Risici og belønninger ved Berkshire Hathaway (BRK.B)

Warren Buffett byggede Berkshire Hathaway, Inc. (NYSE: BRK.B) til et af de mest genkendelige virksomheder i verden. På trods af Berkshires fænomenale succes har virksomheden risici for investorer. Disse risici inkluderer valget af en efterfølger, der vil lede virksomheden, efter at Buffett ikke længere fungerer som formand og administrerende direktør. Der er også faren for en kreditnedskrivning og muligheden for, at denne behemoth vil blive udpeget af regeringsmyndighederne som et firma, der er systemisk vigtigt for den amerikanske økonomi.

Berkshires begyndelse

Berkshire Hathaway var et svigtende tekstilfirma, da Buffett købte det i 1964 og begyndte at omdanne det til det pengeindsamlende monster, det er nu, med en markedsstørrelse på omkring 490 milliarder dollars i slutningen af ​​oktober 2018. Det store konglomerat er involveret i en bred vifte af virksomheder. Dets datterselskaber er lige så forskellige som Dairy Queen, BNSF Railway og Helzberg Diamonds.

Stadigvis er kernen i Berkshire-imperiet forsikring. Virksomheden har linjer inden for ejendom, havari og genforsikring. Dets varemærker i rummet inkluderer Geico, National Indemnity og Applied Underwriters.

Fra denne forsikringsbase byggede Buffett Berkshire gennem årene med små og store opkøb. Virksomheden har nu interesser i alt fra jernbaner til energi til cowboy støvler og møbler.

Berkshire vokser stadig. Nettoindtægterne steg 8, 3% i 2015 i løbet af 2014. Det steg 6% i 2016 fra 2015 og tilføjede yderligere 8, 4% i 2017 fra 2016. Dets nettoomsætning samme år var ca. 242 milliarder dollars.

De, der tidligt risikerede at investere i Berkshire, tjente enormt. Berkshire A-aktier solgte for en smuk $ 7.100 i juni 1990. Ved udgangen af ​​2017 handlede det for omkring $ 289.200. Buffett tror ikke på aktiesplittelser og siger, at han ikke ønsker, at kortvarige spekulanter hopper ind for at tjene på aktien. Stadig kan mindre investorer have råd til B-aktierne, der handlede til under $ 200 pr. Aktie i slutningen af ​​oktober 2018.

Spørgsmålet om arv

En af de største risici for Berkshire er usandsynligheden for, at enhver kan matche Buffetts succes. Buffett går stadig stærkt på 88 fra denne skrivning, efter at have drevet virksomheden i mere end 50 år. Stadig er han og hans 92-årige løjtnant Charlie Munger, næstformand for Berkshire, ikke udødelige. Buffett og Munger har drøftet arveplanen i deres berømte breve til aktionærerne.

Et antal navne er blevet kastet rundt, men fra slutningen af ​​2018 er der fire førende kandidater.

Mungers brev fra 2015 viste, at Greg Abel og Ajit Jain begge er administrerende direktør i verdensklasse. Abel driver Berkshires forsynings- og energiforretning. Jain er chef for Berkshires store forsikringsafdeling. Jain er kendt som et forsikringsgeni, der har tjent milliarder af forsikringsoperationer gennem årene. Abel er yngre og måske mere vant til at være i rampelyset.

Buffett hentede to porteføljeadministratorer til at hjælpe ham med selskabets aktiebeholdning. Ted Weschler og Todd Combs deler ansvaret for Berkshires store portefølje. Weschler mødte Buffett ved at vinde en velgørenhedsauktion til frokost med Oracle of Omaha for $ 5 millioner. Han har tidligere drevet hedgefonden Peninsula Capital Advisors. Buffett og Weschler blev venner i de næste par år, og Buffett bragte til sidst Weschler ind i Berkshire. Combs var også en hedgefondsforvalter, da han tiltrådte Berkshire i 2010.

