Carl Icahn's investeringsstrategi

Carl Icahn er en af ​​Wall Street mest succesrige figurer. I 1980'erne blev denne selskabsangreb - ved hjælp af Drexel Burnham's junkobligationer - kendt som en gribskapitalist, der indtager positioner i offentlige virksomheder og krævede oprindeligt ekstreme ændringer i både deres lederskab og ledelsesformer. Ofte betalte mål ham "greenmail" -penge med den betingelse, at han ville gå væk fra sit mål.

Ved udgangen af ​​det 20. århundrede skiftede hans omdømme imidlertid, da han blev aktionæraktivist. Investorer fulgte hans føring og købte ind i de forretninger, han satte fokus på. Stigningen i aktiekursen forårsaget af forventningen om, at Icahn ville afsløre aktionærværdien, blev kendt som "Icahn-løftet."

Investeringsfilosofi

Icahn har sagt: "Min investeringsfilosofi generelt med undtagelser er at købe noget, når ingen ønsker det." Mere specifikt, som en kontrarisk investor, identificerer han virksomheder med aktiekurser, der afspejler de dårlige forhold mellem pris og indtjening (P / E) eller med bogførte værdier, der overstiger den aktuelle markedsvurdering.

Icahn køber derefter aggressivt en betydelig position i selskabet og kræver enten valg af et helt nyt bestyrelse eller salg af aktiver for at levere mere værdi til aktionærerne. Icahn fokuserer offentligt på administrerende direktørers kompensation, idet han siger, at mange af de øverste ledere er groft overbetalte, og at deres lønning kun har lille sammenhæng med aktiekapaciteten.

Beginnings

I 1979 var Icahns første sejr overtagelsen gennem en fuldmagtstemme fra Tappan Company. Kort efter at have vundet en plads i bestyrelsen konstruerede han salget af virksomheden i en transaktion, der fordoblede hans oprindelige investering. Kort efter målrettede han sig mod Marshall Fields og Phillips Petroleum, som begge gav betydelige afkast, da virksomhederne kæmpede for at afværge hans kontrol.

TWA var toppen af ​​Icahns tidlige bestræbelser. I 1985 overtog han flyselskabet, når det var kontrolleret af Howard Hughes. Kort efter købte TWA flere små regionale luftfartsselskaber, da Icahn søgte at bruge det udvidede flyselskabs effektivitet til at generere større overskud. I 1988 tog han virksomheden privat gennem en $ 650 millioner $ tilbagekøb plan, der gjorde det muligt for ham at genvinde næsten hele sin investering på $ 469 millioner. Dette sadlede også TWA med 540 millioner dollars i gæld. Kort efter blev flyselskabets mest værdifulde ruter solgt til konkurrenter, hvilket førte til, at den svækkede forretning erklærede kapitel 11 i 1992 og Icahn forlod selskabet i begyndelsen af ​​det følgende år.

I mellemtiden forhandlede Icahn om værdikuponer fra selskabet i stedet for de 190 millioner dollars, som TWA skyldte ham. Da aftalen omfattede bestemmelsen om, at han ikke kunne sælge disse billetter gennem rejsebureauer, grundlagde Icahn LowestFare.com, hvor han både solgte billetterne og skabte en revolution i rejsebranchen.

Overvejelser om TWA-oplevelsen

Icahns erfaring med TWA ville lede ham til primært at fokusere på at søge overskud via underliggende aktiekursstigninger, som normalt opnås ved salg eller direkte likvidation af aktiver. Et andet resultat er den direkte betaling af greenmail til Icahn. Den anvendte metode begynder med køb af en stor blok af aktier i selskabet, efterfulgt af forslag fra en skifter af direktører, der inkluderer Icahn og hans allierede.

Et eksempel på hans driftsform var hans overbevisende USX - virksomhedens efterkommer af Andrew Carnegies US Steel - til at slukke for sin stålproduktionsdivision og i stedet fokusere på oliebranchen gennem Marathon Oil, et selskab engang ejet af John D. Rockefeller . I 1991, efter oprettelsen af ​​en anden klasse af USX-aktier til at repræsentere ståldivisionen, steg begge lagerklasser 28%.

Icahns tilbud inkluderer også hans optræden som katalysator under kampen mellem Pennzoil og Texaco. Der akkumulerede Icahn over 13% af Texacos aktier og mislykkedes i hans bestræbelser på at tage kontrol over bestyrelsen. Imidlertid forårsagede den endelige aftale mellem de retslige selskaber en stigning i begge deres aktiekurser, hvilket bragte Icahn et finansielt fald.

Flere seneste succeser

I en anden berygtet kamp akkumulerede Icahn en andel på 7, 3% i RJR Nabisco i slutningen af ​​1990'erne. Derefter lancerede han en proxy-kamp for både at få kontrol over bestyrelsen og tvinge virksomheden til opdeling. Selvom han ikke lykkedes med disse bestræbelser, realiserede han sejr gennem en ekstraordinær fortjeneste i sin investering, da virksomhedens ledelse blev støttet af investorer, nok til at give Icahn en stigning på $ 100 millioner i sin portefølje.

I et lignende forsøg undlod Icahn at tvinge Time Warner til at opdele sine aktiviteter i fire særskilt børsnoterede selskaber, en division, som han kampagne for i 2006. Selvom dette selskab blev afvist af det store selskabs andre større aktionærer, høstede Icahn begge en stor fortjeneste i sin investering og pressede på selskab til at vælge to uafhængige bestyrelsesmedlemmer og forpligte sig til omkostningsbesparende foranstaltninger.

Et andet eksempel på Icahns indflydelse i aktiekurser var hos Netflix i efteråret 2012. Trods hans kontrariske filosofi akkumulerede Icahn over 10% af virksomheden, da det var tæt på det 52-ugers lave niveau. "Icahn-løfteren" sendte bestanden skyhøje 14%, efter at han afslørede i en lovgivningsmæssig indgivelse af sin andel i virksomheden.

Bundlinjen

Beskrivelser af Carl Icahn spænder fra gribkapitalist til greenmailer. Han er blevet kaldt en gadfly og en aktionæraktivist. Faktisk har hverken hans filosofi eller hans strategi ændret sig meget i de sidste tre årtier, hvor han steg fra en aktiemægler til en af ​​Wall Streets mest indflydelsesrige spillere.

Tilsvarende investorer som T. Boone Pickens og Saul Steinberg har anvendt hardball-taktik i deres løb mod bestyrelserne i undervurderede offentlige selskaber. Imidlertid er Icahns krigskiste vokset ikke kun fra akkumuleringen af ​​hans overskud fra tidligere handler, men også gennem hans oprettelse af et mærke-begrænset partnerskab med flere milliarder dollars kaldet Icahn Enterprises LP Dette investeringsvogne tilbyder Icahn yderligere ressourcer uden for hans enorme personlige formue at bruge i de strategiske investeringer, der er kræfterne bag "Icahn-liften".