Marked med rig pris, hvis prisen ikke er lavet i recession, står over for 30% spring: Leuthold

Markedet undlader at prissætte sandsynligheden for en recession, der ville skubbe aktierne ned med ca. 30%, ifølge en undersøgelse fra The Leuthold Group opsummeret af Bloomberg. Leuthold sammenlignede tidligere højder og lavheder i S&P 500-vurderinger baseret på EPS beregnet under GAAP-regnskabsregler. De fandt, at S&P 500 nu handler med cirka 19, 4 gange indtjeningen, en værdiansættelse inden for de øverste 10% af de historiske målinger.

”Hvis vi snubler ind i recession det næste år, hvilket jeg tror er sandsynligt, tror jeg, vi vil se under 2.000s på S&P, ” som Doug Ramsey, Chief Investment Officer (CIO) i Leuthold Weeden Capital Management, fortalte Bloomberg . ”Det er meget let at komme dertil. Vi behøver ikke at antage, at du går tilbage til de lave bjørnemarkeder, ”tilføjede han.

Betydning for investorer

Bloomberg konstaterer, at de aktuelle vurderingsmultiplicer på 19, 4 for S&P 500 og 24, 4 for Nasdaq 100 kun er rimelige under økonomiske udvidelser, især når renten er så lav som i dag. Når de sidste 12 bjørnemarkeder i løbet af de sidste 70 år ramte deres respektive bund, har værdiansættelsesmængden varieret fra 5, 6 til 14, 4, hvor sidstnævnte tal kom på det laveste punkt i dotcom-nedbruddet.

Harris Kupperman, præsident for Praetorian Capital Management og administrerende direktør for Mongolian Growth Group, er blandt de bekymrede over værdiansættelser. "Disse ting har bogstaveligt talt ingen økonomisk grund til at eksistere [undtagen] for det faktum, at likviditet er blevet skubbet igennem systemet, og folk fortsætter med at købe aktier, fordi de tror, ​​at der er en anden sutter, der endda er dummere end de er, " fortalte Kupperman til Business Insider i et omfattende interview. ”Jeg har været igennem 2 styrt i mit liv, og jeg tror, ​​dette er den tredje, ” tilføjede han.

Kupperman mener, at Federal Reserve har tilføjet risikoen. ”Når du skubber likviditet gennem systemet, som de har de sidste ti år, skaber du en kæmpe boble, ” sagde han. Han beskyldte Fed for at skabe det, han kalder en "Ponzi-sektor", uddybede han: "Ponzi-aktier er ting som WeWork eller Tesla [Inc. (TSLA)] eller andre åbenlyse svig. Ponzi-sektoren er alle de virksomheder, der ikke har nogen chance for altid tjent med fortjeneste, men alligevel fortsætter de med at vokse indtægterne. "

Goldman Sachs ser et blandet amerikansk økonomisk billede, idet ISM Manufacturing Index falder i både august og september og nåede sit laveste niveau siden marts 2009. De bemærker dog, at jobvæksten fortsat er stærk, idet 136.000 nye job i september skubber arbejdsløsheden ned til en 50-årig lav på 3, 5% pr. deres nuværende amerikanske ugentlige Kickstart-rapport. Morgan Stanley bemærker, at den amerikanske fremstillingssektor muligvis er på vej mod recession, men tjenester er fortsat "robuste" på grund af stærke forbrugsudgifter, ifølge deres aktuelle ugentlige opvarmningsrapport.

Ser frem til

Federal Reserve Bank of New York anslår, at en recession i USA næsten en 40% sandsynlighed for at begynde i de næste 12 måneder, den højeste procentdel i løbet af det nuværende bull-marked, der begyndte i marts 2009, pr. Bloomberg. Ikke desto mindre bemærker den samme artikel, de fleste strateger og økonomer forventer ikke, at den næste økonomiske økonomiske sammentrækning i USA vil være næsten lige så alvorlig som den sidste, den store recession fra 2007 til 2009, som overlappede finanskrisen i 2008. Desuden er den lavere interesse I dag understøtter muligvis noget højere aktieværdier, end der eksisterede i dybden af ​​det sidste bjørnemarked, tilføjer Bloomberg.