konvergens
Konvergens er bevægelsen af prisen på en futures-kontrakt mod spotprisen på den underliggende kontante råvare, når leveringsdatoen nærmer sig. Det betyder simpelthen, at den sidste dag, hvor en futurekontrakt kan leveres for at opfylde betingelserne i kontrakten, vil prisen på futures og prisen på den underliggende vare være næsten ens. De to priser skal konvergere. Hvis ikke, findes der en arbitrage-mulighed, og muligheden for en risikofri fortjeneste.
Forståelse af konvergens
Konvergens sker, fordi markedet ikke tillader den samme vare at handle til to forskellige priser på samme sted på samme tid. For eksempel ser du sjældent to benzinstationer i den samme blok med to meget forskellige priser på gas ved pumpen. Bilejere kører ganske enkelt til stedet med den lavere pris.
I verdenen med futures og råvarer er store forskelle mellem futures-kontrakten (nær leveringstidspunktet) og prisen på den faktiske vare ulogiske og i modsætning til tanken om, at markedet er effektivt hos intelligente købere og sælgere. Hvis der eksisterede betydelige prisforskelle på leveringsdatoen, ville der være en arbitrage-mulighed og potentialet for overskud uden risiko for nul.
Arbitrage
Tanken om, at spotprisen på en vare skal svare til futuresprisen på leveringsdatoen, er ligetil. At købe varen direkte på dag X (betale spotprisen) og købe en kontrakt, der kræver levering af varen på dag X (betaling af futuresprisen) er i det væsentlige den samme ting. At købe futures-kontrakten tilføjer et ekstra trin til processen: trin et er at købe futures-kontrakten, og trin to er at tage levering af varen. Futurekontrakten bør stadig handle til eller i nærheden af prisen på den faktiske vare på leveringsdatoen.
Hvis disse priser på en eller anden måde afviger på leveringsdatoen, er der sandsynligvis en mulighed for arbitrage. Det vil sige, der er potentialet til at opnå en funktionelt risikofri fortjeneste ved at købe den lavere pris og ved at sælge den højere pris futurekontrakt - forudsat at markedet er i kontango. Det ville være det modsatte, hvis markedet var i tilbageskridt.
Key takeaways
- Konvergens er bevægelsen i prisen på en futures-kontrakt mod stedet eller kontantprisen for den underliggende råvare over tid.
- Prisen på futureskontrakten og spotprisen vil være nogenlunde ens på leveringsdatoen.
- Hvis der er væsentlige forskelle mellem prisen på futureskontrakten og den underliggende råvarepris på den sidste leveringsdag, skaber prisforskellen en risikofri arbitrage-mulighed.
- Risikofri arbitrage-muligheder findes sjældent, fordi prisen på futures-kontrakten konvergerer mod kontantprisen, når leveringsdatoen nærmer sig.
Contango og backwardation
Hvis en futureskontrakts leveringsdato er flere måneder eller år fremover, handles kontrakten ofte med en præmie til den forventede spotpris for den underliggende råvare på leveringsdatoen. Denne situation er kendt som kontango eller spedition.
Når leveringsdatoen nærmer sig, afskrives futureskontrakten i pris (eller den underliggende råvare skal stige i pris), og i teorien vil de to priser være ens på leveringsdatoen. Hvis ikke, kunne de erhvervsdrivende tjene en risikofri fortjeneste ved at udnytte forskellen i priser.
Konvergensprincippet gælder også, når et råvarefuturesmarked er i tilbagestilling, hvilket sker, når futurekontrakter handler med en rabat til den forventede spotpris. I dette tilfælde vil futurepriser værdsætte (eller prisen på varen falder), når udløbet nærmer sig, indtil priserne er næsten lige på leveringsdatoen. Hvis ikke, kunne forhandlere opnå en risikofri fortjeneste ved at udnytte enhver prisforskel via arbitrage-transaktioner.
Sammenlign Navn på udbydere af investeringskonti Beskrivelse Annoncørens viden × De tilbud, der vises i denne tabel, er fra partnerskaber, hvorfra Investopedia modtager kompensation.