En kort historie med kreditvurderingsbureauer

Kreditvurderinger giver detail- og institutionelle investorer oplysninger, der hjælper dem med at afgøre, om udstedere af obligationer og andre gældsinstrumenter og fastforrentede værdipapirer vil være i stand til at opfylde deres forpligtelser. I udstedelse af brev "karakterer" giver kreditvurderingsbureauer objektive analyser og uafhængige vurderinger af virksomheder og lande, der udsteder sådanne værdipapirer. Her er en grundlæggende historie om, hvordan ratings og agenturer udviklede sig i USA og voksede til at hjælpe investorer over hele kloden.

En oversigt over kreditvurderinger

Lande har udstedt suveræne kreditvurderinger. Denne vurdering analyserer landets eller udenlandske regerings generelle kreditværdighed. Suveræn kreditvurderinger tager hensyn til de lands samlede økonomiske forhold, herunder omfanget af udenlandske, offentlige og private investeringer, kapitalmarkedets gennemsigtighed og valutareserver. Suveræne ratings vurderer også politiske forhold som generel politisk stabilitet og niveauet for økonomisk stabilitet, som et land vil opretholde i tider med politisk overgang. Institutionelle investorer er afhængige af suveræne ratings for at kvalificere og kvantificere den generelle investeringstemning i et bestemt land. Den suveræne rating er ofte den forudsætning, information institutionelle investorer bruger til at afgøre, om de yderligere vil overveje specifikke virksomheder, brancher og klasser af værdipapirer, der er udstedt i et specifikt land.

Kreditvurderinger, gældsklassificering eller obligationsklassificering udstedes til individuelle virksomheder og til specifikke klasser af individuelle værdipapirer, såsom foretrukne aktier, erhvervsobligationer og forskellige klasser af statsobligationer. Bedømmelser kan tildeles separat til kort- og langsigtede forpligtelser. Langsigtede vurderinger analyserer og vurderer en virksomheds evne til at imødekomme sit ansvar med hensyn til alle de udstedte værdipapirer. Kortvarige ratings fokuserer på de specifikke værdipapirers evne til at udføre i betragtning af selskabets nuværende økonomiske forhold og generelle brancheforhold. (For mere information se Hvad er en kreditværdighed for virksomheder? )

De store tre agenturer

Den globale kreditvurderingsbranche er stærkt koncentreret, hvor tre agenturer - Moody's, Standard & Poor's og Fitch - kontrollerer næsten hele markedet.

Fitch-vurderinger

John Knowles Fitch grundlagde Fitch Publishing Company i 1913 og leverede økonomiske statistikker til brug i investeringsbranchen via "The Fitch Stock and Bond Manual" og "The Fitch Bond Book." I 1924 introducerede Fitch AAA via D-ratingsystemet, der er blevet grundlaget for ratings i hele branchen. I planen om at blive et globalt ratingbureau med fuld service fusionerede Fitch i slutningen af ​​1990'erne med IBCA fra London, datterselskab af Fimalac, SA, et fransk holdingselskab. Fitch erhvervede også markedskonkurrenter Thomson BankWatch og Duff & Phelps Credit Ratings Co. Fra 2004 begyndte Fitch at udvikle driftsselskaber med speciale i virksomhedsrisikostyring, datatjenester og uddannelse inden for finansbranchen med overtagelsen af ​​et canadisk firma, Algorithmics, og oprettelse af Fitch Solutions og Fitch Training. (For information om obligationsvurderingssystemer se Obligationsbureauer: Kan du stole på dem. )

Moody's Investors Service

John Moody og Company udgav først " Moody's Manual" i 1900. Manualen offentliggjorde grundlæggende statistikker og generel information om aktier og obligationer i forskellige brancher. Fra 1903 indtil børskrakket i 1907 var "Moody's Manual" en national publikation. I 1909 begyndte Moody at udgive "Moody's Analyses of Railroad Investments", som tilføjede analytiske oplysninger om værdien af ​​værdipapirer. Udvidelsen af ​​denne idé førte til oprettelsen af ​​Moody's Investors Service i 1914, som i de følgende 10 år ville give ratings for næsten alle statsobligationer på det tidspunkt. I 1970'erne havde Moody's beuan-klassificering af kommercielle papirer og bankindskud og blev det fuldskala ratingbureau, som det er i dag.

Standard og fattige

Henry Varnum Poor offentliggjorde først "Historien om jernbaner og kanaler i USA" i 1860, forløberen for værdipapiranalyse og rapportering, der skulle udvikles i det næste århundrede. Standardstatistik dannet i 1906, som offentliggjorde virksomhedsobligationer, statsgæld og statsobligationer. Standardstatistikker fusionerede med Poor's Publishing i 1941 for at danne Standard and Poor's Corporation, der blev erhvervet af The McGraw-Hill Companies, Inc. i 1966. Standard og Poor's er blevet bedst kendt af indekser som S&P 500, et aktiemarkedsindeks, der er både et værktøj til investoranalyse og beslutningstagning og en amerikansk økonomisk indikator. (Se En tur gennem indekshistorikken for at lære mere om Standard & Poor's indekser.)

