Definition af kreditbegivenhed
En kreditbegivenhed er en pludselig og konkret (negativ) ændring i en låntagers kapacitet til at opfylde sine betalingsforpligtelser, hvilket udløser en afvikling under en CDS-kontrakt (Credit default swap). En CDS er et kreditderivatinvesteringsprodukt med en kontrakt mellem to parter. I et credit default-swap foretager køberen periodiske betalinger til en sælger for beskyttelse mod kreditbegivenheder som default. I dette tilfælde er standard den begivenhed, der ville udløse afvikling af CDS-kontrakten.
Du kan tænke på en CDS som en forsikring, der sigter mod at beskytte køberen ved at overføre risikoen for en kreditbegivenhed til en tredjepart. Credit default-swaps reguleres ikke og sælges gennem mæglervirksomheder.
Siden kreditkrisen i 2008 har der været meget snak om at forny og regulere CDS-markedet. Dette kan endelig komme til at passere med ISDA's foreslåede ændringer i 2019 til sine 2014-kreditderivaterdefinitioner, der behandler spørgsmål, der vedrører "snævert tilpassede kreditbegivenheder."
Typer af kreditbegivenheder
De tre mest almindelige kreditbegivenheder, som defineret af International Swaps and Derivatives Association (ISDA), er 1) indgivelse af konkurs, 2) misligholdelse af betaling og 3) omstrukturering af gæld. Mindre almindelige kreditbegivenheder er forpligtelse til misligholdelse, forpligtelsesacceleration og afvisning / moratorium.
- Konkurs er en juridisk proces og henviser til den enkeltes eller organisations manglende evne til at tilbagebetale deres udestående gæld. Generelt indgiver debitor (eller mindre sjældent kreditor) konkurs. Et firma, der er konkurs, er også insolvent.
- Betalingsstandard er en bestemt begivenhed og henviser til en persons eller organisations manglende evne til at betale deres gæld rettidigt. Kontinuerlige betalingsstandarder kan være en forløber for konkurs. Betalingsmangel og konkurs forveksles ofte med hinanden: En konkurs fortæller dine kreditorer, at du ikke vil være i stand til at betale dem fuldt ud; en betalingsstandard fortæller dine kreditorer, at du ikke kan betale, når den forfalder.
- Gældsstrukturering henviser til en ændring i gældsbetingelserne, hvilket får gælden til at være mindre gunstig for gældsindehaverne. Almindelige eksempler på gældssanering inkluderer et fald i hovedbeløbet, der skal betales, et fald i kuponrenten, en udsættelse af betalingsforpligtelser, en længere løbetid eller en ændring i den prioriterede rangering af betaling.
Forståelse af kreditbegivenheder og kreditswaps-swaps
En credit default-swap er en transaktion, hvor den ene part, "beskyttelseskøberen", betaler den anden part, "beskyttelsessælgeren", en række betalinger over aftalens løbetid. I det væsentlige tegner køberen en form for forsikring på muligheden for, at en debitor vil opleve en kreditbegivenhed, der vil bringe hans evne til at opfylde sine betalingsforpligtelser i fare.
Selvom CDS'er ligner forsikring, er de ikke en type forsikring. Snarere er de mere som muligheder, fordi de satser på, om en kreditbegivenhed vil eller ikke vil forekomme. Derudover har CDS'er ikke forsikrings- og aktuarmæssige analyser af et typisk forsikringsprodukt; snarere er de baseret på den økonomiske styrke hos den enhed, der udsteder det underliggende aktiv (lån eller obligation).
At købe en CDS kan være en sikring, hvis køberen er udsat for låntagerens underliggende gæld; men fordi CDS-kontrakter handles, kunne en tredjepart satse på det
- chancerne for en kreditbegivenhed ville stige, i hvilket tilfælde værdien af CDS ville stige; eller
- en kreditbegivenhed vil faktisk forekomme, hvilket vil føre til en rentabel kontantafvikling.
Hvis der ikke opstår nogen kreditbegivenhed i løbet af kontraktens løbetid, ville den sælger, der modtager præmiebetalingerne fra køberen, ikke have brug for at afregne kontrakten, og i stedet drage fordel af at modtage præmierne.
centrale takeaways
- En kreditbegivenhed er en negativ ændring i en låntagers kapacitet til at imødekomme sine betalinger, hvilket udløser afvikling af et kreditswaps-swap.
- De tre mest almindelige kreditbegivenheder er 1) arkivering af konkurs, 2) misligholdelse af betaling og 3) omstrukturering af gæld.
