Introduktion til grundlæggende vægtet indeksinvestering

Indeksinvestering er blevet mere og mere populær. Investorer kan vælge en fond, der sporer et velkendt indeks og passivt investerer i markedet. I årenes løb er antallet af midler, der sporer indekser, steget dramatisk.

Nogle indekser er kapitalvægtede, såsom S&P 500 og Russell 2000. Andre indekser er prisvægtet, såsom Dow Jones eller DJIA. Disse indekser har været grundlaget for mange investeringsbiler for investorer, herunder gensidige fonde og børshandlede fonde (ETF).

De nye valg ved indeksinvestering inkluderer grundlæggende vægtede indekser, såsom FTSE RAFI US 1000-indekset, WisdomTree Dividend Index og WisdomTree LargeCap Value Index, som er baseret på en eller flere økonomiske målinger, såsom bogført værdi, pengestrøm, omsætning, salg, eller udbytte. Disse fonde tilbyder investorer en blanding af passive indeksinvesteringer og aktivt forvaltede fonde.

I denne artikel gennemgår vi fordelene og risiciene ved at bruge grundlæggende vægtede indekser som et investeringsmiddel.

Aktiverede vægtede indekser

Kapitalaktionsprismodellen (CAPM) er fundamentet for en række indeksmodeller, især de kapitaliserede vægtede indekser som S&P 500. CAPM antager grundlæggende, at pengestrømme kan bestemmes i fremtiden for hver investering. Dette hjælper med at identificere den sande værdi af hver sikkerhed. Fordi markedet er effektivt, matcher det aktivets pris korrekt med dets CAPM-bestemte værdi. Effektiv markedsteori siger, at en aktiekurs afspejler markedets bedste estimater af virksomhedens underliggende sande værdi til enhver tid.

Når sand værdi ikke er sandt

Men hvad nu hvis prisen ender over eller under den "sande værdi"? Betyder det, at den sande værdi er forkert? Ikke nødvendigvis betyder det i stedet, at hver sikkerhed handler over eller under dens ultimative ægte værdi. Hvis enhver værdipapir handler over eller under dens sande værdi, overvåges kapitalisationsvægtede indeks til værdipapirhandel over deres sande dagsværdi og undervurderes for aktiver, der handler under deres sande dagsværdi.

Hvis investorer lægger mere af deres penge i værdipapirer, der er over dagsværdien og mindre penge i værdipapirer, der er lavere end dagsværdien, får de et lavere afkast. Det betyder også, at de kapitaliserede vægtede indekser giver afkast under det, der er muligt. I et kapitalvægtet indeks overvægtes hver bestand, der er undervurderet.

Nedbrydningsværdi

Her er et eksempel til at hjælpe med at forklare resultatet af et kapitaliseret vægtet indeks sammenlignet med f.eks. Et lige vægtindeks. I et lige vægtindeks er det endda odds, om den overvurderede bestand vil blive over- eller underkøbt. Ligevægtning undervægte for hver bestand, der er stor, uanset om den er dyr, og overvægt på hver bestand, der er lille, uanset om den er dyr.

Antag, at der kun er to aktier på markedet, og ifølge CAPM har hver en ægte værdi på $ 1.000. Den ene aktie vurderes af markedet til at være værd $ 500, mens for den anden markedsfører en værdi af $ 1.500. Det kapitaliserede vægtede indeks vil placere 25% af den samlede portefølje i den undervurderede bestand og 75% af den samlede portefølje i den overvurderede bestand. Det lige vægtede indeks kræver, at en investor anbringer det samme beløb i hver aktie i hans eller hendes portefølje. Med andre ord vil hver aktie udgøre 50% af porteføljen uanset om den er overvurderet eller undervurderet.

Fem år senere korrigeres værdiansættelsesfejlene, og begge aktier kommer til at værdsættes til $ 1.000. I dette tilfælde, hvis du havde baseret din portefølje på et kapitaliseret vægtet indeks, ville dit afkast være nul. På den anden side ville en investor, der placerede sine penge i det lige vægtede indeks, opleve et afkast på 33, 5%. Aktien til lavere priser ville tjene $ 1.000 for porteføljen, mens den højere pris ville tabe $ 330 for porteføljen. Tabellen herunder viser dette eksempel.

Det er her, grundlæggende vægtede indekser giver et alternativ. En "undersøgelse, der blev frigivet i 2005 af Rob Arnott, Jason Hsu, og Phillip Moore, " Grundlæggende indeksering "argumenterede for, at grundlæggende vægtede indeks var bedre end S&P 500, et traditionelt kapitaliseret vægtet indeks, med cirka 2% pr. År i de 43 år, undersøgelse. De grundlæggende faktorer, der blev anvendt i undersøgelsen, var bogført værdi, pengestrøm, omsætning, salg, udbytte og beskæftigelse.

