Konvertible vs omvendte konvertible obligationer

Konvertible obligationer giver obligationsejerne ret til at konvertere deres obligationer til en anden form for gæld eller egenkapital på et senere tidspunkt til en forudbestemt pris og for et bestemt antal aktier. Omvendt konvertible obligationer giver udstederen ret, men ikke forpligtelsen, til at konvertere obligationens hovedstol til aktier af egenkapital, kontanter eller en anden form for gæld på et bestemt tidspunkt.

Med andre ord tilbyder konvertible obligationer og revers konvertible obligationer begge den samme slags konverteringsrettigheder - men disse rettigheder hører til forskellige parter. Med begge instrumenter er konverteringsfunktionen i det væsentlige en slags integreret derivat, kendt som en mulighed. Forskellen mellem de to vedrører strukturen af ​​de optioner, der er knyttet til obligationen.

Sådan fungerer konvertible obligationer

Konvertible obligationsejere er ikke forpligtet til at konvertere deres obligationer til fælles aktie, men de kan gøre det, hvis de vælger. Konverteringsfunktionen er analog med en opkaldsmulighed, der er knyttet til obligationen.

Hvis egenkapitalen eller gælden, der ligger til grund for konverteringsfunktionen, stiger i markedsprisen, har konvertible obligationer en tendens til at handle med en præmie. Hvis den underliggende gæld eller egenkapital falder i pris, mister konverteringsfunktionen værdi. Men selv hvis den konvertible option er af lille værdi, har konvertible indehaveren stadig en obligation, der typisk betaler kuponer og pålydende værdi ved udløb.

Konvertible obligationer er en fleksibel finansieringsmulighed for virksomheder og er tilbøjelige til at være meget nyttige for virksomheder med høj risiko / belønningsprofiler. Udbyttet på denne type obligationer er lavere end en lignende obligation uden den konvertible option, fordi denne mulighed giver obligationsejeren yderligere op.

Sådan fungerer omvendte konvertible obligationer

Ligesom deres kusiner med konvertible obligationer, kommer revers konvertible obligationer med en indbygget option. Men i dette tilfælde er den indlejrede option en put-option, som obligationens udsteder besidder på et selskabs aktier. Valgmuligheden giver udstederen mulighed for at "placere" obligationens hovedstol til obligationsejere på en bestemt dato for eksisterende gæld, kontanter eller aktier i et underliggende selskab. Det underliggende selskab kan være udstederens eget, eller det kan være en helt anden virksomhed, der på ingen måde er forbundet med udstederens forretning.

Udstedere udnytter normalt den modsatte konvertible obligationsoption, hvis de underliggende aktier er faldet under en fast kurs, ofte benævnt "knock-in" -niveauet, i hvilket tilfælde obligationsejerne vil modtage aktien snarere end hovedstolen og eventuelle yderligere kuponer. Det kan naturligvis spares udstederen en masse penge.

Som et eksempel, siger XYZ bank udsteder en omvendt konvertibel obligation på bankens egen gæld med en indbygget put option på aktierne i ABC Corp., en blue chip-virksomhed. Obligationen kan have et angivet afkast på 10% til 20%, men hvis aktierne i ABC falder væsentligt i værdi, har banken ret til at udstede blue-chip-aktierne til obligationsejeren i stedet for at betale kontant ved obligationens løbetid.

Reverse konvertible obligationer har en tendens til at have korte løbetider. Det er ikke overraskende, at deres renter har en tendens til at være højere end en lignende obligation uden omvendt mulighed - på grund af risikoen for investorer, der kan tvinges til at acceptere aktier i et selskab i stedet for deres renteindtægter og tilbagebetaling af hovedstolen.