Aktieplukkere ser de største udstrømninger siden krisen i 2008

Det fjerde kvartal af 2018 kan være et vendepunkt i historien om investeringsstyring. Trætte af at betale høje gebyrer for ydeevne, der konsekvent hæmmer markedet, trak investorer en rekord 313 milliarder dollars fra aktivt forvaltede amerikanske gensidige fonde, ifølge Joseph Sullivan, formand og administrerende direktør for investeringsforvaltningsfirmaet Legg Mason, som rapporteret af The Wall Street Journal. ”Bare til sammenligning, på højden af ​​finanskrisen i 2008, var udstrømningen to tredjedele af dette antal, ” bemærkede han.

I mellemtiden overgik passivt forvaltede kapitalandele og ETF'er aktive fonde i aktiver under forvaltning for første gang. Pr. 31. december var der passive fonde på $ 2, 93 billioner, mens $ 2, 84 billioner var i aktive fonde pr. Morningstar-forskning citeret af Bloomberg. Blandt 4.600 amerikanske kapitalandele, obligationer og ejendomsfonde med $ 12, 8 billioner aktiver, fandt Morningstar, at kun 24% slog deres passive rivaler i løbet af den 10-årige periode, der sluttede den 31. december.

3 faresignaler for aktive ledere

• Registrer 313 milliarder dollars trukket fra aktive amerikanske gensidige fonde i 4Q 2018
• Passive store kapitalandele har nu flere aktiver end aktive fonde
• Kun 24% af de aktive fonde slog passive rivaler over de sidste 10 år

Kilder: Legg Mason, Morningstar, The Wall Street Journal, Bloomberg

Betydning for investorer

Da volatiliteten på aktiemarkedet steget med ca. 50% i 2018 mod 2017, havde aktive ledere teoretisk øget mulighederne for at overgå. Imidlertid sænkede andelen af ​​aktivt forvaltede amerikanske kapitalandele, der slog passive alternativer fra 46% i 2017 til 38% i 2018, pr. Morningstar.

Når volatiliteten er steget, og udsving i aktiekurserne bliver mere markante, bør skarpe aktieplukkere have flere chancer for at udnytte midlertidige ubalancer i prisfastsættelsen. Den udbredte mangel på aktive ledere med at overgå indekserne i et angiveligt gunstigt miljø i 2018 føjede til oversvømmelsen af ​​indløsninger.

Højere omkostninger er en af ​​grundene til vedvarende underprestation af de mest aktivt forvaltede midler. Tabellen nedenfor viser de gennemsnitlige omkostningsforhold, hvor man sammenligner de årlige udgifter til forvaltning af fonde med aktiver under forvaltning for flere kategorier af fonde pr. Investeringsselskabsinstitut (ICI).

Omkostningsfordelen ved passiv investering

(Gennemsnitlige vægtede aktivforhold for 2017)

• Aktivt forvaltede kapitalandele: 78 basispoint (bps)
• Aktivt styrede obligationsfonde: 55 bps
• Indeksfond: 9 bps
• Indeksobligationer: 7 bps
• Indeks-ETF'er: 21 bps
• Indeksobligation ETF'er: 18 bps

Kilde: Faktabog for investeringsselskab 2018, figur 6.7 og 6.8

Fra 2009 til 2017 voksede den samlede beskæftigelse i den amerikansk baserede investeringsselskabsindustri fra 157.000 til 178.000 eller med 13% pr. ICI Fact Book (figur 2.16), mens de samlede nettoaktiver under forvaltning steg med 85% (figur 2.1) . Gennemsnitlige udgiftsforhold er delvis faldet som et resultat. I 2017 var 39% af medarbejderne i fondsadministration, 28% i serviceydelser til investorer, 24% i salg og distribution og 10% i fondsadministration (figur 2.17; udgør ikke 100% på grund af afrunding).

For at forblive konkurrencedygtige skærer nogle aktivt forvaltede fonde deres gebyrer, hvilket betyder at eliminere personale. ”Det føles som om der hver dag er et andet firma, der taler om at afskedige mennesker, ” som Amanda Walters, en senior konsulentchef i Casey Quirk-divisionen i Deloitte, fortalte tidsskriftet.

Ser frem til

Det er en gammel truisme, som ikke alle kan være over gennemsnittet. Med investeringsforvaltere, faktor i udgifter, og det er praktisk talt en matematisk sikkerhed, at et flertal vil være under gennemsnittet sammenlignet med markedsindeks. Mens nogle aktive ledere slår markedet på et konsekvent grundlag, er de relativt få i antal, og deres tidligere resultater er ingen garanti for fremtidige resultater. Den øgede popularitet af passive investeringskøretøjer afspejler denne virkelighed.