Weschler og Combs har ændret Buffetts perspektiv til en vis grad. Buffett investerede aldrig i teknologilager indtil 2011, hvor han brugte ca. 10 milliarder dollars på IBM-aktier.

Hvad det er værd, det er disse fire personer, som Buffett siger, at de virkelig driver Berkshire Hathaway nu fra dag til dag.

Berkshire overvejer helt klart successionsspørgsmålet, som burde tænde investorernes frygt. Det større spørgsmål er, om porteføljeforvalterne og administrerende direktør vil være i stand til at matche Buffetts resultater.

Buffett er uden tvivl et forretningsgeni på mange niveauer. "Buffett-præmien" er forestillingen om, at Buffetts omdømme og forretningshygge skaber merværdi til Berkshire og de virksomheder, som det investerer i. Den eneste tid vil vise, hvad der sker med Berkshire-imperiet, efter at Buffett og Munger ikke længere er der.

Kredit nedgraderingsrisiko

Et mere presserende problem er kreditnedgraderingsrisici for Berkshires gæld. Fra august 2015 indikerede S&P, det store kreditvurderingsbureau, at det placerede Berkshire på listen over kreditnegative overvågninger på grund af usikkerhed om overtagelsen af ​​Precision Castparts Corp. I december 2016 havde Berkshire en kreditvurderingsgrad af AA-investeringer efter officielt overtagelse af virksomheden i begyndelsen af ​​året. I slutningen af ​​2017 meddelte S&P, at Berkshire ikke længere stod overfor en risiko for nedgradering.

Agenturet har stadig to gange tidligere nedklassificeret Berkshire. Det nedjusterede virksomheden i 2010, da Berkshire købte BNSF Railway og derefter igen i 2013, da det ændrede sine standarder for evaluering af forsikringsselskaber.

Betydningen af ​​at være Berkshire

Det lønner sig ikke at være for vigtig for den amerikanske økonomi. En anden risiko er, om Berkshire vil blive defineret af statslige regulatorer som systemisk vigtigt. Udpegningen kræver, at virksomhederne underkaster sig tilsyn af Federal Reserve. Det leveres med forbedrede kapitalbegrænsninger og likviditetskrav.

Disse byrdefulde krav kan gøre den fremtidige vækst og rentabilitet vanskeligere og kunne skade virksomhedens udsigter. Det er ikke ude af spørgsmålet i denne sag. Bank of England spurgte amerikanske regulatorer, hvorfor Berkshire ikke var på denne liste i 2015.

Buffett har hævdet, at Berkshire ikke bør smækkes med denne betegnelse. Han har angivet, at han er forpligtet til at holde en kontantpude på 20 milliarder dollars i Berkshire.

Betydeligt var Berkshire i stand til at forblive stærk under finanskrisen i 2008. Virksomheden leverede endda kortsigtet hjælp og likviditet til andre virksomheder, herunder Goldman Sachs, General Electric og Harley Davidson, under krisen. Således har historien bevist Berkshires evne til at forværre økonomiske storme.

Ikke desto mindre har regeringen placeret den systemisk vigtige betegnelse på andre store forsikringsselskaber, herunder AIG, Prudential og MetLife. Berkshire er uden tvivl et af de største forsikringsselskaber i verden og har eksponering for store katastrofale begivenheder. 11. september terrorangreb og orkanen Katrina kostede Berkshire milliarder.

Berkshire adskiller sig fra disse andre virksomheder, der hovedsageligt opererer inden for forsikringssektoren. Det er meget mere vidtgående i sine forretninger. Den officielle standard er, at virksomheden skal have 85% eller mere af sine konsoliderede aktiver, der stammer fra finansielle aktiviteter. Mange af Berkshires nylige opkøb er kommet uden for det økonomiske område. Det er således tvivlsomt, om Berkshire opfylder dette krav.

Truslen om denne betegnelse er stadig meget reel, da den kan skade Berkshires fremtidige aktiekurs og evne til at vokse.