Markedseffektivitet
Markedseffektivitet refererer til den grad, i hvilken markedspriser afspejler alle tilgængelige, relevante oplysninger. Hvis markederne er effektive, er al information allerede indarbejdet i priser, og der er derfor ingen måde at "slå" markedet på, fordi der ikke er nogen undervurderede eller overvurderede værdipapirer til rådighed. Markedseffektivitet blev udviklet i 1970 af økonomen Eugene Fama, hvis effektive markedshypotese (EMH) siger, at en investor ikke kan overgå markedet bedre, og at markedsundersøgelser ikke bør eksistere, fordi de straks vil blive arbitreret væk. Fama vandt senere Nobelprisen for sin indsats. Investorer, der er enige i denne teori, har en tendens til at købe indeksfonde, der sporer den samlede markedsudvikling og er talsmænd for passiv porteføljestyring.
Key takeaways
- Markedseffektivitet refererer til, hvor godt de aktuelle priser afspejler alle tilgængelige, relevante oplysninger om den faktiske værdi af de underliggende aktiver.
- Et virkelig effektivt marked eliminerer muligheden for at slå markedet, fordi alle oplysninger, der er tilgængelige for enhver erhvervsdrivende, allerede er indarbejdet i markedsprisen.
- Når kvaliteten og mængden af information stiger, bliver markedet mere effektivt, hvilket reducerer mulighederne for arbitrage og over markedsafkast.
Kerneeffektiviteten er markedets evne til at inkorporere information, der giver købere og sælgere af værdipapirer det maksimale antal muligheder for at gennemføre transaktioner uden at øge transaktionsomkostningerne. Hvorvidt markeder som det amerikanske aktiemarked er effektive eller ikke, eller i hvilken grad, er et ophedet emne for debat blandt akademikere og praktikere.
01:24Markedseffektivitetsteori
Markedseffektivitet forklaret
Der er tre grader af markedseffektivitet. Den svage form for markedseffektivitet er, at prisudviklingen i fortiden ikke er nyttig til at forudsige fremtidige priser. Hvis alle tilgængelige, relevante oplysninger er indarbejdet i aktuelle priser, er alle relevante informationer, der kan hentes fra tidligere priser, allerede indarbejdet i aktuelle priser. Derfor kan fremtidige prisændringer kun være resultatet af, at nye oplysninger bliver tilgængelige. I betragtning af dette argument vil momentumregler eller tekniske analyseteknikker, som nogle erhvervsdrivende bruger til at købe eller sælge en aktie i gennemsnit ikke være i stand til at opnå over det normale markedsafkast. Overskudsafkast kan muligvis stadig være muligt ved hjælp af grundlæggende analyser under markedseffektivitet i svag form.
Den halvstærke form for markedseffektivitet antager, at aktier hurtigt justeres for at absorbere ny offentlig information, så en investor ikke kan drage fordel ud over markedet ved at handle med den nye information. Dette indebærer, at hverken teknisk analyse eller grundlæggende analyse vil være pålidelige strategier for at opnå overlegen afkast, fordi enhver information, der er opnået gennem grundlæggende analyse, allerede vil være tilgængelig og således allerede indarbejdet i aktuelle priser. Kun private oplysninger, der ikke er tilgængelige på markedet i det store hele, vil være nyttige til at få en fordel ved handel, og kun for dem, der besidder oplysningerne, før resten af markedet gør det.
Den stærke form for markedseffektivitet siger, at markedspriserne afspejler al information både offentlig og privat, bygger på og inkorporerer den svage form og den semi-stærke form. I betragtning af, at aktiekurserne afspejler al information (offentlig såvel som privat), ville ingen investorer, inklusive en virksomhedsinsider, være i stand til at vinde over den gennemsnitlige investor, selvom han var interesseret i ny insiderinformation.
Forskellige opfattelser af et effektivt marked
Investorer og akademikere har en bred vifte af synspunkter på markedets faktiske effektivitet, hvilket afspejles i de stærke, semi-stærke og svage versioner af EMH. Troende i stærk formeffektivitet er enige med Fama og består ofte af passive indeksinvestorer. Udøvere af den svage version af EMH mener, at aktiv handel kan skabe unormal fortjeneste gennem arbitrage, mens halvstærke troende falder et sted i midten.
For eksempel er Fama og hans tilhængere i den anden ende af spektret værdien af investorer, der mener, at aktier kan blive undervurderet eller prissat under det, de er værd. Vellykkede investorer tjener deres penge ved at købe aktier, når de er undervurderet og sælge dem, når deres pris stiger for at opfylde eller overstige deres egen værdi.
Mennesker, der ikke tror på et effektivt marked, peger på, at der findes aktive forhandlere. Hvis der ikke er muligheder for at opnå overskud, der slår markedet, bør der ikke være noget incitament til at blive en aktiv erhvervsdrivende. Desuden betragtes de gebyrer, der opkræves af aktive ledere, som bevis for, at EMH ikke er korrekt, fordi det bestemmer, at et effektivt marked har lave transaktionsomkostninger.
Et eksempel på et effektivt marked
Mens der er investorer, der tror på begge sider af EMH, er der bevis i den virkelige verden, at en bredere formidling af finansielle oplysninger påvirker værdipapirpriser og gør et marked mere effektivt.
For eksempel vedtagelsen af Sarbanes-Oxley Act fra 2002, som krævede større økonomisk gennemsigtighed for børsnoterede virksomheder, oplevede et fald i volatiliteten på aktiemarkederne, efter at et selskab offentliggjorde en kvartalsrapport. Det blev konstateret, at årsregnskaber blev anset for at være mere troværdige, hvilket gjorde informationen mere pålidelig og skabte mere tillid til den angivne pris på en sikkerhed. Der er færre overraskelser, så reaktionerne på indtjeningsrapporter er mindre. Denne ændring i volatilitetsmønster viser, at vedtagelsen af Sarbanes-Oxley Act og dens informationskrav gjorde markedet mere effektivt. Dette kan betragtes som en bekræftelse af EMH, idet øget kvalitet og pålidelighed af regnskaber er en måde at sænke transaktionsomkostningerne på.
Andre eksempler på effektivitet opstår, når opfattede markedsundersøgelser bliver almindeligt kendte og derefter forsvinder. F.eks. Var det engang tilfældet, at når en aktie blev føjet til et indeks som S&P 500 for første gang, ville der være et stort løft for den aktiekurs, blot fordi det blev en del af indekset og ikke på grund af nogen ny ændring i virksomhedens grundlæggende forhold. Denne anomali med indekseffekt blev bredt rapporteret og kendt og er siden stort set forsvundet som et resultat. Dette betyder, at efterhånden som information stiger, bliver markederne mere effektive og afvigelser reduceres.
Sammenlign Navn på udbydere af investeringskonti Beskrivelse Annoncørens viden × De tilbud, der vises i denne tabel, er fra partnerskaber, hvorfra Investopedia modtager kompensation.