Undersøgelse viser SEC-afsløring præciserer ikke nye mæglerstandarder

Securities and Exchange Commission (SEC) håber, at en ny, obligatorisk oplysningsformular, kaldet en kundeforholdsoversigt (CRS), vil hjælpe detailinvestorer med at forstå forskellen mellem de standarder, som mæglerforhandlere (BD) og en registreret investeringsrådgivere (RIA) holdes fast, når de tilbyder tjenester til deres kunder.

Ifølge en ny undersøgelse - bestilt af AARP, Consumer Federation of America (CFA) og Financial Planning Coalition (FPC) - er SEC's foreslåede obligatoriske oplysningsformular imidlertid ikke klar over denne sondring.

Forvirring forslår foreslåede oplysninger

Indførelsen af ​​CRS-formularen er en del af en større indsats fra SEC for at hjælpe investorer med at forstå ændringer i adfærdstandarder som et resultat af deres foreslåede regel: Regulering af bedste interesse. Formular CRS er en central komponent i regulering af bedste interesse og er beregnet til at hjælpe investorer med at tage informerede beslutninger mellem forskellige kontotyper og forskellige typer tjenesteudbydere.

Før introduktionen af ​​forordningens bedste interesse blev mæglerforhandlere og andre ikke-registrerede fagfolk (som typisk er kommissionsbaserede sælgere) holdt til en lavere ”egnethed” -standard, når de anbefalede transaktioner.

Finansielle planlæggere, der er licenseret af SEC, og udpeget som Registrerede Investeringsrådgivere (RIA'er), har altid været holdt til tillidsstandarden (og er typisk gebyrbaserede udbydere). Tillidsstandarden er et strengere krav til faglig adfærd end hvad der kræves af både den nuværende "egnethed" -standard og den foreslåede "bedste interesse" -standard. Hvis denne regulering afsluttes, erstattes egnethedsstandarden for mæglerforhandlere med den reviderede "bedste interesse" -standard.

Egnethedsstandarden, standarden for bedste interesse og tillidsnormen dikterer alle krav til adfærd for finansielle rådgivere, der anbefaler investeringer eller tjenester til deres kunder.

Tilsynsstandarden betragtes som den "højeste" standard og stiller et juridisk krav for rådgivere til at sætte deres klienters interesser over deres egne. Egnethedsstandarden kræver, at rådgivere anbefaler ”egnede” tjenester til deres kunders interesser, men adresserer ikke interessekonflikter, der kan opstå, når to lignende produkter kan være egnede til investoren, men en billigere indstilling, der ikke giver så høj af en provision for mægleren.

Ifølge resultaterne af testen gør CRS-formularen det klart for investorer, at der kan forekomme interessekonflikter, når en mæglers anbefalinger overholder den bedste interessestandard, men ikke kommunikerer den potentielle indflydelse af interessekonflikter på de henstillinger, de modtager. I et brev, som grupperne sendte til SEC-formand Jay Clayton og medlemmer af Kommissionen, sagde de: "Få [investorer] skabte en forbindelse mellem de beskrevne konflikter og muligheden for, at de kunne resultere i henstillinger, der ikke var i deres bedste interesse. "

Forskningstesters brugbarhed af CRS

Den uafhængige forskning, der blev udført af Kleimann Kommunikationsgruppe i juli, var beregnet til at teste anvendeligheden af ​​CRS-formen. Undersøgelsen havde form af 90 minutters, en-til-en-interviews med 16 investorer fra tre forskellige lokationer i USA i løbet af juli måned. Resultaterne antyder, at detailinvestorer - selv efter at have set over CRS-formen - har problemer med at forstå forskellene mellem de juridiske standarder, som mæglerforhandlere og RIA'er er underlagt, den slags forhold, de kan forvente af deres tjenesteudbyder, eller det forskellige gebyr strukturer (gebyrbaseret eller provision-baseret), de ansætter.

