En ny tilgang til aktiekompensation

Hvis du er en særlig flittig investor eller en seriøs finansiel nyhedshund, har du måske hørt om FAS 123R. For dem af jer, der ikke ved noget om det, er FAS 123R den økonomiske regnskabsstandard fra 2006, der blev indført af Financial Accounting Standards Board (FASB), der kræver, at virksomheder trækker størrelsen af ​​den aktiebaserede (egenkapital) betaling, der er tildelt deres ansatte på årligt. Her ser vi på, hvorfor denne regnskabsstandard er skabt, hvad den involverer, og hvordan den kan påvirke dig.

Hvorfor indføre denne regel?

Mange ansatte modtager egenkapitalkompensation som et supplement til deres løn. Traditionelt kommer denne kompensation i form af aktieoptionsstipendier, der kan byttes til aktier i selskabets aktie. Den grundlæggende idé bag FAS 123R er, at omkostningerne forbundet med egenkapitalbetaling for medarbejderservicer skal udgiftsføres i regnskabet for at afspejle den økonomiske transaktion, der finder sted mellem et selskab og dets ansatte.

Egenkapitalkompensation blev ikke tidligere udgiftsført, fordi det ikke er en reel monetær udgift for et selskab. Imidlertid er egenkapitalkompensation en direkte udgift for et selskabs aktionærer. Aktionærer er ejere af børsnoterede selskaber, og det er derfor dem, der i sidste ende betaler for udstedelsen af ​​ekstra aktier gennem udvanding. Når yderligere aktier udstedes af et selskab, eller konvertible værdipapirer konverteres, opstår der fortynding. Hvis der var 10 aktier i et givet selskab, ville det at udstede yderligere fem aktier til egenkapitalkompensation betyde, at de tidligere ejere af de 10 aktier ville se deres andel i virksomheden reduceres til kun to tredjedele.

Hvordan det påvirker dig

Hvorfor skulle dette betyder noget for dig som investor? Hvis du har mange penge bundet i aktier, har FAS 123R potentialet til at tage en betydelig bid ud af din porteføljes værdi. Tidligere behøvede et selskab, der udstedte aktieoptioner til sine ansatte, ikke disse omkostninger. for eksempel ville et tilskud på 500.000 optioner til en direktør koste selskabet intet på papir. Nu kræver FASB, at virksomheder opkræver optionstilskuddet ganget med dagsværdien af ​​tilskuddet. Fortsæt med vores eksempel, lad os antage, at tilskuddet er $ 10 pr. Option, for i alt $ 5 millioner (500.000 optioner x $ 10 pr. Option) i egenkapitalkompensationsudgift. For at overholde FAS 123R skulle virksomheden nu udgive disse 5 millioner dollars og således påvirke dens økonomiske resultater.

Som du kan se, kan denne nye måde at gøre ting i høj grad påvirke rentabiliteten for nogle virksomheder. Hvis du har mange virksomheder i din portefølje, der er afhængige af muligheder for at holde deres ledere glade, skal du være opmærksom på, at disse selskabers aktier muligvis er på vej til en priskorrektion baseret på nyheden om, at deres indtjening er faldet betydeligt som et resultat af udgiftsoptioner.

Argumenter for og imod

Modstandere af udgifter til medarbejderaktieoptioner (ESO) siger, at optionstilskud hjælper virksomheder med at tiltrække og motivere nøglemedarbejdere, og at de tilpasser aktionærinteresser (dvs. en stigning i aktiekursen) med interessenter fra modtagere (dvs. en stigning i optionens værdi). De hævder også, at hvis virksomheder er forpligtet til at udgive optioner, vil de sandsynligvis bruge andre former for kompensation i stedet - dem, der ikke tilpasser aktionærernes mål med stipendiaters mål.

På den anden side argumenterer dem, der støtter ESO-omkostning, at egenkapitalkompensation overfører egenkapitalen til støttemodtagere - de får 5 millioner dollars, som ellers ville være blevet efterladt virksomheden. Disse tilhængere af de nye regler fastholder, at hvis løn udgiftsføres som en bytte for medarbejderservices, følger det, at egenkapitalbaseret kompensation for de samme medarbejdertjenester også bør udgiftsføres.

Hvad vil ændre sig?

Selvom FAS 123R lægger aktiebaserede kompensationsudgifter på virksomheders balance, vil de mennesker, der modtager flest aktieoptioner, sandsynligvis fortsat se de samme kompensationsniveauer, de altid har set.

Ifølge en undersøgelse blandt 350 virksomheder foretaget af Deloitte & Touche, modtager ledere i øverste led det store flertal af den kapitalbaserede kompensation (Deloitte & Touche, 2005). Spørgsmålet er nu dette: Hvordan vil aktiekompenserede ledere fortsat tjene millioner af dollars uden at få deres balance til at lyse med rødt blæk? Ekspeditionsekspertister og værdipapiradvokater søger frenetisk efter måder at løse dette forhold.

I lyset af FAS 123R er aktiekompensation ændret - optioner er ikke længere det foretrukne middel til at belønne ledere, og nye måder til at belønne for god virksomhedsresultater er dukket op. Nogle af disse, som f.eks. Indlæsningsmuligheder, er blevet gravet op fra 1990'erne - storhedstid for tyrefejlemarked og tildeling af ESO. Set fra investorens synspunkt er disse nye køretøjer til kompensation ikke kun skræmmende og komplicerede, men vanskelige at værdsætte, især i betragtning af at FASB endnu ikke har kommet med eksplicitte retningslinjer for 2006 og fortsætter med at indikere, at det kan ændre 123R yderligere.

Fremtiden for egenkapitalkompensation er sandsynligvis et derivat, der endnu ikke er konstrueret. Før FAS 123R fjernede optionerne ikke eksplicit fra et selskabs balanceindtjening; så til trods for deres mangler var de iboende mere attraktive end andre erstatningskøretøjer. Det er lige så dyre tilgange til medarbejderkompensation at give fælles aktier, aktieregistreringsrettigheder (SAR), udbytte, optioner eller andre derivater af aktiebaserede incitamenter, hvilket gør de bedste incitamenter til dem, der har den mest motiverende magt.

Fra investorens synspunkt bør aktiekompensation ikke unødigt fortynde aktionærernes ejerskab, de skal betale ledere for markedsværdiansættelse i stedet for aktiekursvurdering (som let kan manipuleres ved at bruge tilbagekøb af aktier) og bør være enkel nok til at dissekere uden at skulle bruge dage pløjet gennem legalismen af ​​en obligatorisk arkivering. Fra den udøvende synsvinkel skal aktiekompensation stærkt udnyttes til at give eksponentielt høj kompensation for ekstraordinær præstation, og den bør ikke udsætte dem for potentielt straffende indkomstskatter.

Bundlinjen

Uanset hvad fremtiden bringer, kan du forvente en vis markedskorrektion af aktiekurserne som et resultat af den nye FAS 123R-optionskostnadsregulering, før et magisk nyt derivat kommer i stedet for de gode gamle aktieoptioner. Fordi FAS 123R er en ændring i kravene til finansiel rapportering, ændrer dens implementering mange selskabers rentabilitet. Hvis du har en portefølje af aktier, vil du være tilrådelig at se fremad for at se, om dette nye rapporteringskrav vil have en væsentlig indflydelse på de rapporterede økonomiske resultater for virksomhederne i din portefølje.