P / E-forhold vs. EPS vs. Indtjeningsudbytte: Hvad er forskellen?

Pris / indtjening (P / E) -forhold, også kendt som et "indtjeningsmultipel", er en af ​​de mest populære værdiansættelsesforanstaltninger, der anvendes af investorer og analytikere. Den grundlæggende definition af en P / E-ratio er aktiekurs divideret med indtjening pr. Aktie (EPS). Forholdskonstruktionen gør P / E-beregningen særlig nyttig til værdiansættelsesformål, men det er svært at bruge intuitivt, når man vurderer potentielt afkast, især på tværs af forskellige instrumenter. Det er her indtjeningsudbyttet kommer ind.

Key takeaways

• Den grundlæggende definition af en P / E-ratio er aktiekurs divideret med indtjening pr. Aktie (EPS).
• EPS er den øverste mål for et virksomheds rentabilitet, og det er dybest set defineret som nettoindkomst divideret med antallet af udestående aktier.
• Indtjeningsudbytte defineres som EPS divideret med aktiekursen (E / P).

P / E-forhold

P / E-forholdet for en bestemt bestand, selvom det er nyttigt i sig selv, er af større anvendelighed sammenlignet med andre parametre, såsom:

• Sektor P / E: Ved at sammenligne aktiens P / E med dem fra andre virksomheder i lignende størrelse i sin sektor såvel som med sektorens gennemsnitlige P / E vil det være muligt for investoren at bestemme, om aktien handler til en præmie eller rabat værdiansættelse sammenlignet med dets jævnaldrende.
• Relativ P / E: Sammenligning af aktiens P / E med dens P / E-rækkevidde over en periode giver en indikation af investorens opfattelse. En aktie handler muligvis med en langt lavere P / E nu end tidligere, fordi investorer opfatter, at dens vækst har nået et højdepunkt.
• P / E til indtjeningsvækst (PEG Ratio): PEG-forholdet sammenligner P / E med fremtidig eller tidligere indtjeningsvækst. En bestand med en P / E på 10 og en indtjeningsvækst på 10 procent har et PEG-forhold på 1, mens en bestand med en P / E på 10 og en indtjeningsvækst på 20 procent har et PEG-forhold på 0, 5. I henhold til PEG-forholdet er den anden bestand undervurderet sammenlignet med den første bestand.

Ligeledes findes P / E i to hovedformer:

• Efterfølgende P / E: Dette er pris / indtjeningskvoten baseret på EPS for de bageste fire kvartaler eller 12 måneder.
• Fremadrettet P / E: Denne pris / indtjeningskvote er baseret på fremtidig estimeret EPS, såsom det aktuelle regnskabs- eller kalenderår eller det næste år.

Det er usandsynligt, at P / E's fremtrædende rolle som værdiansættelsesforanstaltning snart vil blive afsporet af indtjeningsudbyttet, som ikke er så udbredt.

Mens den største fordel ved indtjeningsudbyttet er, at det muliggør en intuitiv sammenligning af potentielt afkast, har det følgende ulemper:

• Større grad af usikkerhed: Det afkast, der indikeres af indtjeningsudbyttet, har en meget større grad af usikkerhed end afkastet fra et fastindkomstinstrument.
• Mere volatilitet: Da nettoindkomst og EPS kan svinge markant fra et år til det næste, vil indtjeningsudbyttet generelt være mere ustabilt end renter med fast indkomst.
• Vejledende kun afkast: Indtjeningsudbyttet angiver kun det omtrentlige afkast baseret på EPS; det faktiske afkast kan afvige væsentligt fra indtjeningsudbyttet, især for aktier, der ikke betaler udbytte eller mindre udbytte.

Antag som et eksempel, at en fiktiv Widget Co. handler til $ 10 og vil tjene $ 1 i EPS i det kommende år. Hvis det udbetaler hele beløbet som udbytte, ville virksomheden have et angivet udbytte på 10%. Hvad hvis virksomheden ikke betaler noget udbytte? I dette tilfælde er en mulighed for potentielt afkast til Widget Co.-investorerne fra stigningen i selskabets bogførte værdi takket være den tilbageholdte indtjening (dvs. det gav overskud, men udbetalte dem ikke som udbytte).

For at holde tingene enkle skal du antage, at Widget Co. handler nøjagtigt til den bogførte værdi. Hvis dens bogførte værdi pr. Aktie stiger fra $ 10 til $ 11 (på grund af $ 1-stigningen i tilbageholdt indtjening), ville aktien handle med $ 11 for et 10% -afkast til investoren. Men hvad nu, hvis der er et udvalg af widgets på markedet, og Widget Co. begynder at handle med en stor rabat til bogført værdi? I dette tilfælde kan investoren snarere end et 10% -afkast have et tab fra Widget Co.-beholdningen.

EPS

EPS er den øverste mål for et virksomheds rentabilitet, og det er dybest set defineret som nettoindkomst divideret med antallet af udestående aktier. Basic EPS bruger antallet af udestående aktier i nævneren, mens fuldt udvandet EPS (FDEPS) bruger antallet af fuldt udvandet aktier i nævneren.

