Asset-Backed Security - ABS vs. sikkerhedsstillet gældsforpligtelse - CDO

Asset-backed security (ABS) er en type investering, der understøttes af en pool af gæld, såsom autolån eller boliglån. En sikkerhedsgældsforpligtelse (CDO) er en version af et ABS, der kan omfatte prioritetslån samt andre typer aktiver.

I begge tilfælde tjener ejeren af ​​et sådant produkt, direkte eller indirekte, af tilbagebetaling af hovedstol og renter fra puljen af ​​forbrugere, hvis lån er pakket for at skabe denne sikkerhed.

Asset-Backed Security - ABS

ABS udviklede sig fra pantesupporterede værdipapirer (MBS), som først blev introduceret i 1980'erne. En MBS består af pantelån, der sælges af de bankinstitutter, der har udstedt dem. En investeringsbank eller anden finansiel institution vil købe disse gælder og pakke dem op igen efter at have sorteret dem i kategorier som bolig eller erhverv. Hver pakke bliver en MBS, der kan købes af investorer.

ABS er ligeledes en pulje af aktiver, men puljen består af enhver anden gæld end pantelån. Det kan være sammensat af kreditkortgæld, udestående autolån, studielån eller anden gæld.

I begge tilfælde tjener investoren i en MBS eller en ABS penge, direkte eller indirekte, da låntagere tilbagebetaler renter og hovedstol på lånene.

Sikkerhedsgældsforpligtelse - CDO

En CDO er et ABS udstedt af et specielt køretøj (SPV). SPV er en forretningsenhed eller trust, der er dannet specifikt til at udstede denne sikkerhedsstillede gældsforpligtelse. Den underliggende gæld klassificerer nogle gange en CDO yderligere.

• Sikkerhedsstillede låneforpligtelser er CLO'er, der består af banklån.
• Collateralized obligation forpligtelser (CBO'er) er sammensat af obligationer eller andre CDO'er.
• Strukturerede finansierede CDO'er har underliggende aktiver i ABS, bolig- eller kommerciel MBS eller ejendomsinvestering (REIT) gæld.
• Kontante CDO'er understøttes af pengemarkedsgældsinstrumenter, mens andre kreditderivater understøtter syntetiske CDO'er.

Endvidere er en sikkerhedsstillet pantforpligtelse (CMO) en kompleks type MBS. I modsætning til en CDO er en CMO kun baseret på MBS. Det betyder, at det kan blive hårdt ramt af renteændringer, forudbetalinger af gæld og realkreditrisici.

CDO'er og CMO'er er begge målrettet mod institutionelle investorer, ikke enkeltpersoner.

I en CMO kan rente- og hovedbetalinger opdeles i forskellige kategorier af værdipapirer, afhængigt af prioritetsrisikoen.

I en CDO er instrumenter med forskellige grader af kreditkvalitet og afkastrenter imidlertid grupperet i mindst tre batches, kaldet trancher, der hver har samme modenhedsniveau. Egenkapitaltrancherne betaler det højeste afkast, men har den laveste kreditvurdering. Seniortrancherne giver den bedste kreditkvalitet men det laveste udbytte. Mezzanintrancherne falder et sted mellem egenkapitalen og seniortrancherne med hensyn til kreditkvalitet og udbytte.

Særlige overvejelser

Emnet for værdipapirer og sikkerhedsstillelse af gældsforpligtelser kan ikke opstå uden henvisning til finanskrisen i 2008, som i vid udstrækning var forårsaget af den sammenbrudte værdi af værdipapirer med sikkerhed i realkreditlån, der understøttes af subprime-prioritetslån.

Boblen i boligpriserne blev fodret med udlån til subprime. Disse subprime-prioritetslån blev pakket og solgt på, for at blive pakket igen og videresolgt til institutionerne. Da boblen begyndte at tømme, blev husejere tvunget til misligholdelse, og værdipapirerne, der afledte en indkomst ved tilbagebetaling af disse lån, faldt i værdi.

Finanskrisen blev til sidst forsvundet, og i 2011 var det realkreditlån med værdipapirer vendt tilbage til noget som normalt.

Key takeaways

• En ABS er en type investering, der tilbyder afkast baseret på tilbagebetaling af gæld, der skyldes en pulje af forbrugere.
• En CDO, en version af et ABS, der kan omfatte realkreditgæld samt andre typer gæld.
• Disse typer investeringer markedsføres hovedsageligt til institutioner, ikke til individuelle investorer.