Virkningen af ​​valutakurser på Japans økonomi

Der har været voldelige svingninger mellem den japanske yen og dens valutakurs med andre valutaer i de sidste 30 år. I de tidlige 1980'ere handles yenen typisk et sted i et bånd mellem 200 og 270 pr. Dollar. Men i september 1985 samlet verdens største vestlige økonomier sig i New York og besluttede at devaluere dollaren, en aftale, der blev kendt som Plaza Accord. Plaza Accord udledte en styrkende tendens i yen i det næste årti, der endte med, at valutakurserne nåede tæt på 80 yen til dollaren. Det er en forbløffende stigning på 184% i yens værdi.

Japans boble og økonomisk stagnation

Mens yens styrke gavnede japanske turister og virksomheder, der driver med M&A i USA, var det ufordelagtigt for japanske eksportører, der ønskede at sælge deres varer til amerikanske forbrugere. Faktisk er denne skarpe stigning i yen en af ​​de vigtigste faktorer, der fører til bygningen og derefter sprængning af Japans bobleøkonomi i slutningen af ​​1980'erne, en periode, der blev efterfulgt af over to årtier med økonomisk stagnation og prisdeflation.

Siden 1995 har den japanske yen set en række voldsomme gynger. Mens ingen af ​​dem var så omfattende som de første 10 år efter Plaza Accord, har de skabt ødelæggelse over japanske forretningsfolk og politikere og ændret den underliggende struktur i landets økonomi. Yenen startede endnu en styrkelsesrunde i midten af ​​2007, der så det smadre gennem niveauet 80 yen / dollar i slutningen af ​​2011. Denne tendens begyndte kun at vende (og skarpt så) med valget af en ny regering (ledet af Mr. Abe) og udnævnelsen af ​​en ny centralbankchef (Mr. Kuroda), som begge lovede massiv kvantitativ lempelse. Så hvor stor indflydelse har valutakursen for Japans økonomi, og hvilke ændringer har denne volatilitet medført ">

Virkelige virkninger mod oversættelseseffekter

For at bestemme virkningen af ​​valutakurser på Japans økonomi hjælper det med at bruge et grundlæggende eksempel. Lad os antage, at vi har en valutakurs på 120 yen / dollar og to japanske bilproducenter, der sælger biler i USA. Virksomhed A bygger sine biler i Japan og eksporterer dem derefter til USA, og firma B har bygget en fabrik i USA, så de biler, det sælger der, også fremstilles der. Lad os nu antage, at det koster selskab A 1, 2 millioner yen at fremstille en standardbil i Japan (ca. $ 10.000 til den antagede valutakurs på 120 yen / dollar), og det koster selskab B $ 10.000 til at fremstille en lignende model i USA. Derefter er omkostningerne pr. Køretøj omtrent de samme. Fordi begge biler er ens i mærke og kvalitet, lad os endelig antage, at de begge sælger for $ 15.000. Det betyder, at begge virksomheder vil tjene en $ 5.000 fortjeneste på et køretøj, der vil blive 600.000 yen, når de er vendt tilbage til Japan.

Scenario, hvor valutakursen er yen / dollar

Lad os nu se på et scenarie, hvor yenen styrkes til 100 yen / dollar. Fordi det stadig koster selskab A 1, 2 millioner yen at producere en bil i Japan, og fordi yen er styrket, koster bilen nu $ 12.000 i dollar (1, 2 millioner yen divideret med 100 yen / dollar). Men virksomhed B producerer stadig til $ 10.000 pr. Bil, fordi det fremstiller lokalt og ikke er påvirket af valutakursen. Hvis bilerne stadig sælger til $ 15.000, vil virksomhed A nu give et overskud på $ 3.000 pr. Bil ($ 15.000 - $ 12.000), hvilket vil være værd at være 300.000 yen til 100 yen / dollar. Men virksomhed B vil stadig tjene til $ 5.000 pr. Bil ($ 15.000 - $ 10.000), hvilket vil være værd at være 500.000 yen. Begge vil tjene mindre penge i yen-termer, men tilbagegangen for firma A vil være meget mere alvorlig. Det omvendte vil naturligvis være sandt, når valutakursudviklingen vendes.

Scenario, hvor valutakursen er 100 yen / dollar

Hvis yenen svækkedes til 140 yen / dollar, for eksempel vil selskab A tjene 900.000 pr. Bil, mens virksomhed B kun tjener 700.000 yen pr. Bil. Begge vil være bedre stillet i yen-form, men virksomhed A vil være mere.

Scenario, hvor valutakursen er 140 Yen / Dollar

Disse scenarier viser den betydelige indvirkning på valutakurser på selskab A. Fordi selskab A har en uoverensstemmelse mellem sin valuta ved produktionen og dens valuta ved salg, vil indtjeningen blive påvirket i begge valutaer. Men Virksomhed B har kun en oversættelseseffekt, fordi dens rentabilitet i dollartal ikke påvirkes - kun når det rapporterer indtjening i yen eller forsøger at repatriere kontanter til Japan, vil nogen bemærke en forskel.

