Fusioner og erhvervelser: forståelse af overtagelser

Udtryk som "daggryangreb", "giftpille" og "hajafvisende" kan synes som om de hører hjemme i James Bond-film, men der er ikke noget fiktivt ved dem - de er en del af verdenen af ​​fusioner og erhvervelser (M&A). At have aktier i et firma betyder, at du er delejer, og som vi ser mere og mere sektoromfattende konsolidering, er fusioner og erhvervelser den resulterende procedure. Så det er vigtigt at vide, hvad disse vilkår betyder for dine bedrifter.

En del af erhvervslivet

Fusioner, erhvervelser og overtagelser har været en del af erhvervslivet i århundreder. I nutidens dynamiske økonomiske miljø står virksomheder ofte over for beslutninger vedrørende disse handlinger - ledelsens opgave er trods alt at maksimere aktionærværdien. Gennem fusioner og erhvervelser kan en virksomhed (i det mindste i teorien) udvikle en konkurrencefordel og i sidste ende øge aktionærens værdi.

Der er flere måder, to eller flere virksomheder kan kombinere deres indsats. De kan samarbejde om et projekt, gensidigt acceptere at gå sammen og fusionere, eller et selskab kan direkte købe et andet selskab, overtage alle sine operationer, herunder dets besiddelse og gæld, og undertiden erstatte ledelsen med sine egne repræsentanter. Det er dette sidste tilfælde af dramatiske uvenlige overtagelser, der er kilden til meget af M & A's farverige ordforråd.

Fjendtlig overtagelse

En "fjendtlig overtagelse" er et uvenligt overtagelsesforsøg fra et selskab eller en raider, der er stærk modstand af ledelsen og bestyrelsen for målfirmaet. Disse typer overtagelser er normalt dårlige nyheder, der påvirker medarbejdernes moral hos det målrettede firma, som hurtigt kan henvende sig til fjendskab mod det overtagende firma. Grumblings som "Hørte du, at de aksler et par dusin mennesker i vores økonomiafdeling ..." kan høres af vandkøleren. Selvom der er eksempler på, at fjendtlige overtagelser fungerer, er de generelt sværere at trække af end en venlig fusion.

Dawn Raid

En "Dawn Raid" er en mere almindelig virksomhed i Det Forenede Kongerige; det har imidlertid også fundet sted i De Forenede Stater. Under et daggry-raid sigter et firma eller en investor mod at købe en betydelig andel i overtagelsesmålets virksomheds egenkapital ved at instruere mæglere om at købe aktierne, så snart aktiemarkederne åbner. Ved at få mæglerne til at foretage køb af aktier i målselskabet ("offeret"), maskerer erhververen ("rovdyret") dens identitet og dermed deres intention.

Erhververen opbygger derefter en betydelig andel i sit mål til den aktuelle aktiekurs. Fordi dette gøres tidligt om morgenen, bliver målfirmaet normalt ikke informeret om købet, før det er for sent, og den erhverver har nu en bestemmende indflydelse. I England er der nu begrænsninger for denne praksis.

Saturday Night Special

En "Saturday Night Special" er et pludseligt forsøg fra et firma til at overtage et andet ved at afgive et offentligt bud. Navnet kommer fra det faktum, at disse manøvrer plejede at blive udført i weekenderne. Også dette er blevet begrænset af Williams Act i USA, hvorved erhvervelser af 5% eller mere af egenkapitalen skal oplyses til Securities Exchange Commission.

Counter-Flytter

Overtagelser annonceres praktisk talt hver dag, men at meddele dem betyder ikke nødvendigvis, at alt går videre som planlagt. I mange tilfælde ønsker målselskabet ikke at blive overtaget. Hvad betyder det for investorer? Alt! Der er mange strategier, som ledelsen kan bruge under M & A-aktivitet, og næsten alle disse strategier er rettet mod at påvirke værdien af ​​målet på en eller anden måde. Lad os se på nogle mere populære måder, som virksomheder kan beskytte sig mod et rovdyr. Disse er alle typer af, hvad der kaldes "hajafvisende."

