Hvordan fungerer det foretrukne lager?

Inden for det store spektrum af finansielle instrumenter indtager foretrukne aktier (eller "foretrukne") et unikt sted. På grund af deres karakteristika strækker de sig rundt mellem aktier og obligationer. Teknisk set er det kapitalandele, men de deler mange karakteristika med gældsinstrumenter.

Nogle investeringskommentatorer henviser til foretrukne aktier som hybrid værdipapirer. I denne artikel giver vi en grundig oversigt over foretrukne aktier og sammenligner dem med nogle bedre kendte investeringsbiler.

Hvorfor foretrukne?

Et firma kan vælge at udstede foretrukne af et par grunde:

• Fleksibilitet i betalinger: Foretrukket udbytte kan suspenderes i tilfælde af virksomheders kontante problemer.
• Nemmere at markedsføre: Størstedelen af ​​den foretrukne aktie købes og ejes af institutionelle investorer, hvilket kan gøre det lettere at markedsføre ved det oprindelige offentlige tilbud.

Institutioner har en tendens til at investere i foretrukken aktie, fordi IRS-regler tillader amerikanske virksomheder, der betaler selskabsindkomstskatter, at ekskludere 70% af den udbytteindkomst, de får fra deres skattepligtige indkomst. Dette er kendt som det modtagne udbytte, og det er den primære årsag til, at investorer i foretrukne primært er institutioner.

Det faktum, at enkeltpersoner ikke er berettiget til en sådan gunstig skattebehandling, bør dog ikke automatisk udelukke foretrukne betragtninger som en bæredygtig investering.

Typer af foretrukket lager

Selvom mulighederne næsten er uendelige, er disse de grundlæggende typer foretrukne lagre:

• Kumulativt: Det mest foretrukne lager er kumulativt, hvilket betyder, at hvis virksomheden tilbageholder en del af eller hele det forventede udbytte, betragtes disse som udbetalt udbytte og skal udbetales inden andet udbytte. Foretrukket lager, der ikke har den kumulative funktion kaldes lige eller ikke-kumulativ, foretrukket.
• Beregnelig: Størstedelen af ​​de foretrukne aktier kan indløses, hvilket giver udstederen ret til at indløse aktien på en dato og pris, der er angivet i prospektet.
• Cabriolet: Tidspunktet for konvertering og den konverteringskurs, der er specifik for det enkelte emne, vil blive fastlagt i det foretrukne akties prospekt.
• Deltagende: Foretrukket aktie har en fast udbyttesats. Hvis virksomheden udsteder deltagende foretrukne, får disse aktier potentialet til at tjene mere end deres angivne kurs. Den nøjagtige formel for deltagelse findes i prospektet. De fleste foretrukne er ikke-deltagende.
• Justerbar kurs fortrukne aktier (ARPS): Disse relativt nylige tilføjelser til spektret betaler udbytte baseret på flere faktorer, der er fastsat af virksomheden. Udbytte til ARPS er nøglen til afkast på amerikanske regeringsspørgsmål, hvilket giver investoren begrænset beskyttelse mod ugunstige rentemarkeder.

Obligationer og foretrukne

Fordi så meget af kommentaren om foretrukne aktier sammenligner dem med obligationer og andre gældsinstrumenter, lad os først se på lighederne og forskellene mellem foretrukne og obligationer.

ligheder

Rentefølsomhed
Foretrukne udstedes med en fast nominel værdi og udbetaler udbytte baseret på en procentdel af dette pari, normalt til en fast kurs. Ligesom obligationer, der også foretager faste betalinger, er markedsværdien af ​​foretrukne aktier følsom over for ændringer i rentesatser. Hvis renten stiger, falder værdien af ​​de foretrukne aktier. Hvis kurserne falder, ville det modsatte være tilfældet. Imidlertid er den relative bevægelse af foretrukne udbytter normalt mindre dramatisk end for obligationer.

Opsigelse
Foretrukne har teknisk en ubegrænset levetid, fordi de ikke har nogen fast udløbsdato, men de kan kaldes af udstederen efter en bestemt dato. Motivationen for indløsning er generelt den samme som for obligationer; et selskab indkalder værdipapirer, der betaler højere renter end det, markedet i øjeblikket tilbyder. Som det er tilfældet med obligationer, kan indløsningsprisen være på en præmie til pari for at øge den foretrukne oprindelige salgbarhed.

Senior værdipapirer
Ligesom obligationer er foretrukne senior end fælles aktie. Imidlertid har obligationer mere anciennitet end foretrukket. Ansøgernes anciennitet gælder både fordeling af virksomhedsindtjening (som udbytte) og likvidation af provenu i tilfælde af konkurs. Med foretrukne står investoren tættere på fronten for betalingen end almindelige aktionærer, skønt ikke meget.

konvertibilitet
Som med konvertible obligationer kan foretrukne ofte konverteres til den udstedende virksomheds fælles aktie. Denne funktion giver investorerne fleksibilitet, hvilket giver dem mulighed for at låse fast afkast fra det foretrukne udbytte og eventuelt deltage i kapitalstigningen på den fælles aktie. (For mere, se "Forståelse af konvertible foretrukne aktier" og "En introduktion til konvertible obligationer.")