Selv om en forskel på 2% kan virke ubetydelig, når den er sammensat, fordobler den størrelsen på en investors portefølje på 35 år. Dette repræsenterer helt klart et bedre afkast sammenlignet med traditionelt kapitaliseret vægtet afkast. Husk, at undersøgelser viser, at mange gensidige fonde underpresterer det samlede marked. Derfor, hvor investorer placerer deres langsigtede investeringer, udgør en reel forskel gennem årene, selvom denne backtesting ikke inkluderede virkningen af ​​gebyrer og skatter.

Den positive side

Argumentet for grundlæggende vægtede indekser er, at prisen på en bestand ikke altid er det bedste skøn over virksomhedens sande underliggende værdi. Priserne kan påvirkes af spekulanter, momentumforhandlere, hedgefonde og institutioner, der køber og sælger aktier af grunde, der muligvis ikke er relateret til de underliggende fundamentale forhold, f.eks. Disse påvirkninger kan påvirke en aktiekurs i dage eller år, hvilket gør det vanskeligt at skabe en investeringsstrategi, der konsekvent kan give overlegen afkast.

Teorien er, at hvis en aktiekurs falder af grunde, der ikke er relateret til dens grundlæggende forhold, er det sandsynligt, selvom det ikke er sikkert, at overvægt af denne bestand vil give et højere end gennemsnittet afkast. Tilsvarende ville aktier med priser, der stiger mere end deres grundlæggende oplysninger, indikere, at priser med overpris er sandsynligvis underpresterer markedet.

Ligesom kapitaliserede vægtede indekser kræver grundlæggende indeks ikke, at en investor analyserer de underliggende værdipapirer. De skal dog regelmæssigt ombalanceres ved at købe flere andele af virksomheder med priser, der er faldet mere end en grundlæggende beregning, såsom udbetalt udbytte, og ved at sælge aktier i virksomheder med priser, der er steget mere end den grundlæggende metrisk.

Efterhånden som der oprettes flere indekser, vil investorer have nye investeringsalternativer, der svarer til deres investeringsbehov og personlige stilarter. Indkomstinvestorer vil måske overveje udbyttebaserede indeks, mens investorer i vækst muligvis favoriserer sektorer, som de mener vil vokse hurtigere end det samlede marked.

Argumentet imod

Så hvad er ulemperne med grundlæggende vægtede indeksinvesteringer ">

Den anden kritik af grundlæggende indeksering er, at denne nye tilgang muligvis ikke klarer testen af ​​tiden, da markedet har en stærk tendens til at vende tilbage til middelværdien. Dette indebærer, at uanset hvilken tilgang en investor vælger, kan de med tiden give lignende resultater.

Troende på grundlæggende indeks påpeger, at gentagen undersøgelse fra Kenneth French fra Dartmouths Tuck School og University of Chicagos Eugene Fama har vist, at small cap og værdi aktier har overgået andre værdipapirer i de mest betydningsfulde historiske perioder og endnu ikke har vist en tilbagevenden til middelværdien. Dette betyder ikke, at det ikke vil ske; det betyder bare, at der er muligheder for at slå markedet med grundlæggende vægtede indekser, hvis investorerne forstår risikoen. Det ser ud til, at Benjamin Graham og hans discipel, Warren Buffett, forstod dette begreb for mange år siden. Graham citeres for at sige, "På kort sigt er markedet en afstemningsmaskine, men på lang sigt er det en vejemaskine."

Grundlæggende vægtede indekser er blevet mere og mere populære, og som et resultat er nye måder at investere i dem gennem gensidige fonde og ETF'er fremkommet. Investorer, der er interesseret i fonde baseret på grundlæggende vægtede indekser, bør behandle disse investeringsmuligheder som enhver anden investering. De skal udføre den nødvendige analyse, før de forpligter sig til deres kapital. Afhængig af ens personlige situation inkluderer dette forståelse af de globale og regionale økonomiers præstationer, at finde sektorer, der tilbyder den bedste mulighed og vurdere de grundlæggende elementer, der giver det bedste potentielle afkast.

Bundlinjen
Endelig, for at tro, at grundlæggende vægtede fonde vil overgå S&P 500, det fælles benchmark, er investorer nødt til at tro på to antagelser:

• Uanset hvad der forårsager værdiansættelsesfejl, som gav anledning til det overlegne historiske afkast af grundlæggende vægtede indekser, vil fortsætte (værdiinvestering vender ikke tilbage til middelværdien); og
• Markedet vil erkende, at overvurderede aktier i sidste ende vil vende tilbage til middelværdien snarere end forblive overvurderede.

Hvis du mener, at markedet giver bedre muligheder for dem, der fokuserer på værdi, vækst eller indkomst, kan investering i fonde og ETF'er baseret på grundlæggende vægtede indeks være et godt alternativ for dig. De giver investorer mulighed for at investere i en blanding af virksomheder, der er repræsenteret af et indeks, der kan overgå det samlede marked. Afhængigt af indekset kan de også have større risiko, hvis indekset underpresterer markedet. Ligesom at evaluere det grundlæggende ved en bestand, er investorer nødt til at lave deres hjemmearbejde ved at evaluere indekset og de sandsynlige omkostninger, der vil blive afholdt. Under alle omstændigheder har investorer i værdi, vækst og indkomst levedygtige investeringsalternativer at overveje.