Gylden faldskærm

En "Golden Parachute" -måling afskrækker en uønsket overtagelse ved at tilbyde lukrative fordele til de nuværende topledere, som muligvis mister deres job, hvis deres virksomhed erhverves af et andet firma. Fordele, der er indskrevet i ledernes kontrakter inkluderer poster som aktieoptioner, bonusser, liberal fratrædelsesgodtgørelse og så videre. Gyldne faldskærme kan være millioner dollars værd og kan koste det overtagende firma mange penge og fungerer derfor som en stærk afskrækkende virkning for at fortsætte med deres overtagelsestilbud.

Greenmail

En spin-off af udtrykket "afpresning", "Greenmail" opstår, når en stor lagerblok holdes af et uvenligt firma eller raider, der derefter tvinger målselskabet til at genkøbe aktien til en betydelig præmie for at ødelægge ethvert overtagelsesforsøg. Dette er også kendt som en "bon rejse bonus" eller et "farvel-kys".

Macaroni Defense

Et "Macaroni Defense" er en taktik, hvor målselskabet udsteder et stort antal obligationer, der leveres med garanti for, at de indløses til en højere pris, hvis virksomheden overtages. Hvorfor kaldes det makaroniforsvar? For hvis et selskab er i fare, udvides indløsningskursen for obligationerne, slags som makaroni i en gryde! Dette er en meget nyttig taktik, men målselskabet skal være forsigtig med at udstede ikke så meget gæld, at det ikke kan foretage rentebetalinger.

Virksomheder med overtagelsesmål kan også bruge gearet rekapitalisering for at gøre sig mindre attraktive for det budgivende firma.

Folkepille

Her truer ledelsen, at i tilfælde af en overtagelse vil ledelsesteamet fratræde samtidig massivt. Dette er især nyttigt, hvis de er et godt managementteam; at miste dem kan skade virksomheden alvorligt og få budgiveren til at tænke to gange. På den anden side resulterer ofte fjendtlige overtagelser i, at ledelsen fyres alligevel, så effektiviteten af ​​et folk piller forsvar afhænger virkelig af situationen.

Poison Pille

Med denne strategi sigter målselskabet på at gøre sin egen aktie mindre attraktiv for den erhverver. Der er to typer giftpiller. "Flip-in" -giften giver eksisterende aktionærer (undtagen det budgivende selskab) mulighed for at købe flere aktier til en rabat. Denne type giftpiller skrives normalt i selskabets aktionærrettighedsplan. Målet med den inddrivende giftpille er at udvande de andele, som den bydende besidder, og gøre overtagelsestilbudet vanskeligere og dyrere.

"Flip-over" -giften giver aktionærer mulighed for at købe erhververens aktier til en nedsat pris i tilfælde af en fusion. Hvis investorer ikke deltager i giftpilleren ved at købe aktier til den nedsatte pris, vil de udestående aktier ikke blive fortyndet nok til at afværge en overtagelse.

En ekstrem version af giftpillerne er "selvmordspillen", hvorved overtagelsesmålfirmaet kan tage skridt, der kan føre til dens endelige ødelæggelse.

sandbag

Med sandposetaktikken stikker målfirmaet med håb om, at et andet, mere gunstigt firma vil gøre et overtagelsesforsøg. Hvis ledelsessandtasker er for længe, ​​kan de dog blive distraheret fra deres ansvar med at drive virksomheden.

Hvid Ridder

En hvid ridder er et selskab ("den gode fyr"), der galopperer ind for at give et venligt overtagelsestilbud til et målselskab, der står over for en fjendtlig overtagelse fra en anden part (en "sort ridder"). Den hvide ridder tilbyder målfirmaet en vej ud med en venlig overtagelse.

Bundlinjen

M&A har et helt eget ordforråd til at udtrykke nogle af de temmelig kreative strategier, der anvendes til at erhverve eller bekæmpe et erhverv. Næste gang du læser en nyhedsmeddelelse, der siger, at dit firma bruger en giftpille til at afværge en Saturday Night Special, ved du nu, hvad det betyder. Mere vigtigt er det, at du ved, at du muligvis har mulighed for at købe flere aktier til en billig pris.