Direkte offentligt udbud (DPO)
Et direkte offentligt tilbud (DPO) er en type tilbud, hvor et selskab tilbyder sine værdipapirer direkte til offentligheden for at skaffe kapital. Et udstedende selskab, der bruger en DPO, eliminerer mellemmændene - investeringsbanker, mæglerforhandlere og forsikringsselskaber - der er typiske i de oprindelige offentlige udbud (IPO) og selvforsikrer sine værdipapirer.
Ved at skære formidlere ud fra et offentligt tilbud sænker kapitalandelsomkostningerne i en DPO betydeligt. Derfor er en DPO attraktiv for små virksomheder og virksomheder med en etableret og loyal kundebase. En DPO kaldes også direkte placering.
Key takeaways
- Med et direkte offentligt udbud (DPO) eller direkte placering rejser et selskab kapital ved at tilbyde sine værdipapirer direkte til offentligheden.
- En DPO giver en virksomhed mulighed for at eliminere de mellemmænd, der normalt er en del af et sådant tilbud og i sidste ende skære ned på omkostningerne.
- At skaffe penge uafhængigt tillader et firma at undgå begrænsningerne i bank- og risikovillig kapital. betingelserne for udbuddet er udelukkende fastlagt af det udstedende selskab.
- Før DPO skal virksomheden fremlægge overholdelsesdokumenter til tilsynsmyndigheder i hver stat, hvor det planlægger at tilbyde værdipapirer; men i modsætning til med en børsnotering, behøver firmaet normalt ikke at registrere sig i SEC.
Sådan fungerer et direkte offentligt tilbud
Når et firma udsteder værdipapirer gennem et direkte offentligt udbud (DPO), samler det penge uafhængigt uden begrænsningerne forbundet med finansiering af banker og venturekapital. Betingelserne for udbuddet er udelukkende op til udstederen, der guider og skræddersyr processen i henhold til virksomhedens bedste interesser. Udstederen sætter udbudsprisen, minimumsinvestering pr. Investor, grænsen for antallet af værdipapirer, som enhver investor kan købe, afviklingsdato og den tilbudsperiode, inden for hvilken investorer kan købe værdipapirerne, og hvorefter udbuddet lukkes .
I nogle tilfælde, hvor der er et stort antal aktier, der skal udstedes, eller tid er essensen, kan det udstedende selskab anvende en kommissionsmæglers tjenester for at sælge en del af aktierne til mæglerens klienter eller udsigter til en bedste indsats basis.
Udstedende virksomheder kan skaffe kapital fra offentligheden uden de strenge sikkerhedsforanstaltninger og omkostninger, der kræves af SEC, da de fleste af dem er berettigede til vigtige føderale sikkerhedsundtagelser.
Tidslinje for en DPO
Mængden af tid, der er nødvendig til at forberede en DPO, er variabel: Det kan tage et par dage eller et par måneder. I forberedelsesfasen indleder virksomheden et tilbudsnotat, der beskriver udstederen og den type sikkerhed, der vil blive solgt. Værdipapirer, der kan sælges via en DPO, inkluderer fælles aktier, foretrukne aktier, REIT og gældspapirer, og mere end en type investering kan tilbydes gennem DPO. Virksomheden beslutter også, hvilket medium der skal bruges til at markedsføre værdipapirerne. Potentielle muligheder inkluderer avis- og magasinannoncer, sociale medieplatforme, offentlige møder med potentielle aktionærer og telemarketingkampagner, blandt andre.
Før det endelige udbyder sine værdipapirer til offentligheden, skal det udstedende selskab udarbejde og arkivere overholdelsesdokumenter til værdipapirregulatorerne i henhold til Blue Sky Laws i hver stat, hvor det agter at gennemføre en DPO. Disse dokumenter inkluderer normalt tilbudsnotatet, vedtægter og ajourførte regnskaber, der viser virksomhedens helbred. Modtagelse af lovgivningsmæssig godkendelse af en DPO-ansøgning kan tage to uger eller to måneder afhængigt af staten.
De fleste DPO'er kræver ikke, at udstederne registrerer sig i Securities Exchange Commission (SEC), fordi de er berettiget til visse føderale sikkerhedsundtagelser. F.eks. Udelukker den intrastate fritagelse eller regel 147 registrering i SEC, så længe virksomheden er indbygget i den stat, hvor det tilbyder værdipapirer og kun sælger værdipapirerne til beboere i denne stat.