Et af målene med CRS er at sikre, at forbrugerne forstår forskellen mellem det nye krav til bedste interesse og tillidsstandarden. Baseret på den forskningsrapport, som Kleimann offentliggjorde, forstod deltagerne ikke, hvordan disse to krav var forskellige. Derudover kunne de fleste respondenter ikke i tilstrækkelig grad definere udtrykket ”fiduciary”, når det blev spurgt. Det førte nogle til den opfattelse, at fordi mæglervirksomhederne var forbundet med udtrykket "bedste interesser", repræsenterede de et større ansvar for kunden.

CRS opfylder ikke det tilsigtede mål

Undersøgelsen havde til formål at opnå et dybtgående kig på, hvorvidt CRS lykkedes i sit mål at reducere investorforvirring og muliggøre informerede valg. Forskere gav hver deltager en prøveversion af formularen leveret af SEC, og hver deltager deltog i en diskussion af fokusgruppetype og et struktureret spørgeskema.

Der har allerede været kritik fra nogle virksomheder om, at investorer, selv hvis de tilbydes en afsløring, ikke vil læse dem grundigt i en reel verden. Men selv med betydelig tid til at undersøge dokumentet nåede studiens deltagere ikke til en beviselig bedre forståelse af mægler-klient-forholdet.

Mens interviewpersoner forstod forskellen mellem transaktionsbaserede gebyrer og aktivbaserede gebyrer, havde mange problemer med at finde ud af, hvilken model der ville koste dem mere. Og flere deltagere troede, at alle finansielle fagfolk ville give det samme niveau af kontoopfølgning, på trods af at denne komponent ikke var en nødvendig del af en mægler-forhandlers tjenester.

Indkaldelse til revisioner

Investopedia nåede til SEC, AARP og Consumer Federation of America for kommentarer. SEC afviste respektfuldt at kommentere. Barbara Roper, CFAs direktør for investorbeskyttelse, svarede og sagde: "SEC har foreslået at opretholde separate adfærdsstandarder for mægler-forhandlere og investeringsrådgivere, i det mindste delvis baseret på forestillingen om, at den foreslåede sammendrag af kundeforhold ville gøre det muligt for investorer at træffe et informeret valg mellem de to kontotyper. Vores forskning bekræftede, at oplysningerne, som foreslået af SEC, ikke vil løse problemet med investorforvirring og kan endda vildlede investorer i spørgsmål, der er essentielle for et informeret valg af udbydere. mindst bør Kommissionen forpligte sig til at gennemføre en streng proces med testning og revision for at forbedre oplysningerne, før den går videre med sit lovgivningsmæssige forslag. "

Cristina Martin Firvida, vicepræsident, økonomisk sikkerhed og forbrugeranliggender hos AARP, kommenterede også Investopedia. "SEC og formand Jay Clayton har udtalt, at det er deres prioritet at forbedre oplevelsen for detailinvestorer. Vi har set og hørt, hvad formanden har sagt, og vi tager det meget alvorligt. Vi mener, at SEC ønsker at gøre godt ved deres forpligtelse til at forbedre detailinvestorens oplevelse. Uanset hvad den endelige version af afsløringen er, mener vi, at den vil se anderledes ud end den foreslåede version, og at den nye version kan forbedres. "

Mens den formelle kommentarperiode for reglen sluttede den 7. august, meddelte de tre sponsororganisationer SEC, at de ville gennemføre en brugbarhedsundersøgelse og ville give regulatoren resultater, når den var afsluttet. I en fælles erklæring sagde grupperne, at de forventer, at rapporten vil blive inkluderet i den offentlige post.

Bundlinjen

Det er tydeligt, at der er behov for større forståelse for, hvordan mæglerforhandlere og registrerede rådgivere fungerer. Men hvorvidt det nuværende format af CRS hjælper detailinvestorer med at forstå forskellene er et stort spørgsmålstegn. Den uafhængige undersøgelse ser ud til at demonstrere den begrænsede evne af en afsløringsform til at kommunikere et komplekst problem til den gennemsnitlige investor på en måde, de let kan forstå.