Vurderinger
Ligesom obligationer vurderes foretrukne aktier af de største kreditvurderingsselskaber, såsom Standard & Poor's og Moody's. Ratingen for foretrukne er generelt en eller to niveauer under det for samme selskabs obligationer, fordi foretrukne udbytter ikke har de samme garantier som rentebetalinger fra obligationer, og de er juniorer for alle kreditorer. (Se "Hvad er en virksomhedskreditvurdering?" For mere information)

Forskelle

Type sikkerhed
Som tidligere observeret er foretrukken aktie egenkapital; obligationer er gæld. De fleste gældsinstrumenter sammen med de fleste kreditorer er seniorer i enhver egenkapital.

Betalinger
Foretrukne betaler udbytte. Dette er faste udbytter, normalt i aktiens levetid, men de skal deklareres af selskabets bestyrelse. Som sådan er der ikke den samme række garantier, der ydes obligationsejere. Med foretrukne, hvis et selskab har et kontantproblem, kan bestyrelsen beslutte at tilbageholde foretrukket udbytte; trust indenture forhindrer virksomheder i at tage den samme handling på deres virksomhedsobligationer.

En anden forskel er, at der foretages foretrukket udbytte fra selskabets overskud efter skat, mens der betales obligationsrenter før skat. Denne faktor gør det dyrere for et selskab at udstede og betale udbytte på foretrukne aktier. (For mere, se "Hvordan og hvorfor betaler virksomheder udbytte?")

udbytter
Beregning af aktuelle afkast på foretrukne svarer til beregningen på obligationer: det årlige udbytte divideres med prisen. For eksempel, hvis en foretrukken aktie betaler et årligt udbytte på $ 1, 75 og i øjeblikket handles på markedet til $ 25, er det aktuelle udbytte: $ 1, 75 ÷ $ 25 = 0, 07 eller 7%. På markedet er renterne på foretrukne imidlertid typisk højere end for obligationer fra samme udsteder, hvilket afspejler den højere risiko, de foretrukne er for investorer.

Volatilitet
Mens foretrukne er rentefølsomme, er de ikke så prisfølsomme over for rentesvingninger som obligationer. Deres priser afspejler dog de generelle markedsfaktorer, der påvirker deres udstedere i højere grad end den samme udsteders obligationer.

Tilgængelighed
Oplysninger om et virksomheds foretrukne aktier er lettere at få end information om selskabets obligationer, hvilket gør foretrukne, i generel forstand, lettere at handle (og måske mere likvid). De lave parværdier for de foretrukne aktier gør også investeringerne lettere, fordi obligationer, med parværdier omkring $ 1.000, ofte har minimumskrav til køb.

Almindelig bestand og foretrukket lager

ligheder

Betalinger
Begge er egenkapitalinstrumenter. Deres udbytte kommer fra selskabets overskud efter skat og er skattepligtig for aktionæren (medmindre de opbevares på en skattemæssig fordelet konto).

Forskelle

Betalinger
Foretrukne har fast udbytte, og selv om de aldrig er garanteret, har udstederen en større forpligtelse til at betale dem. Almindeligt aktieudbytte udbetales, hvis det overhovedet eksisterer, efter at selskabets forpligtelser over for alle foretrukne aktionærer er opfyldt.

Påskønnelse
Det er her foretrukne mister deres glans for mange investorer. Hvis for eksempel et farmaceutisk forskningsfirma opdager en effektiv kur mod influenza, vil dens fælles bestand stige, mens de foretrukne måske kun øges med et par punkter. Den lavere volatilitet i foretrukne aktier kan se attraktiv ud, men den skærer begge veje: Foretrukne er ikke så følsomme over for et virksomheds tab, men de vil ikke dele i et virksomheds succes i samme grad som fælles aktie.

Afstemning
Mens almindelige aktier ofte kaldes stemmeandel, har foretrukne aktier normalt ingen stemmerettigheder.

Foretrukne aktier

• Højere fastindkomstbetalinger end obligationer eller fælles aktie
• Lavere investering pr. Aktie sammenlignet med obligationer
• Prioritet over almindelige aktier til udbytte og likvidationsprovenu
• Større prisstabilitet end almindelige lagre
• Større likviditet end virksomhedsobligationer af lignende kvalitet

Foretrukne lagerbeholdninger

• Opsigelse
• Manglende specifik forfaldstid gør inddrivelse af den investerede hovedstol usikker
• Begrænset påskønnelsespotentiale
• Rentefølsomhed
• Mangel på stemmerettigheder

Bundlinjen

En individuel investor, der undersøger foretrukne aktier, bør nøje undersøge både deres fordele og ulemper. Der er en række stærke virksomheder i stabile brancher, der udsteder foretrukne aktier, der betaler udbytte over obligationer af investeringsgrad. Udgangspunktet for forskning på et specifikt foretrukket er bestandens prospekt, som du ofte kan finde online. Hvis du leder efter relativt sikkert afkast, bør du ikke overse det foretrukne aktiemarked.