Operationer på åbent marked vs. kvantitativ lempelse: Hvad er forskellen?

Den amerikanske føderale reserve blev oprettet ved Federal Reserve Act i 1913. Siden dens oprettelse har den haft ansvaret for et tredelt mandat, der inkluderer: maksimal beskæftigelse, stabilisering af priser og overvågning af rentesatser. Alle tre stykker af Fed's ansvar kan analyseres individuelt og holistisk. Overvågning af prisbevægelser er centralt for forståelsen af ​​den amerikanske økonomi. Siden 2012 har Fed målrettet en inflation på 2%, som den bruger som vejledning i prisbevægelsen. Fed følger arbejdsmarkedets beskæftigelseskapacitet og analyserer arbejdsløshed sammen med lønvækst i sammenhæng med inflation. Fed har også evnen til effektivt at påvirke renterne på kredit i økonomien, hvilket kan have en direkte effekt på forretnings- og personlige udgifter.

Med ansvar og myndighed til at tage skridt til optimering af disse tre centrale områder kan Fed implementere flere taktikker. Her vil vi diskutere Federal Open Market Committee's myndighed til at tage monitære politiske handlinger og strategier, den bruger ved at se på både åbne markedsoperationer og kvantitative lempelser.

Operationer med åbent marked

Federal Open Market Committee har tre hovedværktøjer, som den bruger til at tage skridt til at nå sit tredelt mandat. Disse aktioner inkluderer: åbne markedsoperationer (OMO), indstilling af den føderale fondsrente og specificering af reservekrav til banker.

Åbne markedsoperationer er et værktøj, der giver Fed mulighed for at købe og sælge værdipapirer på det åbne marked, hvilket påvirker den åbne markedspris og udbytte af specificerede værdipapirer. Oftest vil Fed anvende statspapirer til åbne markedsoperationer, men den kan også bruge andre typer værdipapirer. Efter finanskrisen i 2008 brugte Fed pantebaserede værdipapirer som en del af sine åbne markedsoperationer.

Generelt øger køb af gældspapirer på det åbne marked deres pris og sænker udbyttet. Salg af gældspapirer sænker prisen og øger udbyttet. Fed bruger ofte åbne markedspapirer i tandem med sin holdning til rentesatser. Når det således søger at hæve satserne, er det nødvendigt at sælge værdipapirer og omvendt. Generelt bruger Fed kun gældspapirer i åbne markedsoperationer med fokus på statskasser.

Ud over åbne markedseffekter påvirker køb og salg af værdipapirer også Fed's balance. OMO består af, at Fed enten udvider eller kontraherer sin balance gennem enten at købe eller sælge værdipapirer på det åbne marked.

Kvantitative lempelser

Taktisk kan Fed søge at implementere holistiske pengepolitikker, der bruger flere af dens værktøjer for at nå et mål. Kvantitativ lempelse er en strategi, som historisk set er blevet brugt af Fed.

Udtrykket kvantitativ lempelse (QE) blev først introduceret i 1990'erne som en måde at beskrive Bank of Japans (BOJ) ekspansive pengepolitiske reaktion på sprængningen af ​​det lands ejendomsboble og det deflatoriske pres, der fulgte. Siden da har en række andre større centralbanker, herunder den amerikanske centralbank, Bank of England (BoE) og Den Europæiske Centralbank (ECB) tyr til deres egne former for QE. Selvom der er nogle forskelle mellem disse centralbankers respektive QE-programmer, skal vi se på, hvordan Federal Reserve's implementering af QE har været effektiv.

QE blev brugt efter finanskrisen i 2008 for at hjælpe med at forbedre økonomiens sundhed, efter at omfattende subprime-misligholdelser forårsagede store tab, hvilket resulterede i bred økonomisk skade. Generelt henviser politiske lempelser til at tage skridt til at reducere lånerenter for at stimulere væksten i økonomien. Husk, kvantitativ lempelse er det modsatte af kvantitativ stramning, der søger at øge lånerenten for at styre en overophedet økonomi.

Fra september 2007 til december 2018 tog Federal Reserve kvantitative lempelsestrin og reducerede den føderale rente fra 5, 25% til 0% til 0, 25%, hvor den blev i syv år. Ud over at sænke den føderale rente og holde den på 0% til 0, 25%, benyttede Fed også åbne markedsoperationer.

I dette tilfælde af kvantitativ lettelse brugte Fed både manipulering af føderale renter og åbne markedsoperationer for at hjælpe med at reducere satserne på tværs af løbetider. Den føderale rentenedsættelse fokuserede på kortfristet låntagning, men brugen af ​​åbne markedsoperationer gjorde det muligt for Fed også at sænke mellem- og længerevarende renter. Som nævnt skubber køb af gæld på det åbne marked priserne op og renter ned.

Fed implementerede store køb af aktiver i flere runder fra 2008 til 2013:

• November 2008 til marts 2010: købte 175 milliarder dollars i agenturgæld, 1, 25 billioner dollars i agenturets pantsatte værdipapirer og 300 milliarder dollars i langsigtede statspapirer.
• November 2010 til juni 2011: købte 600 milliarder dollars i længerevarende statspapirer.
• September 2011 til og med 2012: Udvidelsesprogram for forfalds- købte 667 mia. Dollars i statspapirer med resterende løbetid på seks år til 30 år; solgte $ 634 milliarder i statspapirer med resterende løbetid på tre år eller mindre; indløste 33 mia. dollars af statspapirer.
• September 2012 til 2013: købte 790 mia. Dollars i statspapirer og 823 mia. Dollars i agenturspantebaserede værdipapirer.

Efter fire års opbevaring af de nye aktiver i balancen var Feds QE-mål angiveligt opnået og var markant succesrige. Som sådan begyndte Fed normaliseringsprocessen i 2017 med en stopper for de vigtigste geninvesteringer. I årene efter 2017 planlægger Fed at anvende åbne markedsoperationer i noget af en stramningstilstand med iscenesatte planer for salg af balanceaktiver på det åbne marked.

Key takeaways

• Åbne markedsoperationer er et værktøj, som Fed kan bruge til at påvirke kursændringer på gældsmarkedet på tværs af specificerede værdipapirer og løbetider.
• Kvantitativ lempelse er en holistisk strategi, der søger at lette eller sænke lånerenten for at hjælpe med at stimulere væksten i en økonomi.
• Åbne markedsoperationer kan være et vigtigt redskab, der bruges til at søge at nå målene og målene for kvantitativ lempelse.

Forståelse af OMO-mål

Mens køb og salg af værdipapirer gennem OMO kan have flere mål, er et af hovedmålene at manipulere renter på tværs af løbetider. Samlet set vil køb af store mængder gældspapirer øge prisen på det åbne marked og presse kurserne ned. Alternativt vil salg af store mængder gældspapirer på det åbne marked reducere prisen og øge satserne.