabs fælles aktie, der tjener som en indikator for virksomhedens økonomiske helbred. Med andre ord er indtjening pr. Aktie den del af et selskabs nettoindkomst, der ville blive optjent pr. Aktie, hvis alle overskuddene blev udbetalt til dets aktionærer. EPS bruges typisk af analytikere og forhandlere til at fastlægge en virksomheds økonomiske styrke.

EPS giver "E" eller indtjeningsdel af P / E-værdiansættelsesgraden som vist nedenfor.

P / E = AktiekursEPSwhere: P / E = Pris-til-indtjening-forholdDelepris = Markedsværdi pr. AktieEPS = Indtjening pr. Aktie \ begynde {justeret} & \ tekst {P / E} = \ frac {\ text {Aktiekurs }} {\ text {EPS}} \\ & \ textbf {hvor:} \\ & \ text {P / E} = \ tekst {Pris-til-indtjening-forhold} \\ & \ tekst {Aktiepris} = \ tekst {Markedsværdi pr. aktie} \\ & \ tekst {EPS} = \ tekst {Indtjening pr. aktie} \\ \ ende {justeret} P / E = EPSShare Pris, hvor: P / E = Pris / indtjening-forholdDel Pris = Markedsværdi pr. AktieEPS = Indtjening pr

I slutningen af ​​2018 lukkede Bank of America Corporation (BAC) for eksempel året med følgende:

EPS = $ 2, 61

Aktiekurs = 24, 57 $

Bank of America's P / E-forhold var:

P / E = $ 24.572.61 = $ 9.41 \ begynde {justeret} & \ tekst {P / E} = \ frac {\ $ 24.57} {2.61} = \ $ 9.41 \\ \ end {justeret} P / E = 2.61 $ 24.57 = $ 9, 41

Med andre ord handlede banken med ca. ni gange indtjeningen. Dog er 9, 41 P / E i sig selv ikke en nyttig indikator, medmindre den sammenlignes med noget andet. En almindelig sammenligning kan være bestandsindustriens gruppe, et benchmarkindeks eller det historiske P / E-interval for en bestand.

Bank of America's P / E var lavere end S&P 500, som typisk gennemsnitligt ca. 15 gange indtjeningen. Det er dog vigtigt at sammenligne firma P / Es med deres jævnaldrende. For eksempel havde JPMorgan Chase & Co. (JPM) en P / E på 10, 78 i slutningen af ​​2018. Når du sammenligner Bank of America's P / E på lidt over 9 med JPMorgan's P / E på næsten 11, Bank of America's aktie ser ikke ud til at være undervurderet sammenlignet med det samlede marked.

Analyse af P / E-forhold

Som nævnt tidligere, for at bestemme, om en bestand er overvurderet eller undervurderet, skal den sammenlignes med andre aktier i sin sektor eller branche. Sektorer består af industrigrupper, og erhvervsgrupper består af lagre med lignende virksomheder såsom bank- eller finansielle tjenester.

I de fleste tilfælde vil en erhvervskoncern drage fordel i en bestemt fase af konjunkturcyklen. Derfor vil mange professionelle investorer koncentrere sig om en branche, når deres tur i cyklussen er op. Husk, at P / E er et mål for forventet indtjening. Når økonomierne modnes, har inflationen en tendens til at stige. Som et resultat øger Federal Reserve renten for at bremse økonomien og tæmme inflationen for at forhindre en hurtig prisstigning.

Visse industrier klarer sig godt i dette miljø. Banker tjener for eksempel flere indtægter, når renten stiger, da de kan opkræve højere renter på deres kreditprodukter, såsom kreditkort og prioritetslån. Basismaterialer og energiselskaber får også et løft til indtjeningen fra inflationen, da de kan opkræve højere priser for de råvarer, de høster.

Omvendt, i slutningen af ​​en økonomisk recession, vil rentesatserne typisk være lave, og banker tjener typisk mindre indtægter. Dog har forbrugernes cykliske lagre normalt en højere indtjening, fordi forbrugere kan være mere villige til at købe på kredit, når satserne er lave. (Du kan læse mere om cykliske lagre ved at læse cykliske versus ikke-cykliske lagre .)

