Styring af renterisiko

Renterisiko findes i et rentebærende aktiv, såsom et lån eller en obligation, på grund af muligheden for en ændring i aktivets værdi som følge af rentes variationer. Styring af renterisiko er blevet meget vigtig, og forskellige instrumenter er udviklet til at håndtere renterisiko.

Denne artikel ser på flere måder, at både virksomheder og forbrugere styrer renterisiko ved hjælp af forskellige afledte instrumenter.

Hvilke typer investorer er modtagelige for renterisiko?

Renterisiko er den risiko, der opstår, når det absolutte renteniveau svinger. Renterisiko påvirker direkte værdierne på fastforrentede værdipapirer. Da rentesatser og obligationspriser er omvendt relateret, medfører risikoen forbundet med en stigning i rentesatserne, at obligationspriserne falder, og vice versa. Obligationsinvestorer, især dem, der investerer i langfristede obligationer med fast rente, er mere direkte modtagelige for renterisiko.

Antag, at en enkeltperson køber en 3% fastforrentet 30-årig obligation for $ 10.000. Denne obligation betaler $ 300 pr. År gennem løbetid. Hvis renten stiger til 3, 5% i løbet af denne periode, betaler nye udstedte obligationer $ 350 pr. År gennem løbetid under forudsætning af en investering på 10.000 dollar. Hvis 3% -indehaver fortsætter med at holde sin obligation gennem løbetid, mister han muligheden for at optjene en højere rente. Alternativt kunne han sælge sin obligation på 3% på markedet og købe obligationen med den højere rente. Dette resulterer imidlertid i, at investoren får en lavere pris på sit salg af obligationer på 3%, da de ikke længere er så attraktive for investorer, da de nyligt udstedte obligationer på 3, 5% også er tilgængelige.

I modsætning hertil påvirker ændringer i renter også aktieinvestorer, men mindre direkte end obligationsinvestorer. Dette skyldes, at for eksempel, når renten stiger, stiger selskabets omkostninger til at låne penge også. Dette kan resultere i, at virksomheden udsætter låntagning, hvilket kan resultere i mindre udgifter. Dette fald i udgifter kan bremse virksomhedsvæksten og resultere i nedsat fortjeneste og i sidste ende lavere aktiekurser for investorer.

Håndtering af renterisiko

Renterisiko bør ikke ignoreres

Som med enhver risikostyringsvurdering er der altid muligheden for ikke at gøre noget, og det er hvad mange mennesker gør. Under omstændigheder med uforudsigelighed er undertiden ikke afdækning katastrofalt. Ja, der er en omkostning ved sikring, men hvad er prisen for et større skridt i den forkerte retning?

Man behøver kun kigge til Orange County, Californien, i 1994 for at se beviser for, at faldgruberne ved at ignorere truslen om renterisiko. Kort sagt lånte Orange County Treasurer Robert Citron penge til lavere kortsigtede renter og lånte penge til højere langsigtede renter. Strategien var oprindeligt stor, da de korte renter faldt, og den normale rentekurve blev opretholdt. Men da kurven begyndte at dreje og nærme sig den omvendte rentekurstatus, ændrede ting sig. Tab til Orange County og de næsten 200 offentlige enheder, som Citron administrerede penge for, blev anslået til 1, 6 milliarder dollars og resulterede i kommunens konkurs. Det er en stor pris at betale for at ignorere renterisikoen.

Heldigvis har de, der ønsker at afdække deres investeringer mod renterisiko, mange produkter at vælge imellem.

Investeringsprodukter

fremad: En terminkontrakt er det mest basale rentestyringsprodukt. Ideen er enkel, og mange andre produkter, der diskuteres i denne artikel, er baseret på denne idé om en aftale i dag om udveksling af noget på en bestemt fremtidig dato.

Terminkontrakter (FRA'er): En FRA er baseret på ideen om en terminkontrakt, hvor determinanten for gevinst eller tab er en rente. I henhold til denne aftale betaler en part en fast rente og modtager en variabel rente, der svarer til en referencerente. De faktiske betalinger beregnes på grundlag af det nominelle hovedbeløb og betales med intervaller, der er bestemt af parterne. Der foretages kun en nettobetaling - taberen betaler vinderen, så at sige. FRA'er afregnes altid kontant.

