Hvorfor du er nødt til at gøre usikker Beta, når du foretager WACC-beregninger

Virksomheder og investorer gennemgår de vægtede gennemsnitlige kapitalomkostninger (WACC) for at evaluere det afkast, som et firma har brug for at realisere for at opfylde alle sine kapitalforpligtelser, inklusive kreditorers og aktionærers. Beta er kritisk for WACC-beregninger, hvor det hjælper med at "vægte" omkostningerne ved egenkapital ved at redegøre for risiko. WACC beregnes som:

WACC = (egenkapitalvægt) x (egenkapitalomkostninger) + (gældens vægt) x (gældsomkostninger).

Da ikke alle kapitalforpligtelser dog involverer gæld (og derfor misligholdelse eller konkursrisiko), kræver sammenligning mellem forskellige forpligtelser en beta-beregning, der fjernes for virkningen af ​​gæld. Denne proces kaldes aflæsning af beta.

Hvad er leveret beta?

Kapital beta er volatiliteten af ​​et selskabs aktie sammenlignet med det bredere marked. En beta på 2 betyder teoretisk, at et selskabs aktie er dobbelt så ustabilt som det bredere marked. Det antal, der vises på de fleste økonomiske websteder, såsom Yahoo! eller Google Finance, er den gearede beta.

Levered beta har to risikokomponenter: forretningsmæssigt og finansielt. Forretningsrisiko inkluderer virksomhedsspecifikke emner, mens den finansielle risiko er gælds- eller gearingsrelateret. Hvis virksomheden har nul gæld, er uslebet og gearet beta det samme.

Aflæsning af Beta

WACC-beregninger indeholder leverede og uklare beta, men det gør det på forskellige stadier, når de beregnes. Uleveret beta viser volatiliteten i afkast uden økonomisk gearing. Uleveret beta er kendt som aktiv beta, mens den gearede beta er kendt som equity beta. Uleveret beta beregnes som:

Unlevered beta = Levered beta / [1 + (1 - Skattesats) * (Gæld / egenkapital)]

Uleveret beta er i det væsentlige de ubesværede vægtede gennemsnitlige omkostninger. Dette er, hvad de gennemsnitlige omkostninger ville være uden brug af gæld eller gearing. For at redegøre for virksomheder med forskellig gæld og kapitalstruktur er det nødvendigt at oplevere betaversionen. Dette nummer bruges derefter til at finde udgifter til egenkapitalen.

For at beregne den uklare beta skal en investor samle en liste over sammenlignelige virksomhedsbetaer, tage gennemsnittet og genvælge det baseret på virksomhedens kapitalstruktur, som de analyserer.

Omleverer Beta

Efter at have fundet en upåvirket beta genanvender WACC derefter beta til den reelle eller ideelle kapitalstruktur. Den ideelle kapitalstruktur kommer i spil, når man søger at købe virksomheden, hvilket betyder, at kapitalstrukturen vil ændre sig. Omlevering af beta foregår på følgende måde:

Levered beta = Unlevered beta * [1 + (1 - Skattesats) * (Gæld / egenkapital)]

På en måde har beregningerne fjernet alle kapitalforpligtelser for et firma og derefter samlet dem igen for at forstå hver enkelt parts relative indvirkning. Dette gør det muligt for virksomheden at forstå omkostningerne ved egenkapitalen, hvilket viser, hvor meget renter virksomheden skal betale pr. Dollar finansiering. WACC er meget nyttigt til at bestemme muligheden for fremtidig kapitaludvidelse.

Unlevered Beta-eksempel

Virksomheds ABC søger at finde ud af dets egenkapitalomkostninger. Virksomheden opererer inden for byggebranchen, hvor den gennemsnitlige beta baseret på en liste over sammenlignelige virksomheder er 0, 9. De sammenlignelige virksomheder har en gennemsnitlig gæld til egenkapital på 0, 5. Virksomheds ABC har en gæld til egenkapitalandel på 0, 25 og en skattesats på 30%.

Den upåvirkede beta beregnes som følger:

0, 67 = 0, 9 / [1 + (1 - 0, 3) * (0, 5)]

For derefter at aflaste betaen beregner vi den gearede beta ved hjælp af den uslebne beta ovenfor og virksomhedens gæld til egenkapital:

0, 79 = 0, 67 * [1 + (1 - 0, 3) * (0, 25)]

Nu vil virksomheden bruge det gearede beta-tal ovenfor sammen med den risikofri rente og markedsrisikopræmien til at beregne dets egenkapitalomkostninger.