Udhulningen af ​​Japan

Den kraftige styrkelse af yenen i løbet af de 10 år efter Plaza Accord og valutakursvolatiliteten, der fulgte, tvang mange japanske producenter til at overveje deres eksportmodel for bygning i Japan og salg i udlandet. Dette havde indflydelse på rentabiliteten. Japan var hurtigt gået fra en position som en billig producent til en, hvor arbejdskraften var relativt dyr. Selv uden påvirkningen af ​​de effekter, der er omtalt ovenfor, var det simpelthen blevet billigere at producere varer i udlandet.

Derudover var det også blevet politisk udfordrende at eksportere produkter til De Forenede Stater, hvor der var lokal konkurrence. Amerikanere er vidner til virksomheder som Sony (SNE), Panasonic og Sharp, der fortærer deres tv-produktionsindustri, og de var tilbageholdende med at lade det samme ske med andre strategiske industrier såsom biler. Derfor opstod en periode med politisk spænding omkring handel, hvor nye barrierer for japansk eksport opstod, såsom frivillige kvoter på biler og grænser for eksport til USA til salg.

Japanske virksomheder havde nu to gode grunde til at bygge fabrikker i udlandet. Det ville føre til en mere stabil rentabilitet i lyset af en ustabil valutakurs og lindre de stigende udgifter til arbejdskraft. Toyota er et klassisk eksempel.

Sliden nedenfor er fra Toyotas årsresultat præsentation af FY2019. Det specificerer opdelingen mellem (a) hvor mange biler virksomheden producerer i Japan og i udlandet, og (b) hvor mange indtægter det genererer i Japan og i udlandet. For det første viser dataene, at langt de fleste af selskabets indtægter nu kommer fra uden for Japan. Men vi bemærker også, at størstedelen af ​​de biler, den bygger, er fremstillet i udlandet. Selvom virksomheden stadig kan være en nettoeksportør, og mens udviklingen kan have sket i en længere periode, er gradueringen til fokus på oversøisk produktion klar.

Kilde: Toyota, 2019

Ikke alle producenter i Japan er store eksportører, og ikke alle eksportører i Japan har været så aggressive som Toyota og bilindustrien med at flytte produktion til udlandet. Det har dog været en tendens i de fleste af de sidste tre årtier. Diagrammet nedenfor kombinerer data fra to regeringsorganer for at illustrere dette punkt. Den ser på indtægterne fra de oversøiske datterselskaber af japanske producenter og deler den med de samlede indtægter fra de samme selskaber for årene 1997 til 2014.

Udenlandske datterselskaber Omsætning i% af det samlede beløb

Kilde: METI, MoF

Grafen viser, at forholdet mellem det oversøiske datterselskabs salg steg fra 8% til næsten 30% ved udgangen af ​​2014. Med andre ord så flere og flere japanske producenter fortjenesten af udvide deres forretninger i udlandet og fremstille produkter, hvor de solgte dem.

Problemet med denne model var imidlertid, at den udhulede den japanske økonomi. Da fabrikker flyttede til udlandet, var der færre job tilgængelige indenlandske i Japan, hvilket lægger et pres ned på lønningerne og skadede den indenlandske økonomi. Selv ikke-producenter mente virkningen, da forbrugerne gik ud på at bruge.

Det handler endda om kernekraft

Valutakursfaktorerne tager kraftigt ind i diskussioner om energisikkerhed, fordi landet er blottet for naturressourcer såsom olie. Alt, som landet ikke kan producere gennem vedvarende kilder som vandkraft, solenergi og nuklear energi, skal importeres. Fordi de fleste af disse importerede fossile brændstoffer er prissat i dollars (og selv ekstremt ustabile), kan yen / dollar-kursen gøre en enorm forskel.

Selv efter den tredobbelte katastrofe af det massive jordskælv, tsunami og nukleær nedsmeltning, der fandt sted i marts 2011, var landets regering og producenter ivrige efter at have atomreaktorerne tilbage i drift. Mens regeringens kvantitative lempelsesprogram har haft succes med at svække yenen siden 2012, er flip side, at import koster mere som et resultat af denne svækkelse. Hvis prisen på olie skulle stige, mens yen forbliver svag, ville det igen skade produktionsomkostningerne for indenlandske producenter (og husholdninger, bilchauffører og derfor forbruget).

Bundlinjen

Styrken af ​​yenen mod dollaren efter Plaza Accord og valutakursvolatiliteten, der fulgte, har tilskyndet til en rebalansering af Japans produktionsindustri fra en med fokus på indenlandsk produktion og eksport til en, hvor produktionen er skiftet i udlandet i stor skala. Dette har haft konsekvenser for den indenlandske beskæftigelse og forbrug, og selv ikke-producenter og udelukkende indenlandske virksomheder er udsatte. Mens virksomhederne selv er blevet mere stabile, fordi de er mindre udsatte for de negative effekter af valutakursbevægelser, er den fremtidige stabilitet i den indenlandske økonomi mindre sikker.