Landsrisikopræmie (CRP)
Country Risk Premium (CRP) er det yderligere afkast eller den præmie, som investorerne kræver for at kompensere dem for den højere risiko, der er forbundet med at investere i et fremmed land, sammenlignet med at investere på hjemmemarkedet. Udenlandske investeringsmuligheder ledsages af højere risiko på grund af de mange geopolitiske og makroøkonomiske risikofaktorer, der skal overvejes. Disse øgede risici gør investorerne opmærksomme på at investere i fremmede lande, og som et resultat kræver de en risikopræmie for at investere i dem. Landrisikopræmien (CRP) er generelt højere for udviklingsmarkeder end for udviklede lande.
Forståelse af landrisikopræmie (CRP)
Landsrisiko omfatter adskillige faktorer, herunder:
- Politisk ustabilitet;
- Økonomiske risici såsom recessionbetingelser, højere inflation osv .;
- Statsgældsbyrde og misligholdelsessandsynlighed;
- Valutasvingninger;
- Negative regeringsbestemmelser (såsom ekspropriation eller valutakontrol).
Landsrisiko er en nøglefaktor, der skal overvejes, når man investerer i udenlandske markeder. De fleste nationale eksportudviklingsbureauer har indgående dossierer om risiciene forbundet med at drive forretning i forskellige lande over hele verden.
Landsrisikopræmie kan have en betydelig indflydelse på værdiansættelse og forretningsfinansieringsberegninger. Beregningen af CRP involverer at estimere risikopræmien for et modent marked som De Forenede Stater og tilføje en standardspredning til den.
Key takeaways
- Country Risk Premium, den yderligere præmie, der kræves for at kompensere investorerne for den højere risiko for at investere i udlandet, er en nøglefaktor, der skal overvejes, når man investerer på udenlandske markeder.
- CRP er generelt højere for udviklingsmarkeder end for udviklede lande.
Estimering af landrisikopræmie
Der er to ofte anvendte metoder til estimering af CRP:
Metode til statsgæld - CRP for et bestemt land kan estimeres ved at sammenligne spændet på statsgældsudbytter mellem landet og et modent marked som USA
Metodisk kapitalrisiko - CRP måles på grundlag af den relative volatilitet i aktiemarkedsafkastet mellem et specifikt land og en udviklet nation.
Der er imidlertid ulemper ved begge metoder. Hvis et land opfattes som en øget risiko for misligholdelse af sin statsgæld, ville afkastet på dets statsgæld stige, som det var tilfældet for en række europæiske lande i det andet årti af det nuværende årtusinde. I sådanne tilfælde kan spændet på statsgældsrenter ikke nødvendigvis være en nyttig indikator på de risici, som investorer i sådanne lande står overfor. Med hensyn til kapitalrisikometoden kan den muligvis undervurdere CRP markant, hvis et lands markedsvolatilitet er unormalt lav på grund af markeds illikviditet og færre offentlige virksomheder, hvilket kan være karakteristisk for nogle grænse markeder.
Beregning af landrisikopræmie
En tredje metode til beregning af et CRP-nummer, der kan bruges af aktieinvestorer, overvinder ulemperne ved de to ovennævnte fremgangsmåder. For et givet land A kan landrisikopræmien beregnes som:
Landsrisikopræmie (for land A) = Spredning på land A's suveræne gældsrente x (årligt standardafvigelse for land A's aktieindeks / årligt standardafvigelse for land A's statsobligationsmarked eller indeks)
Årligt standardafvigelse er et mål på volatilitet. Begrundelsen bag sammenligningen af volatiliteten på aktie- og statsobligationsmarkederne for et specifikt land i denne metode er, at de konkurrerer med hinanden om investeringsfonde. Hvis et lands aktiemarked således er væsentligt mere ustabilt end det suveræne obligationsmarked, ville dets CRP være på højere side, hvilket indebærer, at investorer ville kræve en større præmie for at investere i landets aktiemarked (sammenlignet med obligationsmarkedet), da det ville blive betragtet som mere risikabelt.
Bemærk, at med henblik på denne beregning skal et lands suveræne obligationer være denomineret i en valuta, hvor der findes en standardfri enhed, såsom US dollar eller euro.
Da risikopræmien, der er beregnet på denne måde, finder anvendelse på kapitalinvestering, er CRP i dette tilfælde synonymt med Country Equity Risk Premium, og de to udtryk bruges ofte om hverandre.
Eksempel : Antag følgende -
- Afkast på land A's 10-årige statsobligation i USD = 6, 0%
- Rente på amerikansk 10-årig statsobligation = 2, 5%
- Årligt standardafvigelse for land A's benchmark-aktieindeks = 30%
- Årligt standardafvigelse for land A's statsobligation i statsobligationer = 15%
Land (egenkapital) Risikopræmie for land A = (6, 0% - 2, 5%) x (30% / 15%) = 7, 0%
Lande med den højeste CRP
Aswath Damodaran, professor i finans ved NYUs Stern School of Business, opretholder en offentlig database over sine CRP-skøn, der er vidt brugt i finanssektoren. Fra januar 2019 vises de lande med den højeste landrisikopræmie i nedenstående tabel. Tabellen viser den samlede egenkapitalrisikopræmie i den anden kolonne og Land (egenkapital) risikopræmie i den tredje kolonne. Som nævnt tidligere indebærer CRP-beregning at estimere risikopræmien for et modent marked og tilføje en standardspredning til den. Damodaran antager risikopræmien for et modent aktiemarked på 5, 96% (pr. 1. januar 2019). Venezuela har således en CRP på 22, 14% og en samlet kapitalrisikopræmie på 28, 10% (22, 14% + 5, 96%).
