Gensidige midler: Er størrelse virkelig vigtig?
Åbne gensidige fonde har en god track record for hurtigt at udvide til mammutstørrelser, når investorer strømmer til disse voksende fonde. Men det er muligt for fonde at blive for store og skabe problemer for fondsforvaltere og investorer. I denne artikel viser vi dig, hvordan du håndterer den hurtige vækst af disse fonde, og hvordan du bestemmer, om disse fonde passer godt til din investeringsstrategi.
Hvordan vokser gensidige fonde?
Når vi taler om størrelse, henviser vi til den samlede aktivbase eller det samlede beløb, som en gensidig fondsforvalter skal føre tilsyn med og investere.
Åbne gensidige fonde vokser deres aktivstørrelse på to måder:
- Stærke resultater af aktier og / eller obligationer i fondens portefølje. Når de underliggende aktiver i en portefølje stiger i værdi, stiger fondens aktivstørrelse.
- Tilstrømningen af investorers penge. Derfor vil en fonds aktivstørrelse fortsætte med at vokse, selvom den har et negativt afkast.
Når størrelse begynder at hindre ydelsen
Efterhånden som flere og flere investorer tiltrækkes af en bestemt gensidig fond, får manageren præsenteret et betydeligt stort kontantbeløb. Risikoen, der opstår i denne situation, er, at for at få kontanterne til at arbejde så hurtigt som muligt, kan nogle forvaltere købe yderligere instrumenter, der ikke er optimale for fondens investorer.
For at bestemme, hvornår størrelse begynder at hindre resultater, er vi nødt til at spørge, på hvilket tidspunkt det positive forhold mellem fondsstørrelse og forvaltningseffektivitet bliver negativt - det vil sige det punkt, hvor de negative effekter af en fonds størrelse annullerer de positive effekter af en fonds total afkastpræstation. Det er vanskeligt at bestemme nøjagtigt på hvilket tidspunkt dette sker; men generelt, når fondsforvalteren ikke er i stand til at opretholde fondens investeringsstrategi og producere afkast svarende til fondens historiske rekord, er fonden blevet for stor.
Det skal bemærkes, at størrelse med indeksfond og obligationsfonde ikke er et problem. I begge disse tilfælde er større bestemt bestemt bedre. Porteføljestyring håndteres let, og fondenes driftsudgifter spredes over en større aktivbase, hvilket reducerer en fonds udgiftsgrad.
I gensidig fondsbranche skal man se på en funds størrelse i forhold til sammenhængen med dens investeringsstil. Nogle fonde lider, når fonden vokser ud af sin investeringsstil. For eksempel er en vækstfond med lille cap, hvor aktivstørrelsen vokser fra $ 100 millioner til $ 1 milliard, simpelthen ikke så effektiv i sin oprindelige strategi. De fleste small cap fondsforvaltere har mere en "stock-picker" mentalitet, hvilket kan være det, der tiltrækker visse investorer til denne form for fond i første omgang. Small cap-fonde har normalt aktier, der handles tyndt og har tendens til at koncentrere sig om et mindre antal aktier. Hvis small cap manager er vellykket, og fonden tiltrækker nye investorer (og penge), kan fondsadministratoren have problemer med at købe yderligere store blokke af de tyndt handlede aktier uden at køre aktiekursen op og gøre den dyrere. Udviklingen kan glide, når fondsforvalteren forsøger at finde nye investeringer med den nye tilstrømning af kontanter.
Bekæmpelse af fondsstørrelsesproblemer
Når en funds størrelse går på kompromis med ledelsens evne til at bevare den samme investeringsmetode, har gensidige fonde tre valg:
- Fortsæt med at forvalte den større fond med den samme strategi, der var effektiv, da fonden var halvt så stor.
- Ændre fondens investeringsmetode, hvilket kan undergrave motivationen for de investorer, der har købt ind i fonden på grund af dets anførte investeringsstrategi.
- Luk fonden for nye investorer.
- Konverter open-end-fonden til en closed-end-fond. På denne måde stiger fonden ikke længere som et resultat af, at investorer foretager yderligere kontante betalinger til den.
Når store kapitalandele bliver generiske
Et andet problem, store fonde støder på, er, at fordi de er sværere at aktivt styre, har de en tendens til at blive, som branchen kalder "skabsindeksfonde." Med andre ord begynder deres porteføljer at ligne en indeksfond. Efterhånden som aktiverne bliver større, er det nødvendigt, at gensidige fondsforvaltere spreder aktiverne over et større antal aktier, fordi investering af store beløb i en bestemt aktie, som vi nævnte tidligere, kan påvirke aktiekursen. Som et resultat ender den individuelle investor, selvom han betaler ekstra gebyrer for "aktiv" styring, en ydelse svarende til S&P 500-indekset.
Så er mindre bedre?
