Citron siger ligand har 80% ulempe i eksplosiv note

Citron Research, den aktivistiske short-sælger ledet af Andrew Left, har fundet nogle grimme bevis mod Ligand Pharmaceuticals Inc. (LGND).

I en 23-siders rapport beskyldte Citron det San Diego-baserede biofarmaceutiske selskab for vildledende investorer og tilføjede, at dens fremtidige indtægtsberegninger er en "rørdrøm." Kortsælgeren slap derefter et prismål på $ 35 på aktien, hvilket indebærer 80% nedadrettede fra rapportens offentliggørelsesdato.

Påstande

Efter ikke at have succesrig med at udvikle sine egne stoffer skiftede Ligand sin forretningsmodel til at fokusere på at indsamle royalties og milepælsbetalinger fra forbindelser og intellektuel ejendom, som det licenserer til andre medicinaludviklere.

Ligand forsøger at bevise sin troværdighed ved at fortælle investorer, at de fleste af sine fremtidige indtægter kommer fra Sage Therapeutics Inc. (SAGE), Retrophin Inc. (RTRX), Sermonix Pharmaceuticals, Bristol-Myers Squibb Co. (BMY), Eli Lilly & Co. (LLY) og Roivant Sciences, også kendt som ”The Big 6.” Citron hævdede imidlertid, at disse virksomheder kun tegner sig for 7% af sine potentielle milepælsbetalinger, og at Ligands pipeline i stedet er afhængig af en række tvivlsomme firmaer.

Viking Therapeutics Inc. (VKTX) blev identificeret som Ligands største kunde og tegner sig for over 50%, eller 1, 5 milliarder dollars, af potentielle milepælsbetalinger. Citron spurgte om denne rørledning er realistisk og bemærkede, at Ligand ville have købt Viking, hvis det var tilfældet. Kortsælgeren advarede også om, at Viking-insidere har solgt aktier i det forløbne år, hvilket indikerer, at de har lidt tillid til virksomhedens udsigter.

Derefter bliver forskningen endnu mere forbandet. Citron afslørede, at yderligere 20% af Ligands fremtidige indtægter siges at komme fra lægemidler udviklet af privatejet Sermonix Pharmaceuticals, Chiva Pharmaceuticals, iMetabolic BioPharma og Seelos Therapeutics.

Citron undersøgte disse virksomheder og opdagede, at de næppe eksisterer. Den korte sælger opdagede, at Sermonix 'forretningsadresse kan spores til en postkasse i en UPS-butik i Columbus, Ohio, Chiva deler sin adresse med et telemarketingfirma i Los Altos Hills, Californien, Seelos' New York-adresse har ikke været besat i over et år, og iMetabolic's opførte adresse er hjemsted for et fertilitetscenter.

Naturligvis var investorer ikke imponeret over disse fund. Onsdag faldt aktier i det biofarmaceutiske selskab 16, 48% til $ 110, 05.