En introduktion til Emerging Market Obligationer

Emerging market obligationer - den fastforrentede gæld, der er udstedt af lande med udviklingsøkonomier såvel som af virksomheder inden for disse nationer - er blevet mere og mere populære i investorporteføljer i de senere år. Deres trækkraft er tilskrevet obligationernes stigende kreditkvalitet og deres højere renter i forhold til amerikanske erhvervs- og statsobligationer.

Som det ofte er tilfældet i investeringsverdenen, kommer imidlertid højere afkast ofte med et øget risikoniveau, og problemer med nye markeder er tilbøjelige til at bære højere risici end dem, der er forbundet med indenlandske gældsinstrumenter.

Udvikling af nye markedspapirer

I det meste af det 20. århundrede udstedte lande med nye økonomier kun obligationer med mellemrum. I 1980'erne begyndte imidlertid den daværende finansminister sekretær Nicholas Brady et program for at hjælpe de globale økonomier med at omstrukturere deres gæld via obligationer, hovedsageligt denomineret i amerikanske dollars. Mange lande i Latinamerika udstedte disse såkaldte Brady-obligationer i løbet af de næste to årtier, hvilket markerer et opsving i udstedelsen af ​​gæld til gæld.

Da markedet for nye gæld begyndte at vokse, og når yderligere udenlandske markeder begyndte at modne, begyndte udviklingslandene ofte at udstede obligationer, både i valutakurser i amerikanske dollar og i deres egen valuta; sidstnævnte blev kendt som "lokale markedsobligationer." Derudover begyndte udenlandske selskaber at udstede og sælge obligationer, hvilket gav et løft på det globale erhvervskreditmarked.

Makroøkonomiske politikker baner vejen

Udvidelsen af ​​nye markedsobligationer faldt sammen med en voksende sofistikering af de makroøkonomiske politikker fra disse udviklingslande, såsom implementeringen af ​​en sammenhængende finanspolitik og monetær politik, som gav udenlandske investorer tillid til disse landenes stabilitet på lang sigt. Da investorer begyndte at handle efter den øgede pålidelighed i udviklingslandenes økonomier og den voksende mangfoldighed i obligationsudstedelser steg stigende nye obligationer som en vigtig aktivklasse med fast indkomst.

I dag udstedes obligationer fra udviklingslande og virksomheder over hele verden, herunder Asien, Latinamerika, Østeuropa, Afrika og Mellemøsten. Ud over Brady-obligationer og lokale markedsobligationer inkluderer typer af rentebærende instrumenter eurobonds og Yankee-obligationer. Emerging market gæld tilbydes også i en lang række derivater såvel som obligationer med kort varighed og lang varighed.

Risici ved EM-obligationer

Risikoen ved at investere i nye markedsobligationer inkluderer de standardrisici, der ledsager alle gældsemissioner, såsom variablerne i udstederens økonomiske eller økonomiske resultater og udstederens evne til at opfylde betalingsforpligtelser. Disse risici er imidlertid øget på grund af udviklingslandenes potentielle politiske og økonomiske volatilitet. Selvom nye lande samlet set har taget store fremskridt med at begrænse landrisici eller suveræne risici, er det ubestrideligt, at chancen for socioøkonomisk ustabilitet er større i disse nationer end i udviklede lande, især USA

Fremvoksende markeder udgør også andre grænseoverskridende risici, herunder valutakursudsving og valutadvalueringer. Hvis der udstedes en obligation i en lokal valuta, kan dollarkursen kontra den valuta påvirke dit rente positivt eller negativt. Når den lokale valuta er stærk sammenlignet med dollaren, påvirkes dit afkast positivt, mens en svag lokal valuta påvirker valutakursen negativt og påvirker udbyttet negativt. Hvis du ikke ønsker at deltage i valutarisiko, er det imidlertid muligt bare at investere i obligationer, der er dollarnomineret eller kun udstedt i amerikanske dollars.

Emerging market gældsrisiko vurderes af kreditvurderingsbureauer, der måler hver enkelt udviklingslands evne til at opfylde sine gældsforpligtelser. Standard & Poor's og Moody's ratings har en tendens til at være de mest fulgte vurderingsbureauer. Lande, der har en rating på 'BBB' (eller 'Baa3') eller højere, betragtes generelt som investeringskvalitet, hvilket betyder, at det er sikkert at antage, at landet vil være i stand til at foretage sine betalinger til tiden. Lavere ratings er imidlertid tegn på investeringer i spekulativ kvalitet, hvilket antyder, at risikoen er relativt højere, og at nationen muligvis ikke er i stand til at opfylde sine gældsforpligtelser.