| Lande med den højeste CRP | ||
|---|---|---|
| Land | Samlet kapitalrisikopræmie | Landsrisikopræmie |
| Venezuela | 28.10% | 22.14% |
| Barbados | 19.83% | 13, 87% |
| Mozambique | 19.83% | 13, 87% |
| Congo (Republikken) | 18, 46% | 12.50% |
| Cuba | 18, 46% | 12.50% |
| El Salvador | 16, 37% | 10, 41% |
| Gabon | 16, 37% | 10, 41% |
| Irak | 16, 37% | 10, 41% |
| Ukraine | 16, 37% | 10, 41% |
| Zambia | 16, 37% | 10, 41% |
Inkorporering af CRP i CAPM
Kapitalaktiveringsmodellen (CAPM) kan justeres for at afspejle de yderligere risici ved international investering. CAPM beskriver forholdet mellem systematisk risiko og forventet afkast på aktiver, især aktier. CAPM-modellen er vidt brugt i hele finanssektoren til prissætning af risikable værdipapirer, generering af efterfølgende forventet afkast på aktiver og beregning af kapitalomkostninger.
CAPM-funktion:
Der er tre tilgange til at inkorporere en landrisikopræmie i CAPM for at udlede en kapitalrisikopræmie, der kan bruges til at vurdere risikoen ved at investere i et selskab beliggende i et fremmed land.
- Den første tilgang antager, at ethvert selskab i det fremmede land er lige så eksponeret for landenes risiko. Selvom denne metode ofte bruges, skelnes der ikke mellem to virksomheder i det fremmede land, selvom det ene er et stort eksportorienteret firma, og det andet er en lille lokal virksomhed. I sådanne tilfælde vil CRP blive føjet til det forventede afkast på det modne marked, så CAPM ville være: Re = Rf + β (Rm - Rf) + CRP
- Den anden tilgang antager, at en virksomheds eksponering for landrisiko svarer til dens eksponering for anden markedsrisiko. Re = Rf + ß (Rm - Rf + CRP) .
- Den tredje tilgang betragter landrisiko som en separat risikofaktor ved at multiplicere CRP med en variabel (generelt betegnet med lambda eller λ). Generelt set ville en virksomhed, der har en betydelig eksponering over for et fremmed land - i kraft af at få en stor procentdel af sine indtægter fra dette land eller have en betydelig del af sin produktion beliggende der - have en højere λ-værdi end et selskab, der er mindre udsat for dette land.
Eksempel : Fortsæt med det nævnte eksempel tidligere, hvad der ville være omkostningerne ved egenkapital for et selskab, der overvejer at oprette et projekt i land A i betragtning af følgende parametre ">
CRP for land A = 7, 0%
Rf = Risikofri rente = 2, 5%
Rm = Forventet markedsafkast = 7, 50%
Projektbeta = 1, 25
Egenkapitalomkostninger = Rf + β (Rm - Rf + CRP) = 2, 5% + 1, 25 [7, 5% - 2, 5% +7, 0] = 17, 5%
Landsrisikopræmie - fordele og ulemper
Mens de fleste er enige om, at land risikerer premiehjælp ved at repræsentere, at et land, såsom Myanmar, ville give mere usikkerhed end, for eksempel, Tyskland, tvivler nogle modstandere på nytten af CRP. Nogle antyder, at landrisikoen er diversificerbar. Med hensyn til den ovenfor beskrevne CAPM sammen med andre risiko- og afkastmodeller - som indebærer ikke-diversificerbar markedsrisiko - forbliver spørgsmålet om, hvorvidt yderligere nye markedsrisici kan diversificeres væk. I dette tilfælde hævder nogle, at der ikke skal opkræves yderligere premier.
Andre mener, at den traditionelle CAPM kan udvides til en global model og således inkorporere forskellige CRP'er. I denne opfattelse ville en global CAPM fange en enkelt global aktierisikopræmie og stole på et aktivs beta for at bestemme volatilitet. Et sidste vigtigt argument hviler på overbevisningen om, at landenes risiko afspejles bedre i et virksomheds pengestrømme end den anvendte diskonteringsrente. Justeringer for mulige negative begivenheder i en nation, såsom politisk og / eller økonomisk ustabilitet, ville blive bearbejdet til forventede pengestrømme, hvilket eliminerer behovet for justeringer andre steder i beregningen.
Samlet set tjener Country Risk Premium et nyttigt formål ved at kvantificere de højere afkastforventninger for investeringer i udenlandske jurisdiktioner, som utvivlsomt har et yderligere lag af risiko sammenlignet med indenlandske investeringer. Fra og med 2019 ser risikoen for udenlandske investeringer ud til at stige i betragtning af stigningen i handelsspændinger og andre bekymringer globalt. BlackRock, verdens største kapitalforvalter, har et "Geopolitisk risikodashboard", der analyserer førende risici. Fra marts 2019 omfattede disse risici - europæisk fragmentering, konkurrence mellem USA og Kina, spændinger i Sydasien, globale handelsspændinger, Nordkorea og Rusland-NATO-konflikter, større terrorangreb og cyberangreb. Selvom nogle af disse problemer godt kan løses i tide, forekommer det fornuftigt at redegøre for disse risikofaktorer i enhver evaluering af afkast fra et projekt eller investering i et fremmed land.
Sammenlign Navn på udbydere af investeringskonti Beskrivelse Annoncørens viden × De tilbud, der vises i denne tabel, er fra partnerskaber, hvorfra Investopedia modtager kompensation.