Nogle investeringsforvaltere foretrækker en mindre fond, fordi det giver dem mulighed for hurtigt at bevæge sig ind og ud af aktier. Sammenlign for eksempel en lille gensidig fond, der muligvis investerer $ 1 million i en aktie med en stor, der muligvis vil investere $ 30 millioner. Som du kan forestille dig, er det meget lettere at prøve at komme ud af (eller ind i) en aktie med $ 1 million end med $ 30 millioner. Det kan tage flere dage at sælge 30 millioner dollars på lager, og salget ville lægge pres ned på aktiens pris.
På samme tid kan mindre fonde også være for små. Først og fremmest kan nye mindre fonde udvise fremragende kortsigtede resultater, hvilket kan være vildledende, fordi et par succesrige aktier i porteføljen kan have en stor indflydelse på fondens resultater. Da disse nye fonde ikke har så længe en track record, kunne nogle investorer lokkes til at købe en fond, der administreres af en uerfaren manager. For det andet, fordi fonde er mindre diversificerede, vil en aktiers dårlige præstation have en stor negativ indflydelse på den samlede portefølje. Endelig har driftsudgifterne en tendens til at være højere for mindre fonde på grund af den lavere mulighed for at drage fordel af stordriftsfordele.
Ikke alle store midler er dårlige
For nogle segmenter betyder markedsstørrelse simpelthen ikke noget. F.eks. Bør en fonds med fast indkomst give et ensartet afkast uanset størrelsen. Markedet for obligationer er langt større end aktiemarkedet, så kursen er mindre følsom over for store mængder. Som et resultat overvåger obligationsfondsforvaltere aktiver med højere likviditet.
Derudover er ikke alle store midler berygtede for underpresterende. For eksempel begyndte folk at kritisere Peter Lynch i de tidlige 1980'ere, da hans Fidelity Magellan Fund overskred 1 milliard dollars i aktiver. Fonden steg imidlertid til 13 milliarder dollars på mindre end syv år - denne stigning i aktiver kom fra ydelsen af de underliggende aktiver og det store tilstrømning af midler tiltrukket af Peter Lynchs overlegne aktieudtagningstalenter. Under hans ledelse overgik Magellan-fonden bedre end S&P 500-indekset med 13% om året fra 1977 til 1990. Havde du som investor videregivet den, når den nåede $ 13 milliarder, ville du have gået glip af en af de store investeringsmuligheder for nylig tid. I årene efter Lynchs ledelsesmæssige ledelse fortsatte Magellan Fund med at vokse og nåede $ 137 milliarder i 1999. Mens fondens størrelse faldt til $ 13 milliarder i 2013, er det gennemsnitlige årlige samlede afkast over fondens levetid stadig usædvanligt på 16, 33% som af 2013.
At finde de penge, der er 'Bare ret'
Ligesom Goldilocks fandt skålen med grød, der var "ikke for varm og ikke for kold, men bare rigtig, " kan du også finde en fond, der ikke er for lille eller for stor, men lige rigtig. Følgende generelle regler kan hjælpe dig med at afgøre, om en gensidig fonds størrelse er en hindring eller fordel for fondens afkast:
- Overvej størrelsen i relation til investeringsmetoden . Mens Peter Lynch muligvis har været i stand til at håndtere størrelsen på sin blandingsfond, kan du satse på, at en lille-cap vækstfond med en aktivværdi på 1 milliard dollar ikke ville klare sig så godt.
- Midler, hvor aktivbasen krymper, skal rejse et rødt flag . Sørg for at gennemgå og sammenligne tidligere kontante beholdninger af den fond, du overvejer. En krympende aktivbase betyder, at fonden mister penge, fordi investorerne trækker deres investeringer tilbage, eller udførelsen af aktiverne i porteføljen er kraftigt afskrevet i værdi.
- Pas på midler med store kontante beholdninger . Sammenlign fondens samlede likviditetsbeholdning i det indeværende år med dens beholdninger i de foregående år. Selvom der kræves gensidige fonde for at bevare en lille del af porteføljen kontant for at imødekomme eventuelle investoranmodninger om indløsning, kan en fond med en stor del af sin portefølje kontant (større end 15%) indikere, at manager har problemer med at tildele fondens aktiver til forskellige værdipapirer. Der er undtagelser fra denne regel, da nogle fondsforvaltere sædvanligvis bruger store kontantbeholdninger til at forudse et markedsfald, hvorved de har kontanter klar til hurtigt at afhente forhandlingsinvesteringer.
Bundlinjen
Gensidige fonde vokser, og deres vækst kan påvirke deres præstationer, så det er op til dig at sikre dig, at deres strategier matcher deres mål, eller tage dine penge et andet sted. At have en stor vækstfond, som du virkelig er glad for, er en ting - at holde sig til den, fordi du ikke ved bedre, er en anden.