Gennemsnitlig effektiv modenhed
Hvad er gennemsnitlig effektiv modenhed?For en enkelt obligation er den gennemsnitlige effektive løbetid (AEM) et mål på modenhed, der tager højde for muligheden for, at en obligation kan blive tilbagekaldt af udstederen. For en portefølje af obligationer er gennemsnitlig effektiv løbetid det vægtede gennemsnit af løbetiden for de underliggende obligationer.
Key takeaways
- Gennemsnitlig effektiv løbetid estimerer den sande løbetid på obligationer, der kan tilbagekaldes.
- Tilgængelige obligationer giver udstederen mulighed for at indløse dem inden den angivne løbetid og har således et lavere gennemsnitligt effektivt løbetid end angivet.
- At kende sandsynligheden for, at der kan kaldes en obligation, er afgørende for beregning af gennemsnitlig effektiv modenhed.
Forståelse af gennemsnitlig effektiv modenhed
Obligationer, der kan konverteres, kan indløses tidligt af udstederen, hvis renten falder til et niveau, der er fordelagtigt for udstederen at refinansiere eller tilbagebetale obligationerne. Den tidlige indløsning af obligationer betyder, at obligationerne får deres levetid forkortet.
Med andre ord udløber obligationerne ikke på den angivne udløbsdato, der er anført i trustindenturen. Callable obligationer vil derfor have en gennemsnitlig effektiv løbetid, der er mindre end den fastsatte løbetid, hvis det kaldes.
Den gennemsnitlige effektive løbetid kan beskrives som den tid, det tager for en obligation at nå modenhed, under hensyntagen til, at en handling som et opkald eller tilbagebetaling kan medføre, at nogle obligationer tilbagebetales, før de modnes. Jo længere den gennemsnitlige løbetid er, jo mere vil en fonds aktiekurs bevæge sig op eller ned som svar på ændringer i rentesatserne (læs vores løbetid).
AEM- og obligationsporteføljer
En obligationsportefølje består af flere obligationer med forskellige løbetider. Én obligation i porteføljen kunne have en løbetid på 20 år, mens en anden kan have en løbetid på 13 år. Udløbet på udstedelsestidspunktet vil falde, når udløbsdatoen nærmer sig.
Antag for eksempel, at en obligation udstedt i 2010 har en løbetid på 20 år. I 2018 falder obligationens udløbsdato til 12 år. I årenes løb falder obligationernes løbetid i en portefølje, hvis man antager, at obligationerne ikke byttes til nyere emissioner.
Den gennemsnitlige effektive løbetid beregnes ved at veje hver obligations løbetid med dens markedsværdi med hensyn til porteføljen og sandsynligheden for, at nogen af obligationerne bliver kaldt. I en pool med prioritetslån ville dette også tage højde for sandsynligheden for forudbetalinger på prioritetslånet. Lad os antage, at en portefølje består af 5 obligationer med løbetid på 30, 20, 15, 11 og 3 år. Disse obligationer udgør henholdsvis 15%, 25%, 20%, 10% og 30% af porteføljeværdien. Den gennemsnitlige effektive løbetid for porteføljen kan beregnes som:
- Gennemsnitlig effektiv modenhed = (30 x 0, 15) + (20 x 0, 25) + (15 x 0, 20) + (11 x 0, 10) + (3 x 0, 3)
- = 4, 5 + 5 + 3 + 1, 1 + 0, 9
- = 14, 5 år
I gennemsnit modner obligationerne i porteføljen om 14, 5 år.
Den gennemsnitlige effektive modenhed er en mere nøjagtig måde at få en fornemmelse af eksponeringen af en enkelt obligation eller portefølje. Især i tilfælde af en portefølje af obligationer eller anden gæld kan et simpelt gennemsnit være en meget vildledende foranstaltning. At kende den vægtede gennemsnitlige løbetid for porteføljen er vigtig for at kende de renterisici, som denne portefølje står overfor. F.eks. Betragtes fonde med længere løbetid generelt som mere rentefølsomme end deres kortere modparter.
Sammenlign Navn på udbydere af investeringskonti Beskrivelse Annoncørens viden × De tilbud, der vises i denne tabel, er fra partnerskaber, hvorfra Investopedia modtager kompensation.