Der er adskillige eksempler på scenarier, hvor P / Es for lagre i en bestemt branche forventes at stige. En investor kunne se efter aktier inden for en branche, der forventes at drage fordel af den økonomiske cyklus og finde de virksomheder med den laveste P / Es for at bestemme, hvilke bestande der er mest undervurderet. (For et dybtgående eksempel på P / E-forholdet ved hjælp af Apple Inc. (AAPL), skal du læse Unlocking the P / E Ratio For Apple .)

Begrænsninger til P / E-forholdet

Den første del af P / E-ligningen eller prisen er ligetil, da den aktuelle markedspris for aktien let opnås. På den anden side kan det være vanskeligere at bestemme et passende indtjeningsnummer. Investorer skal bestemme, hvordan indtjeningen defineres og de faktorer, der påvirker indtjeningen. Som et resultat er der nogle begrænsninger i P / E-forholdet, da visse faktorer kan påvirke virksomhedens P / E. Disse begrænsninger inkluderer:

Flygtige markedspriser, som kan kaste P / E-forholdet på kort sigt.

En virksomheds indtjeningssammensætning er ofte vanskelig at bestemme. P / E beregnes typisk ved måling af historisk indtjening eller efterfølgende indtjening. Desværre er historisk indtjening ikke så meget nyttig for investorerne, fordi de kun afslører lidt om fremtidig indtjening, hvilket er, hvad investorerne er mest interesseret i at bestemme.

Fremadrettet indtjening eller fremtidig indtjening er baseret på udtalelser fra Wall Street-analytikere. Analytikere kan være overoptimistiske i deres antagelser i perioder med økonomisk ekspansion og overdrevent pessimistiske i tider med økonomisk sammentrækning. Engangsreguleringer som salg af et datterselskab kan opløse indtjeningen på kort sigt. Dette komplicerer forudsigelserne om fremtidig indtjening, da tilstrømningen af ​​kontanter fra salget ikke ville være en bæredygtig bidragyder til indtjeningen på lang sigt. Selvom terminsindtjening kan være nyttig, er de tilbøjelige til unøjagtigheder. (For mere om begrænsningerne af P / E-forhold, skal du læse Pas på for falske signaler fra P / E-forholdet.)

Indtjeningsvækst er ikke inkluderet i P / E-forholdet. Den største begrænsning af P / E-forholdet er, at det fortæller investorerne lidt om virksomhedens EPS-vækstmuligheder. Hvis virksomheden vokser hurtigt, kan en investor være behagelig at købe den i et højt P / E-forhold, der forventer indtjeningsvækst vil bringe P / E tilbage til et lavere niveau. Hvis indtjeningen ikke vokser hurtigt nok, kan en investor muligvis se et andet sted efter en aktie med lavere P / E. Kort sagt er det vanskeligt at se, om et højt P / E-multipel er resultatet af den forventede vækst, eller om bestanden simpelthen er overvurderet.

PEG-forhold

AP / E-forhold, selv et beregnet ved hjælp af et estimat for forventet indtjening, viser ikke altid, om P / E er passende for virksomhedens forventede vækstrate eller ej. For at tackle denne begrænsning henvender investorer sig til et andet forhold kaldet PEG-forholdet.

PEG-forholdet måler forholdet mellem pris / indtjeningsgrad og indtjeningsvækst for at give investorer en mere komplet historie end P / E alene.

Med andre ord giver PEG-forholdet investorer mulighed for at beregne, om en aktiekurs er overvurderet eller undervurderet ved at analysere både dagens indtjening og den forventede vækstrate for virksomheden i fremtiden. Det beregnes som følger:

PEG = P / EEPS Vækst overalt: PEG = PEG-forholdP / E = Pris-til-indtjening-forholdEPS Vækst = Årlig vækst i indtjening pr. Aktie * \ begynde {justeret} & \ tekst {PEG} = \ frac {\ text {P / E }} {\ text {EPS Growth}} \\ & \ textbf {hvor:} \\ & \ text {PEG} = \ text {PEG ratio} \\ & \ text {P / E} = \ text {Pris- indtjening-forhold} \\ & \ text {EPS-vækst} = \ text {Årlig indtjening pr. aktievækst *} \\ \ end {alignet} PEG = EPS-vækstP / E hvor: PEG = PEG-forholdP / E = Pris -to-indtjening ratioEPS Vækst = Årlig vækst i indtjening pr. aktie *

* _{Antallet, der bruges til den årlige vækstrate, kan variere. Det kan være fremad (forventet vækst) eller bageste og kan være alt fra et tidsrum på et til fem år. Kontroller med kilden, der giver PEG-forholdet, for at bestemme, hvilken type vækstantal og tidsramme, der bruges i beregningen.}

Da aktiekurser typisk er baseret på investorens forventninger til en virksomheds fremtidige resultater, kan PEG-forholdet være nyttigt, men det bruges bedst, når man sammenligner, hvis en aktiekurs overvurderes eller undervurderes baseret på væksten i virksomhedens branche.