Sådan annonceres en DPO formelt
Efter at have modtaget lovgivningsmæssig godkendelse bruger det udstedende firma, der driver en DPO, en gravstenannonce til formelt at annoncere sit nye tilbud til offentligheden. Udstederen åbner værdipapirerne til salg til akkrediterede og ikke-akkrediterede investorer eller investorer, som udstederen allerede kender underlagt eventuelle begrænsninger fra regulatorerne. Disse investorer kan omfatte kendte, kunder, leverandører, distributører og ansatte i firmaet. Udbuddet lukker, når alle tilbudte værdipapirer er solgt, eller når udløbsdatoen for tilbudsperioden er uret.
En DPO, der har et bestemt minimum og maksimalt antal værdipapirer, der skal sælges, annulleres, hvis renterne eller antallet af ordrer, der er modtaget for værdipapirerne, falder under det krævede minimum. I dette tilfælde tilbagebetales alle modtagne midler til investorerne. Hvis antallet af ordrer overstiger det maksimale antal tilbudte aktier, vil investorerne blive serveret efter først til mølle eller få deres aktier fordelt blandt alle investorer.
Den amerikanske statskasse har det mest populære DPO-system til sine gældspapirer: TreasuryDirect er et 24-timers online system for individuelle investorer, der køber og sælger statspapirer såsom noter, obligationer, regninger, opsparingsobligationer og Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS ).
Sådan handles en DPO
Selvom et udstedende selskab kan skaffe midler fra virksomheden gennem en DPO, vil en handelsbørsplatform for dets værdipapirer stadig ikke være tilgængelig. I modsætning til en børsnotering, der normalt handles på NYSE eller Nasdaq efter udbuddet, vil en DPO ikke have en sådan handelsplatform, men kan vælge at handle på markederne uden beregning (OTC). Ligesom OTC-værdipapirer kan DPO-værdipapirer udsættes for illikviditet og risiko, hvis de ikke er registreret og ikke overholder kravene i Sarbanes-Oxley Act.
2
Antallet af større virksomheder i de sidste 18 måneder, der vælger en direkte notering snarere end en børsnotering; de er Spotify i april 2018 og Slack i juni 2019.
Fremtrædende eksempler på DPO'er
En af de tidligste bemærkelsesværdige DPO'er var i 1984 af Ben Cohen og Jerry Greenfield, to iværksættere, der havde brug for midler til deres isforretning. De annoncerede deres ejerandele gennem lokalaviser for $ 10, 50 pr. Aktie med et minimumsantal på 12 aktier pr. Investor. Deres loyale fanbase i Vermont udnyttede tilbudet, og virksomheden, Ben & Jerry's Ice Cream, rejste $ 750.000 inden for året.
Den populære musikstreamingtjeneste Spotify (SPOT) lancerede et direkte offentligt tilbud den 3. april 2018. Spotify valgte at tegne sine egne aktier via en direkte notering, hvilket betyder, at der ikke er nogen understøttende bank til at fortælle aktiekurser ved at købe eventuelt yderligere aktie, hvis nødvendigt. På samme tid var Spotifys DPO unik blandt denne type tilbud: SPOT er også noteret på New York Stock Exchange. I tidligere tilfælde, hvor virksomheder har noteret sig børser som en del af en DPO, har der typisk været andre særlige omstændigheder, såsom tidligere konkursregistreringer, en skift fra en børs til en anden, og så videre. Spotify var ikke underlagt nogen af disse betingelser. Som et selskab, der allerede nød massiv popularitet og pengestrømspositivitet inden dets offentlige udbud, var Spotify i stand til at omgå den typiske reklame- og fundraising-indsats, der var involveret i en børsnotering.
Den 20. juni 2019 debuterede virksomhedssoftwarevirksomheden Slack (NYSE: WORK) på New York Stock Exchange via en direkte notering; aktien åbnede til en aktiekurs på $ 38, 50, mere end 48% over $ 26 per aktie referencepris, der er fastsat af NYSE.
Sammenlign Navn på udbydere af investeringskonti Beskrivelse Annoncørens viden × De tilbud, der vises i denne tabel, er fra partnerskaber, hvorfra Investopedia modtager kompensation.