Definition af CAPE Ratio
CAPE-forholdet er en værdiansættelse, der bruger den reelle indtjening pr. Aktie (EPS) over en 10-årig periode for at udjævne udsving i virksomhedernes overskud, der forekommer over forskellige perioder af en konjunkturcyklus. CAPE-forholdet, der anvendte forkortelsen for konjunkturkorrigeret pris-til-indtjening-forhold, blev populariseret af Yale University-professor Robert Shiller. Det er også kendt som Shiller P / E-forhold.
Forholdet anvendes generelt til brede aktieindeks for at vurdere, om markedet er undervurderet eller overvurderet. Mens CAPE-forholdet er en populær og bredt fulgt foranstaltning, har adskillige førende erhvervsdrivende stillet spørgsmålstegn ved dens nytteværdi som en forudsigelse af fremtidig aktiemarkedsafkast.
Formlen for CAPE-forholdet er:
CAPE ratio = Aktiekurs 10 − år gennemsnit, inflation justeret indtjening CAPE \ text {ratio} = \ frac {\ text {Aktiekurs}} {10 - \ tekst {år gennemsnit}, \ tekst {inflation} - \ tekst {justeret indtjening}} CAPE-forhold = 10-årigt gennemsnit, inflationsjusteret indtjeningShare-pris
Hvad fortæller CAPE-forholdet dig?
En virksomheds rentabilitet bestemmes i væsentlig grad af forskellige økonomiske cykluspåvirkninger. Under udvidelser stiger overskuddet markant, når forbrugerne bruger flere penge, men under recessioner køber forbrugerne mindre, overskuddet springer ned og kan forvandles til tab. Mens overskudssvingninger er meget større for virksomheder i cykliske sektorer - såsom råvarer og finansielle poster - end de er for virksomheder i defensive sektorer som forsyningsselskaber og lægemidler, kan få virksomheder opretholde en stabil rentabilitet i lyset af en dyb recession.
Da volatilitet i indtjening pr. Aktie også resulterer i kurs / indtjeningsforhold (P / E) -forhold, der hopper rundt signid = ficant, anbefalede Benjamin Graham og David Dodd i deres seminalbog fra 1934, Security Analyse, at man til at undersøge værdiansættelsesforholdene skulle bruge et gennemsnit af indtjeningen over fortrinsvis syv eller ti år.
Key takeaways
- CAPE-forholdet bruges til at analysere et børsnoteret selskabs langsigtede økonomiske resultater, mens man tager hensyn til påvirkningen af forskellige økonomiske cyklusser på virksomhedens indtjening.
- CAPE-forholdet ligner pris-til-indtjening-forholdet og bruges til at bestemme, om en bestand er over- eller undervurderet.
- Forholdet overvejer virkningen af økonomiske påvirkninger ved at sammenligne aktiekursen med den gennemsnitlige indtjening, justeret for inflation, over en 10-årig periode.
Eksempel på CAPE-forholdet i brug
Det konjunkturkorrigerede forhold mellem pris og indtjening (CAPE) kom oprindeligt i rampelyset i december 1996, efter at Robert Shiller og John Campbell præsenterede forskning for Federal Reserve, der antydede, at aktiekurserne løb meget hurtigere end indtjeningen. Vinteren 1998 offentliggjorde Shiller og Campbell deres banebrydende artikel "Valuation Ratios and the Long-Run Stock Market Outlook", hvor de udjævede indtjeningen for S&P 500 ved at tage et gennemsnit af realindtjeningen i de sidste 10 år og gå tilbage til 1872.
Dette forhold var på rekord 28 i januar 1997, med det eneste andet tilfælde (på det tidspunkt) af et forholdsvis højt forhold, der forekom i 1929. Shiller og Campbell hævdede, at forholdet forudsagde, at den reelle værdi af markedet ville være 40% lavere om ti år, end det var på det tidspunkt. Denne prognose viste sig at være bemærkelsesværdigt fremtrædende, da markedskrisen i 2008 bidrog til, at S&P 500 faldt 60% fra oktober 2007 til marts 2009.
CAPE-forholdet for S&P 500 steg støt i det andet årti af dette årtusinde, da den økonomiske opsving i USA fik fart, og aktiekurserne nåede rekordniveauer. Fra juni 2018 var CAPE-forholdet 33, 78 sammenlignet med det langsigtede gennemsnit på 16, 80. Den kendsgerning, at forholdet tidligere kun havde overskredet 30 i 1929 og 2000, udløste en voldsom debat om, hvorvidt forholdets forhøjede værdi udgør en større markedskorrektion.
Begrænsninger i CAPE-forholdet
Kritikere af CAPE-forholdet hævder, at det ikke er meget nyttigt, da det i sagens natur er bagudvendt snarere end fremadrettet. Et andet problem er, at forholdet er afhængig af GAAP (almindeligt accepterede regnskabsprincipper) indtjening, som har gennemgået markante ændringer i de senere år.
I juni 2016 offentliggjorde Jeremy Siegel fra Wharton School et papir, hvori han sagde, at prognoser for fremtidig egenkapitalafkast ved anvendelse af CAPE-forholdet måske kan være alt for pessimistiske på grund af ændringer i beregningen af GAAP-indtjening. Siegel sagde, at anvendelse af konsistente indtjeningsdata som driftsindtjening eller NIPA (national indkomst og produktkonto) selskabsfortjeneste efter skat snarere end GAAP-indtjening forbedrer den forventede evne til CAPE-modellen og forudsiger højere amerikansk egenkapitalafkast.
Sammenlign Navn på udbydere af investeringskonti Beskrivelse Annoncørens viden × De tilbud, der vises i denne tabel, er fra partnerskaber, hvorfra Investopedia modtager kompensation.