Credit default swaps: Kort baggrund
1980'erne
I 1980'erne lagde behovet for mere likvide, fleksible og sofistikerede risikostyringsprodukter for kreditorer grundlaget for en eventuel fremkomst af credit default-swaps.
Midt til sent 1990'erne
I 1994 oprettede investeringsbankvirksomheden JPMorgan Chase (NYSE: JPM) credit default swap som en måde at overføre krediteksponering for kommercielle lån og frigøre regulerende kapital i forretningsbanker. Ved at indgå en CDS-kontrakt flyttede en forretningsbank risikoen for misligholdelse til en tredjepart; risikoen tæller ikke med bankernes regulatoriske kapitalkrav.
I slutningen af 1990'erne begyndte CDS'er at blive solgt for erhvervsobligationer og kommunale obligationer.
De tidlige 2000'ere
I 2000 var CDS-markedet ca. 900 mia. Dollars og arbejdede pålidelig - inklusive for eksempel CDS-betalinger relateret til nogle af Enron- og Worldcom-obligationerne. Der var et begrænset antal parter i de tidlige CDS-transaktioner, så disse investorer var godt bekendt med hinanden og forstod betingelserne for CDS-produktet. I de fleste tilfælde havde køberen af beskyttelsen også det underliggende kreditaktiver.
I midten af 2000'erne ændrede CDS-markedet sig på tre vigtige måder:
- Mange nye parter blev involveret i handel med CDS'er via et sekundært marked for både sælgere og købere af beskyttelse. På grund af det store antal spillere på CDS-markedet var det svært nok til at holde styr på de faktiske ejere af beskyttelse, hvad så meget af dem, der var økonomisk stærk.
- CDS begyndte at blive udstedt til strukturerede investeringskøretøjer (SIV'er), for eksempel aktivstøttede værdipapirer (ABS), realkreditobligationer (MBS'er) og sikkerhedsstillede gældsforpligtelser (CDO'er); og disse investeringer havde ikke længere en kendt enhed at følge for at bestemme styrken af et bestemt underliggende aktiv.
- Spekulationer blev voldsomt på markedet, således at sælgere og køber af CDS'er ikke længere var ejere af det underliggende aktiv, men satsede bare på muligheden for en kreditbegivenhed for et specifikt aktiv.
Kreditbegivenhedens rolle i løbet af den finansielle krise 2007–2008
Mellem 2000 og 2007 - da CDS-markedet voksede 10.000% - var det sandsynligvis, at kredit-swaps var det hurtigst vedtagne investeringsprodukt i historien.
Ved udgangen af 2007 havde CDS-markedet en nominel værdi på $ 45 billioner, men erhvervsobligationer, kommunale obligationer og SIV-markedet udgjorde mindre end 25 billioner dollars. Derfor var mindst 20 billioner dollars sammensat af spekulative væddemål om muligheden for, at der skulle opstå en kreditbegivenhed på et specifikt aktiv, der ikke ejes af nogen af parterne i CDS-kontrakten. Faktisk blev nogle CDS-kontrakter passeret mellem 10 til 12 forskellige parter.
Ved CDS-investeringer fjernes risikoen ikke. snarere flyttes den til CDS-sælgeren. Risikoen er derfor, at CDS-sælgeren oplever en standardkreditbegivenhed på samme tid som CDS-låntageren. Dette var en af de primære årsager til kreditkrisen i 2008: CDS-sælgere som Lehman Brothers, Bear Stearns og AIG misligholdt alle deres CDS-forpligtelser.
Endelig kan en kreditbegivenhed, der udløser den indledende CDS-betaling, muligvis ikke udløse en downstream-betaling. F.eks. Indgik professionelle servicevirksomhed AON PLC (NYSE: AON) en CDS som sælger af beskyttelse. AON videresælger sin interesse til et andet selskab. Den underliggende obligation var misligholdt, og AON betalte de 10 millioner dollars, der var forfaldne som et resultat af misligholdelsen.
AON forsøgte derefter at inddrive 10 millioner dollars fra downstream-køberen, men lykkedes ikke med retssager. Så AON blev sat fast med tabet på 10 millioner dollars, selvom de havde solgt beskyttelsen til en anden part. Det juridiske problem var, at downstream-kontrakten om videresalg af beskyttelsen ikke nøjagtigt svarede til betingelserne i den originale CDS-kontrakt.
Sammenlign Navn på udbydere af investeringskonti Beskrivelse Annoncørens viden × De tilbud, der vises i denne tabel, er fra partnerskaber, hvorfra Investopedia modtager kompensation.