Handelsgulvets død

For mange mennesker påkalder bare ordene "børs" billeder af mænd, der er klædt i underlige jakker, som høres gestikulerende og råber til hinanden, mens de hurtigt skraber på deres puder. Skønt overdrevet og forenklet er det, hvordan en masse udvekslinger (det være sig aktier, optioner eller futures) plejede at fungere. Men i stigende grad bliver den menneskelige gulvhandler en fortid i fortiden, da udvekslinger bliver virtuelle, og erhvervsdrivende håndterer forretninger gennem upersonlige computerterminaler og -telefoner.

Med stort set al den drivkraft på siden af ​​elektronisk handel - der har ikke været nogen større konvertering fra et elektronisk system tilbage til den gamle metode - er der meget af en fremtid tilbage for menneskelige gulvhandlere eller menneskelig interaktion?

Open Outcry - Tidligere det eneste spil i byen I betragtning af at handel med råvarer og råvarer foregår opfindelsen af ​​telegraf, telefon eller computer i hundreder af år, er det temmelig indlysende, at ansigt til ansigt handel med mennesker var den standard måde at drive forretning på lang tid. Nogle udvekslinger begyndte som lidt mere end uformelle sammenkomster af lokale forretningsfolk med fælles interesser (for eksempel en kornkøber og en kornsælger). Over tid bliver funktionerne dog mere regelmæssige og specialiserede, og de involverede mennesker kom med fælles regler og politikker. I sidste ende kulminerede dette med oprettelsen af ​​åbne skrikmarkeder for finansielle instrumenter som aktier, obligationer, optioner og futures. Regler og procedurer varierede fra udveksling til udveksling, men de havde alle et handelsgulv (nogle gange kaldet en "pit"), hvor medlemmerne drev deres forretning. (For mere, se Fødsel af børser. )

Handel var engang en temmelig beroliget og ordnet affære - de handlende sad ved skriveborde og gik hen til andre forhandlere for at gøre forretninger - men da forretningen tog sig op, ændrede interaktionen sig. Til sidst gik skriveborde væk, og beroligende og afslappet handel blev erstattet af undertiden hektiske råb og bevægelser, med særlige håndsignaler til køb, salg og de involverede numre.

Maskinernes stigning Mens et travlt handelsgulv kan ligne bedlam for de uindviede, fungerede det overraskende godt for det meste. I sidste ende begyndte medlemsfirmaer og klienter imidlertid at se, hvilken teknologi der kunne tilbyde dem, især hvad angår hurtigere udførelse og lavere fejlprocent.

Instinet var det første store elektroniske alternativ, der blev til i 1967. Med Instinet kunne klienter (kun institutioner) omgå handelsgulve og forholde sig til hinanden på fortroligt grundlag. Instinet var en langsom opdrætter, startede ikke rigtig før 1980'erne, men er blevet en betydelig spiller sammen med ligesom Bloomberg og Archipelago (erhvervet af NYSE i 2006).

Nasdaq startede i 1971, men begyndte ikke rigtig som et elektronisk handelssystem - det var dybest set bare et automatiseret tilbudssystem, der gjorde det muligt for mæglerforhandlere at se de priser, andre firmaer tilbyder (og handler blev derefter håndteret over telefonen). Til sidst tilføjede Nasdaq andre funktioner såsom automatiserede handelssystemer. I kølvandet på nedbruddet i 1987, da nogle markeds beslutningstagere nægtede at hente deres telefon, blev Small Order Execution System lanceret, hvilket tillader elektronisk ordreindføring. (Se Yderligere oplysninger om børsen. )

Andre systemer fulgte. CMEs Globex kom ud i 1992, Eurex debuterede i 1998, og mange andre børser indførte deres egne elektroniske systemer.

I betragtning af fordelene ved de elektroniske systemer og klienternes præference for dem, har en meget stor procentdel af verdens børser konverteret til denne metode. London Stock Exchange var blandt de første store børser, der skiftede, hvilket gjorde konverteringen i 1986. Borsa Italiana fulgte i 1994, Toronto Stock Exchange skiftede i 1997, og Tokyo Stock Exchange skiftede til al-elektronisk handel i 1999. Undervejs, har mange store futures og optioner udvekslet ligeledes skiftet. (Se mere på Det globale elektroniske aktiemarked for mere).

På dette tidspunkt er USA mere eller mindre alene om at opretholde åbne skrikudvekslinger. Større råvarer og optioner som NYMEX, Chicago Merc, Chicago Board of Trade og Chicago Board Options Exchange bruger alle åbne skrig, ligesom New York Stock Exchange. I alle disse tilfælde er der dog elektroniske alternativer, som kunderne kan bruge, og størstedelen af ​​volumen, skønt ikke nødvendigvis størstedelen af ​​dollarvolumen, håndteres på denne måde. Uden for USA er London Metal Exchange den største børs, der stadig bruger åbent skrig.

Hvilken er bedre? Det kan virke intuitivt eller indlysende, at elektronisk handel er bedre end åbent skrig. Det er bestemt, at computere er hurtigere, billigere, mere effektive og mindre fejlagtige med rutinemæssige handler - skønt fejlfrekvensen i handel med åben råb er overraskende lav. Desuden er computere i det mindste teoretisk bedre for regulatorerne i at oprette dataspor, der kan følges, når der er mistanke om ulovlig aktivitet.

Når det er sagt, er elektronisk handel ikke perfekt, og åbent skrig har nogle unikke funktioner. På grund af det menneskelige element kan handlende, der kan "læse" mennesker, have en fordel, når det kommer til at samle ikke-verbale signaler om motparternes motiver og intentioner. Måske analog med pokerverdenen er der nogle spillere, der trives lige så meget med at læse spillerne som at spille odds - og elektronisk handel fjerner disse signaler fra ligningen.

Mærkeligt nok er menneskelig interaktion ofte bedre for komplekse handler. Mange af de handler, der sendes til gulvet ved CBOE og andre åbne skrikudvekslinger er komplekse eller usædvanligt store. Dygtige gulvmæglere kan ofte få bedre udførelse (bedre priser) ved at "arbejde ordren" med andre forhandlere - noget som elektroniske systemer generelt ikke kan gøre så godt. (Find ud af nogle af måderne med lavere risiko for at investere i udenlandske markeder. Se mere om det at spille det sikkert på udenlandske aktiemarkeder. )

Gulvets fremtid På trods af de potentielle fordele, som menneskelig gulvhandel kan tilbyde nogle kunder, forekommer march for elektronisk handel ubådelig. En meget stor procentdel af aktiehandler håndteres allerede på denne måde i dag, og det ser ud til, at ingen ønsker at vende tilbage til de gamle måder. Når det er sagt, så længe medlemmer føler, at gulvhandlere leverer en nyttig service, og de handlende selv skaffer sig nok til at fortsætte med at dukke op, er der muligvis ikke et stort skub for at slippe af med dem. Sagt anderledes, de skader ikke nogen med deres tilstedeværelse i dag, så hvorfor jage dem ud, hvis de ønsker at blive?

Ikke desto mindre er det menneskelige handelsgulv ansigt til ansigt alt andet end dødt. Elektronisk handel dominerer den finansielle verden som helhed, og da store institutioners indflydelse på handelsmønstre kun ser ud til at stige yderligere, gør effektiviteten og hastigheden af ​​computernetværk dem til en forankret del af handelsinfrastrukturen. (Se mere om Toronto Stock Exchange for mere. )