Nationalt anerkendte statistiske vurderingsorganisationer

Fra 1970 begyndte kreditvurderingsbranchen at vedtage nogle vigtige ændringer og innovationer. Tidligere tegnede investorer sig på publikationer fra hvert af kreditvurderingsbureauerne og udstedere betalte ingen gebyrer for udførelse af forskning og analyser, der var en normal del af udviklingen af ​​offentliggjorte kreditvurderinger. Som en branche begyndte kreditvurderingsbureauer at erkende, at objektive kreditvurderinger betydeligt hjalp udstedere: De lettede adgangen til kapital ved at øge en værdipapirudsteders værdi på markedet og reducerede omkostningerne ved at få kapital. Udvidelse og kompleksitet på kapitalmarkederne kombineret med en stigende efterspørgsel efter statistiske og analytiske tjenester førte til den brancheomfattende beslutning om at opkræve udstedere af værdipapirafgifter for ratingservices.

I 1975 forsøgte finansielle institutioner, såsom forretningsbanker og værdipapirmæglerforhandlere, at blødgøre kapital- og likviditetskravene, som blev overgået af Securities and Exchange Commission (SEC). Som et resultat blev nationalt anerkendte statistiske vurderingsorganisationer (NRSRO) oprettet. Finansielle institutioner kunne tilfredsstille deres kapitalkrav ved at investere i værdipapirer, der modtog gunstig vurdering af en eller flere af NRSRO'erne. Denne godtgørelse er resultatet af registreringskrav kombineret med større regulering og tilsyn med kreditvurderingsbranchen af ​​SEC. Den øgede efterspørgsel efter ratingservices fra investorer og værdipapirudstedere kombineret med øget lovgivningsmæssig tilsyn har ført til vækst og ekspansion i kreditvurderingsbranchen.

Regulering og lovgivning

Da store CRA'er opererer i international skala, sker regulering på flere forskellige niveauer.

Den amerikanske kongres vedtog lov om kreditvurderingsagentur fra 2006, hvorved SEC kunne regulere de interne processer, journalføring og visse forretningspraksis for CRA'er. Dodd-Frank Wall Street-reformen og forbrugerbeskyttelsesloven fra 2010 voksede SECs lovgivningsmæssige beføjelser yderligere, herunder krævede videregivelse af kreditvurderingsmetoder.

Den Europæiske Union har aldrig udarbejdet en specifik eller systematisk lovgivning eller oprettet et ental agentur, der er ansvarlig for reguleringen af ​​CRA'er. Der er flere EU-direktiver, såsom kapitalkravdirektivet fra 2006, der påvirker kreditvurderingsbureauer, deres forretningspraksis og deres oplysningskrav. De fleste direktiver og forskrifter er ansvarlig for Den Europæiske Værdipapir- og Markedsmyndighed.

Lige siden finanskrisen og den store recession fra 2007 til 2009 har kreditvurderingsbureauerne været under øget kontrol og regulatorisk pres. Det blev antaget, at CRA'er leverede ratings, der var for positive, hvilket førte til dårlig investering. Nye regler i EU har gjort CRA'er ansvarlige for forkert eller uagtsom rating, der forårsager skade på en investor.

Nogle har hævdet, at tilsynsmyndighederne har hjulpet med at fremsætte et oligopol i kreditvurderingsbranchen og leveret regler, der fungerer som adgangsbarrierer for små eller mellemstore agenturer.

Bundlinjen

Investorer kan bruge oplysninger fra et enkelt agentur eller fra flere vurderingsbureauer. Investorer forventer, at kreditvurderingsbureauer leverer objektiv information baseret på sunde analysemetoder og nøjagtige statistiske målinger. Investorer forventer også, at udstedere af værdipapirer overholder regler og forskrifter, der er fastlagt af styrende organer, i samme henseende som kreditvurderingsbureauer overholder rapporteringsprocedurer udviklet af værdipapirindustriens regeringsagenturer.

Analyserne og vurderingerne fra forskellige kreditvurderingsbureauer giver investorer information og indsigt, der letter deres evne til at undersøge og forstå risici og muligheder forbundet med forskellige investeringsmiljøer. Med denne indsigt kan investorer træffe informerede beslutninger om de lande, brancher og klasser af værdipapirer, de vælger at investere i.

For yderligere læsning, se Obligationsbureauer: Kan du stole på dem og Debt Rating Debat .