FRA-brugere er typisk låntagere eller långivere med en enkelt fremtidig dato, hvor de udsættes for renterisiko. En række FRA'er ligner en swap (diskuteret nedenfor); dog i en swap er alle betalinger i samme sats. Hver FRA i en serie er prissat til en anden hastighed, medmindre termstrukturen er flad.

Futures: En futures-kontrakt ligner en terminsordning, men den giver modparterne mindre risiko end en terminkontrakt - nemlig en mindskelse af misligholdelse og likviditetsrisiko på grund af optagelse af en formidler.

Swaps: Ligesom det lyder, er en swap en udveksling. Mere specifikt ligner et renteswap meget en kombination af FRA'er og indebærer en aftale mellem modparter om at udveksle sæt af fremtidige pengestrømme. Den mest almindelige type renteswap er en almindelig vaniljeswap, som involverer, at den ene part betaler en fast rente og modtager en variabel rente, og den anden part betaler en variabel rente og modtager en fast rente.

Valgmuligheder: Renter til styring af optioner er optionskontrakter, hvor den underliggende sikkerhed er en gældsforpligtelse. Disse instrumenter er nyttige til at beskytte de parter, der er involveret i et lån med variabel rente, såsom prioritetslån med justerbar rente (ARM). En gruppering af renteopkaldsmuligheder kaldes et rentetak; en kombination af rentesatsoptioner kaldes et rentegulv. Generelt er en hætte som et opkald, og et gulv er som et put.

swaptioner: En swaption eller swap-indstilling er simpelthen en mulighed for at indgå i en swap.

Indbyggede indstillinger: Mange investorer støder på afledte instrumenter med rentestyring via indlejrede optioner. Hvis du nogensinde har købt en obligation med en opkaldsbestemmelse, er du også i klubben. Udstederen af ​​din konverterbare obligation er at forsikre, at hvis renten falder, kan de kalde din obligation ind og udstede nye obligationer med en lavere kupon.

Caps: Et loft, også kaldet et loft, er en opkaldsmulighed på en rente. Et eksempel på dens anvendelse ville være en låntager, der går lang, eller betale en præmie for at købe en cap og modtage kontante betalinger fra cap-sælgeren (den korte), når referencerenten overstiger cap-strejken. Betalingerne er beregnet til at modregne rentestigninger på et lån med variabel rente.

Hvis den faktiske rente overstiger strejkerenten, betaler sælgeren forskellen mellem strejken og renten ganget med den nominelle hovedstol. Denne indstilling vil "cap" eller placere en øvre grænse på indehaverens renteudgifter.

Rentetaket er faktisk en række komponentoptioner eller "caplets" for hver periode, hvor cap-aftalen eksisterer. En caplet er designet til at give en afdækning mod en stigning i benchmarkrenten, såsom London Interbank Offered Rate (LIBOR), i en angivet periode.

Gulve: Ligesom en put-option betragtes som spejlbillede af en opkaldsmulighed, er gulvet spejlbillede af hætten. Rentegulvet, ligesom loftet, er faktisk en serie af komponentoptioner, bortset fra at det er put-optioner, og seriekomponenterne benævnes "floorlets". Uanset hvad der er lang, betales gulvet ved gulvtæppernes løbetid, hvis referencen er under gulvets strejkepris. En långiver bruger dette til at beskytte mod faldende renter på et udestående lån med variabel rente.

Kraver: En beskyttende krave kan også hjælpe med at styre renterisikoen. Kragning opnås ved samtidig at købe en hætte og sælge et gulv (eller omvendt), ligesom en krave beskytter en investor, der længe er på en aktie. Der kan også oprettes en nulkostnadskrage for at sænke omkostningerne ved afdækning, men dette mindsker den potentielle fortjeneste, som en renteudvikling ville have til fordel for dig, da du har lagt et loft på din potentielle fortjeneste.

Bundlinjen

Hvert af disse produkter giver en måde at afdække renterisiko på, hvor forskellige produkter er mere passende til forskellige scenarier. Der er dog ingen gratis frokost. Med et af disse alternativer opgiver man noget - enten penge, som præmier, der betales for optioner, eller mulighedsomkostninger, som er den fortjeneste, man ville have opnået uden afdækning.