Stelling om irrelevance-forslag
Teoremet om irrelevance-forslag er en teori om virksomhedernes kapitalstruktur, der udgør økonomisk gearing, påvirker ikke en virksomheds værdi, hvis indkomstskat og nødomkostninger ikke er til stede i forretningsmiljøet. Teoremet om irrelevansproposition blev udviklet af Merton Miller og Franco Modigliani og var en forudsætning for deres Nobelprisvindende arbejde, "Omkostningerne ved kapital, Corporation Finance og Theory of Investment."
Det er ikke ualmindeligt at se udtrykket tilpasset "kapitalstruktur irrelevance-princippet" eller "kapitalstruktur irrelevance teori" i den populære presse.
Key takeaways
- I teoremet om irrelevance-forslag hedder det, at finansiel gearing ikke påvirker et virksomheds værdi, hvis det ikke behøver at støde på indkomstskat og nødudgifter.
- Sætningen kritiseres ofte, fordi den ikke overvejer faktorer, der er til stede i virkeligheden, såsom indkomstskat og nødudgifter. Den overvejer heller ikke andre variabler, såsom overskud og aktiver, der påvirker en virksomheds værdiansættelse.
Forståelse af irrelevance proposition teorem
I udviklingen af deres teori antog Miller og Modigliani først, at virksomheder har to primære måder at få finansiering på: kapital og gæld. Mens hver type finansiering har sine egne fordele og ulemper, er det endelige resultat et firma, der deler sine pengestrømme til investorer, uanset hvilken finansieringskilde der er valgt. Hvis alle investorer har adgang til de samme finansielle markeder, kan investorer købe eller sælge ud af en virksomheds pengestrømme på ethvert tidspunkt.
Dette betyder, at i mangel af skatter, konkursomkostninger, agenturomkostninger og asymmetrisk information, og i et effektivt marked, påvirkes værdien af et firma ikke af, hvordan dette firma finansieres.
Kritik af teoretisk irrelevance-proposition
Kritik af teoremet om irrelevans-forslag fokuserer på den manglende realisme til at fjerne virkningerne af indkomstskat og nødomkostninger fra et firmas kapitalstruktur. Fordi mange faktorer påvirker en virksomheds værdi, herunder overskud, aktiver og markedsmuligheder, bliver testning af sætningen vanskelig. For økonomer skitserer teorien i stedet vigtigheden af finansieringsbeslutninger mere end at give en beskrivelse af, hvordan finansieringsoperationer fungerer.
Miller og Modigliani brugte teoremet for irrelevance-forslag som udgangspunkt i deres afvejningsteori, som beskriver tanken om, at et firma vælger, hvor meget gældsfinansiering og hvor meget kapitalfinansiering der skal bruges ved at afbalancere omkostningerne (konkurs) og fordele (vækst) .
Eksempel på sætning af irrelevance-forslag
Antag, at selskabet ABC er værdsat til $ 200.000. Hele dens værdiansættelse er afledt af aktiver med et tilsvarende beløb, som det besidder. I henhold til teoremet om irrelevance-forslag vil selskabets værdiansættelse forblive den samme uanset dens kapitalstruktur, dvs. nettobeløbet af kontanter eller gæld eller egenkapital, som det har i sine kontobøger. Rollen af renter og skatter, eksterne faktorer, der kan have væsentlig indflydelse på dens driftsudgifter og værdiansættelse, i sin kontobog elimineres helt.
Overvej som et eksempel, at virksomheden har $ 100.000 i gæld og $ 100.000 i kontanter. Rentesatserne forbundet med gældsbetjening eller kontante beholdninger anses for at være nul i henhold til teoremet om irrelevans-forslag. Antag nu, at virksomheden foretager et aktieudbud på $ 120.000 i aktier, og dets resterende aktiver, værd $ 80.000, holdes i gæld. Efter nogen tid beslutter ABC at tilbyde flere aktier til en værdi af $ 30.000 i egenkapital og reducere sine gældsbeholdninger til $ 50.000.
Dette træk ændrer kapitalstrukturen, og i den virkelige verden ville det være årsag til at revurdere dens værdiansættelse. Men teoremet om irrelevance-forslag siger, at den samlede værdiansættelse af ABC stadig vil være den samme, fordi vi har fjernet muligheden for eksterne faktorer, der påvirker dens kapitalstruktur.
Sammenlign Navn på udbydere af investeringskonti Beskrivelse Annoncørens viden × De tilbud, der vises i denne tabel, er fra partnerskaber, hvorfra Investopedia modtager kompensation.