Terminalværdi (TV)
Terminalværdi (TV) er værdien af en virksomhed eller et projekt ud over den forventede periode, hvor fremtidige pengestrømme kan estimeres. Terminalværdi antager, at en virksomhed vil vokse med en fast vækstrate for evigt efter den forventede periode. Terminalværdi udgør ofte en stor procentdel af den samlede vurderede værdi.
01:22Terminalværdi
Key takeaways
- Terminalværdi (TV) bestemmer en virksomheds værdi til evighed ud over en bestemt prognoseperiode - normalt fem år.
- Analytikere bruger den diskonterede pengestrømmodel (DCF) til at beregne den samlede værdi af en virksomhed. DCF har to hovedkomponenter - prognoseperioden og terminalværdien.
- Der er to ofte anvendte metoder til beregning af terminalværdi - evig vækst (Gordon Growth Model) og exit multiple.
- Den evige vækstmetode forudsætter, at en virksomhed fortsat vil generere pengestrømme med en konstant hastighed for altid, mens metoden med exit-antagelse antager, at en virksomhed vil blive solgt for en multipel af en eller anden markedsmetrik.
Forstå terminalværdi (TV)
Prognoser bliver mørkere, når tidshorisonten bliver længere. Dette gælder også finansiering, især når det kommer til at estimere et virksomheds pengestrømme langt ind i fremtiden. Samtidig skal virksomhederne værdsættes. For at "løse" dette bruger analytikere finansielle modeller, såsom diskonteret pengestrøm (DCF) sammen med visse antagelser om at udlede den samlede værdi af en virksomhed eller et projekt.
Diskonteret kontantstrøm (DCF) er en populær metode, der bruges i feasibility-undersøgelser, virksomhedsopkøb og værdiansættelse af aktiemarkeder. Denne metode er baseret på teorien om, at et aktivs værdi er lig med alle fremtidige pengestrømme, der stammer fra dette aktiv. Disse pengestrømme skal diskonteres til nutidsværdien til en diskonteringsrente, der repræsenterer kapitalomkostningerne, såsom rentesatsen.
DCF har to hovedkomponenter: prognoseperiode og terminalværdi. Prognoseperioden er normalt omkring fem år. Noget længere end det, og nøjagtigheden af fremskrivningerne lider. Det er her beregning af terminalværdi bliver vigtig.
Der er to ofte anvendte metoder til beregning af terminalværdi: evig vækst (Gordon Growth Model) og exit multiple. Førstnævnte antager, at en virksomhed fortsat vil generere pengestrømme med en konstant kurs for evigt, mens sidstnævnte antager, at en virksomhed vil blive solgt for en multipel af en eller anden markedsmetri. Investeringsfagfolk foretrækker exit multiple tilgang, mens akademikere favoriserer den evige vækstmodel.
Typer af terminalværdi (TV)
Perpetuity-metode
Diskontering er nødvendig, fordi tidsværdien af penge skaber en uoverensstemmelse mellem de aktuelle og fremtidige værdier af en given sum penge. Ved forretningsvurdering kan frie pengestrømme eller udbytter forudsiges i en diskret periode, men udførelsen af løbende bekymringer bliver mere udfordrende at estimere, når fremskrivningerne strækker sig længere ind i fremtiden. Derudover er det vanskeligt at bestemme det nøjagtige tidspunkt, hvor en virksomhed kan ophøre med at fungere.
For at overvinde disse begrænsninger kan investorer antage, at pengestrømmene vil vokse med en stabil kurs for evigt og begynde på et tidspunkt i fremtiden. Dette repræsenterer terminalværdien.
Terminalværdien beregnes ved at dividere den sidste forventede pengestrøm med forskellen mellem diskonteringsrenten og den terminale vækstrate. Terminalværdeberegningen estimerer virksomhedens værdi efter den forventede periode. Formlen til beregning af terminalværdi er:
(FCF * (1 + g)) / (d - g)
Hvor:
FCF = Gratis pengestrøm for den sidste prognoseperiode
g = Terminalvækst
d = diskonteringsrente (som normalt er den vejede gennemsnitlige kapitalomkostning)
Den terminale vækstrate er den konstante kurs, som et selskab forventes at vokse med evigt. Denne vækstrate starter ved udgangen af den sidste forventede pengestrømsperiode i en diskonteret pengestrømsmodel og går i evighed. En terminal vækstrate er normalt i tråd med den langsigtede inflation, men ikke højere end den historiske vækst i bruttonationalproduktet (BNP).
Afslut flere metoder
Hvis investorerne antager et begrænset driftsvindue, er der ikke behov for at bruge evighedsvækstmodellen. I stedet skal terminalværdien afspejle nettorealisationsværdien af et virksomheds aktiver på det tidspunkt. Dette indebærer ofte, at egenkapitalen erhverves af et større firma, og værdien af erhvervelser beregnes ofte med exit-multipler.
Udgangs multipler estimerer en fair pris ved at multiplicere økonomiske statistikker, såsom salg, overskud eller indtjening før renter, skatter, afskrivninger og amortisering (EBITDA) med en faktor, der er almindelig for lignende firmaer, der for nylig blev erhvervet. Terminalværdelformlen ved hjælp af exit multiple-metoden er den seneste metrisk (dvs. salg, EBITDA osv.) Ganget med det besluttede multiple (normalt et gennemsnit af de seneste exit multipler for andre transaktioner). Investeringsbanker anvender ofte denne værdiansættelsesmetode, men nogle afledere tøver med at bruge iboende og relative værdiansættelsesteknikker samtidig.
Sammenlign Navn på udbydere af investeringskonti Beskrivelse Annoncørens viden × De tilbud, der vises i denne tabel, er fra partnerskaber, hvorfra Investopedia modtager kompensation.