Indtjeningsudbytte

Indtjeningsudbytte defineres som EPS divideret med aktiekursen (E / P). Med andre ord er det det gensidige forhold til P / E-forholdet. Indtjeningsudbytte = EPS / Pris = 1 / (P / E-forhold) udtrykt i procent.

Hvis aktie A handler til $ 10 og dens EPS for det forløbne år (eller efterfølgende 12 måneder, forkortet til "ttm") var 50 cent, har det en P / E på 20 (dvs. $ 10/50 cent) og et indtjeningsudbytte på 5% (50 cent / $ 10).

Hvis Aktie B handler med $ 20 og dens EPS (ttm) var $ 2, har det en P / E på 10 (dvs. $ 20 / $ 2) og et indtjeningsudbytte på 10% ($ 2 / $ 20).

Hvis man antager, at A og B er lignende virksomheder, der opererer i samme sektor med næsten identiske kapitalstrukturer, hvilken tror du, repræsenterer den bedre værdi?

Det åbenlyse svar er B. Fra et værdiansættelsesperspektiv har det en meget lavere P / E. Fra et indtjeningsudbyttesynspunkt har B et afkast på 10%, hvilket betyder, at hver dollar, der investeres i aktien, ville generere EPS på 10 cent. Aktie A har kun et udbytte på 5%, hvilket betyder, at hver dollar, der investeres i den, ville generere EPS på 5 cent.

Indtjeningsudbyttet gør det lettere at sammenligne potentielt afkast mellem for eksempel en aktie og en obligation. Lad os sige, at en investor med en sund risikovillighed forsøger at beslutte mellem Aktie B og en uønsket obligation med et rente på 6%. Sammenligning af Stock B's P / E på 10 og uønsket obligationens udbytte på 6% svarer til sammenligning af æbler og appelsiner.

Men ved at bruge Stock B's indtjeningsudbytte på 10% gør det lettere for investoren at sammenligne afkast og beslutte, om afkastforskellen på 4 procentpoint retfærdiggør risikoen for at investere i aktien snarere end obligationen. Bemærk, at selv hvis aktie B kun har et udbytte på 4% (mere om dette senere), er investoren mere bekymret over det samlede potentielle afkast end det faktiske afkast.

Sammenligning af P / E, EPS og indtjeningsudbytte

Særlige overvejelser

Et emne, der ofte opstår med en aktie, der betaler et udbytte, er dens udbetalingsgrad, som oversættes til forholdet mellem udbetalt udbytte i procent af EPS. Udbetalingsgraden er en vigtig indikator for udbytteholdbarhed. Hvis et selskab konsekvent udbetaler mere i udbytte, end det tjener i nettoindkomst, kan udbyttet på et tidspunkt være i fare. Mens en mindre streng definition af udbetalingsgraden bruger udbetalt udbytte i procent af kontantstrømmen pr. Aktie, definerer vi udbyttebetalingsgraden i dette afsnit som: udbytte pr. Aktie (DPS) / EPS.

Udbytteudbyttet er et andet mål, der ofte bruges til at måle en bestands potentielle afkast. En aktie med et udbytte på 4% og en mulig styrkelse af 6 procent har et potentielt samlet afkast på 10%.

Udbytteudbytte = Udbytte pr. Aktie (DPS) / Pris

Da udbytte for udbytte = DPS / EPS, ved at dividere både tælleren og nævneren med prisen giver os:

Udbytte for udbytte = (DPS / P) / (EPS / P) = Udbytte af udbytte / indtjeningsudbytte

Lad os bruge Procter & Gamble Co til at illustrere dette koncept. P&G lukkede på $ 74, 05 den 29. maj 2018. Aktien havde en P / E på 19, 92, baseret på efterfølgende 12-måneders EPS, og et udbytte (ttm) på 3, 94%.

P & G's udbyttebetalingsgrad var derfor = 3, 94 / (1 / 19, 92) * = 3, 94 / 5, 02 = 78, 8%

* Husk, at indtjeningsudbyttet = 1 / (P / E-forhold)

Udbetalingsgraden kunne også beregnes ved blot at dividere DPS ($ 2, 87) med EPS ($ 3, 66) for det forløbne år. I virkeligheden kræver denne beregning, at man kender de faktiske værdier for udbytte pr. Aktie og indtjening, som generelt er mindre kendt af investorer end udbytteudbyttet og P / E for en bestemt aktie.

Hvis en aktie med et udbytteudbytte på 5% handler med en P / E på 15 (hvilket betyder, at dens indtjeningsudbytte er 6, 67%), er dens udbetalingsgrad ca. 75%.

Hvordan sammenlignes Procter & Gambles udbytteholdbarhed med telekommunikationsudbyderens CenturyLink Inc, der havde det højeste udbytte af alle S&P 500-bestanddele i maj 2018, på over 11%? Med en lukkekurs på $ 18, 22 havde den et udbytte på 11, 68% og handlede med en P / E på 8, 25 (for et indtjeningsudbytte på 12, 12%). Med udbytteudbyttet lige under indtjeningsudbyttet var udbyttebetalingsgraden 96%.

Med andre ord kan CenturyLinks udbytteudbetaling være uholdbar, fordi det næsten var lig med EPS i det forløbne år. Med dette i tankerne kan en investor, der leder efter en aktie med en høj grad af udbytteholdbarhed, være bedre end at vælge Procter & Gamble.