Halerisiko
Halerisiko er en form for porteføljerisiko, der opstår, når muligheden for, at en investering flytter mere end tre standardafvigelser fra gennemsnittet, er større end hvad der vises ved en normal fordeling. Halerisici inkluderer hændelser, der har en lille sandsynlighed for at forekomme og forekommer i begge ender af en normal distributionskurve.
Forståelse af halerisiko
Traditionelle porteføljestrategier følger typisk tanken om, at markedsafkast følger en normal distribution. Imidlertid antyder begrebet halerisiko, at fordelingen af afkast ikke er normal, men skæv og har federe haler. De fede haler viser, at der er en sandsynlighed, der kan være lille, for at en investering vil bevæge sig ud over tre standardafvigelser. Distributioner, der er kendetegnet ved fedthaler, ses ofte, når man f.eks. Ser på hedgefondsafkast.
Key takeaways
- Halerisiko er risikoen for, at et tab opstår på grund af en sjælden hændelse, som forudsagt af en sandsynlighedsfordeling.
- Generelt anses en kortsigtet bevægelse på mere end tre standardafvigelser for at indstille halerisikoen.
- Mens halerisiko teknisk henviser til både venstre og højre haler, er folk mest bekymrede for tab (venstre hale).
- Halehændelser har haft eksperter, der sætter spørgsmålstegn ved den sande sandsynlighedsfordeling af afkast for investerbare aktiver.
Normale fordelinger og aktiver afkast
Når en portefølje af investeringer sammensættes, antages det, at fordelingen af afkast vil følge en normal fordeling. Under denne antagelse er sandsynligheden for, at afkast bevæger sig mellem middel- og tre standardafvigelser, enten positive eller negative, ca. 99, 7%. Dette betyder, at sandsynligheden for, at afkast bevæger sig mere end tre standardafvigelser ud over gennemsnittet, er 0, 3%. Antagelsen om, at markedsafkast følger en normal fordeling, er nøglen til mange finansielle modeller, såsom Harry Markowitz 'moderne porteføljeteori (MPT) og Black-Scholes Merton-prisfastsættelsesmodellen. Imidlertid afspejler denne antagelse ikke korrekt markedsafkast, og halehændelser har en stor effekt på markedsafkastet.
Halerisiko fremhæves i Nassim Talebs mest solgte økonomiske bog The Black Swan.
Andre distributioner og deres haler
Aktiemarkedsafkast har en tendens til at følge en normal distribution, der har overskydende kurtose. Kurtosis er et statistisk mål, der viser, om observerede data følger en tung eller let halefordeling i forhold til den normale fordeling. Den normale distributionskurve har en kurtose, der er lig med tre, og hvis en sikkerhed følger en fordeling med kurtosis større end tre, siges det, at den har fedt haler. En leptokurtisk fordeling eller tung halefordeling skildrer situationer, hvor ekstreme resultater er forekommet mere end forventet. Derfor har værdipapirer, der følger denne distribution, oplevet afkast, der har overskredet tre standardafvigelser ud over gennemsnittet mere end 0, 3% af de observerede resultater.
Afdækning mod halorisiko
Selvom halehændelser, der har negativ indflydelse på porteføljer, er sjældne, kan de have et stort negativt afkast. Derfor bør investorer afdække sig mod disse begivenheder. Afdækning mod halerisiko sigter mod at øge afkastet på lang sigt, men investorer skal påtage sig kortsigtede omkostninger. Investorer kan se ud til at diversificere deres porteføljer for at afdække mod halerisiko. Hvis en investor for eksempel er lange børshandlede fonde (ETF'er), der sporer Standard & Poor's 500-indekset (S&P 500), kunne investoren afdække sig mod halerisiko ved at købe derivater på Chicago Board Options Exchange (CBOE) Volatility Index, som er omvendt korreleret med S&P 500.
Sammenlign Navn på udbydere af investeringskonti Beskrivelse Annoncørens viden × De tilbud, der vises i denne tabel, er fra partnerskaber, hvorfra Investopedia modtager kompensation.