Bestandsteori antyder, at aktiemarkedet bør tildele et PEG-forhold på en til hver aktie. Dette ville repræsentere den teoretiske balance mellem markedsværdien af ​​en aktie og forventet indtjeningsvækst. For eksempel ville en bestand med et indtjeningsmultipel på 20 (P / E på 20) og 20% ​​forventet indtjeningsvækst have et PEG-forhold på en. (Se Introduktion til grundlæggende analyse for at lære mere . )

Selvom indtjeningsvæksthastighederne kan variere mellem forskellige sektorer, betragtes en bestand med en PEG på mindre end 1 som undervurderet, da dens pris anses for at være lav sammenlignet med selskabets forventede indtjeningsvækst. En PEG større end 1 kan betragtes som overvurderet, da det kan indikere, at aktiekursen er for høj sammenlignet med virksomhedens forventede indtjeningsvækst.

Eksempel på en PEG-forhold

En fordel ved at bruge PEG-forholdet er, at vi i betragtning af fremtidige vækstforventninger kan sammenligne de relative værdier for forskellige brancher, der kan have meget forskellige fremherskende P / E-forhold. Dette letter sammenligningen af ​​forskellige brancher, der har tendens til, at hver har deres egne historiske P / E-intervaller. Nedenfor er for eksempel en sammenligning af den relative værdiansættelse af en biotek-bestand og et integreret olieselskab:

Biotech Stock ABC Oil Stock XYZ
-Betydende P / E: 35 gange indtjening -Løbende P / E: 16 gange indtjening

-Femårs forventet vækstrate: 25% -Femårs forventet vækstrate: 15%

- PEG = 35/25 eller 1, 40 - PEG = 16/15 eller 1, 07

Selvom disse to fiktive virksomheder har meget forskellige værdiansættelser og vækstrater, giver PEG-forholdet en sammenligning af æbler til æbler af de relative værdier. Hvad menes med relativ værdiansættelse? Det er en matematisk måde at bestemme, om en bestemt aktie eller en bred branche er mere eller mindre dyre end et bredt markedsindeks, såsom S&P 500 eller Nasdaq.

Hvis S&P 500 har et nuværende P / E-forhold på 16 gange efterfølgende indtjening, og det gennemsnitlige analytikerestimat for fremtidig indtjeningsvækst i S&P 500 er 12% i de næste fem år, ville P & P-forholdet for S&P 500 være (16 / 12) eller 1, 33. For mere om PEG-forholdet, bedes du læse PEG-forholdet negler ned-lagerbeholdninger.

Bundlinjen

Pris / indtjening-forholdet (P / E) er en af ​​de mest almindelige nøgletal, som investorer bruger til at bestemme, om et selskabs aktiekurs værdiansættes korrekt i forhold til dets indtjening. P / E-forholdet er populært og let at beregne, men det har mangler, som investorer skal overveje, når de bruger det til at bestemme en akties værdiansættelse.

Da P / E-forholdet ikke indgår i fremtidig indtjeningsvækst, giver PEG-forholdet mere indsigt i en bestands værdiansættelse. Ved at give et fremadskuende perspektiv er PEG et værdifuldt værktøj for investorer til at beregne en bestands fremtidsudsigter.

Intet enkelt forhold kan dog fortælle investorerne alt, hvad de har brug for at vide om en aktie. Det er vigtigt at bruge en række nøgletal for at nå et komplet billede af en virksomheds økonomiske helbred og dens aktieværdiansættelse.

Enhver investor vil have en fordel i at forudsige et virksomheds fremtid, men et selskabs indtægtsvejledningsangivelser er muligvis ikke en pålidelig kilde. Hvis du vil lære mere, kan du læse Kan vejledning i indtjening forudsige fremtiden?