Efter at have udviklet markeder

Et investeringsinstrument, der kan beskytte obligationsejere mod risikoen for, at udviklende suveræne nationer eller udenlandske virksomheder misligholder, er credit default swap (CDS). CDS'er har evnen til at beskytte investorer ved at garantere gældens pålydende værdi i bytte for de underliggende værdipapirer eller deres ækvivalenter kontant, hvis nationen eller selskabet ikke overholder gælden.

Mens kredit default swaps beskytter investorer mod potentielt tab, kan en kraftig stigning i markedet for credit default swaps for en bestemt udviklingsland ofte indikere en voksende bekymring for, at landet (eller virksomheder inden for denne nation) muligvis ikke er i stand til at indfri sin gæld . Således betragtes både lavere agenturvurderinger og en stigning i basispoint i en nation's credit default swaps som røde flag med hensyn til et bestemt voksende marked og dets evne til at tilbagebetale en gæld til investorerne.

Fordele ved Emerging Market Obligationer

På trods af disse risici tilbyder nye markedsobligationer adskillige potentielle fordele. Måske mest markant giver de porteføljediversitet, fordi deres afkast ikke er tæt knyttet til traditionelle aktivklasser. Derudover vælger mange investorer, der søger at udligne valutarisikoen i resten af ​​deres porteføljer, at investere i nye markedspapirer udstedt i lokale valutaer som et værdifuldt værktøj til afdækning af denne risiko.

Også udviklingslandene har en tendens til at vokse hurtigt, hvilket ofte kan forbedre afkastet. Af denne grund har blandt andet afkastet af fremtidig gæld historisk set været højere end de amerikanske statsobligationer.

Investorer sporer ofte afkastet på amerikanske statsobligationer i forhold til nye obligationer på markedet og ser efter en udvidelse af spændet eller ekstraudbyttet, som nye obligationer på markedet kan tilbyde til enhver tid. Jo højere basispointfordelingen på dette rente er (dvs. jo højere udbytte af fremvoksende markeder er i forhold til statsobligationer), jo mere attraktive fremvoksende markedsobligationer er i forhold til statsobligationer som et investeringsinstrument, og jo mere villige investorer er til at påtage sig den anden iboende risici ved nye obligationer.

Sådan investeres i EM-obligationer

Hvis du beslutter, at de potentielle fordele opvejer de potentielle risici ved at investere i nye obligationer på markedet, er der adskillige muligheder, skønt der findes nogle begrænsninger. Når man investerer i nye markeder, er det i mange tilfælde ikke muligt eller meget usandsynligt for en individuel investor at investere direkte i et udviklingslands obligationer eller gæld udstedt af udenlandske virksomheder. De fleste amerikanske baserede gensidige fondsfirmaer har imidlertid en række fastforrentede fonde på nye markeder at vælge imellem.

Disse fonde har optioner på obligationsudstedelser fra udviklingslande og selskaber i US dollar og / eller lokale valutaer. Nogle fonde investerer i en diversificeret blanding af nye obligationer fra hele verden, mens nogle fokuserer på regioner, såsom Asien, Østeuropa eller Latinamerika. Derudover fokuserer nogle fonde udelukkende på statsudstedelser eller virksomhedsobligationer, mens nogle har en diversificeret kombination.

Nogle fonde sporer et af de mange indekser, der følger resultatet af nye obligationer på markedet, navnlig JP Morgan Emerging Markets Bond Index Global (EMBI Global) og JP Morgan Corporate Emerging Markets Bond Index (CEMBI). EMBI Global dækker gæld, der er udstedt fra mere end 25 lande, herunder Kina, Rusland, Sydafrika, Brasilien og Polen, mens CEMBI følger selskabsemissioner for ca. 80 obligationer fra mere end 50 virksomheder i 15 nationer.

Bundlinjen

Fremvoksende markeder er nu blevet en fast inventar i det globale renteinvesteringsunivers. Når udviklingslandene fortsætter med at vokse, vil investeringsmulighederne kun udvide. Mens der er iboende risici forbundet med at investere i udviklingsøkonomier, kan der være tilstrækkelige fordele til rådighed for kræsne investorer, der tager sig tid til at uddanne sig om nye obligationer på markedet.