Hvorfor en mangeårig stor investor har mistet troen i Buffett og Berkshire

Warren Buffett er blevet hyldet i årtier som en af ​​de største investeringsgenier gennem tidene, men udvidet underprestation af firmaet, som han leder som CEO, Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A), har kostet ham længe tilhængere med en accelererende sats . En af disse er David Rolfe, den største investeringschef (CIO) i Wedgewood Partners, et investeringsselskab med over 2 milliarder dollars i aktiver under forvaltning (AUM), der har solgt hele sin Berkshire-andel efter mere end 20 år.

"Tommelfinger-sutte har ikke skåret Heinz-sennep under Great Bull Market i 2009-2019, " skriver Rolfe i 3Q 2019 Wedgewood Partners klientbrev. "Den Store Bull kunne have været en helvue af en forbløffende karriere-frigørelse for Herrer. Buffett og Munger." I stedet har Berkshire været en berygtet markedslager, som Rolfe skriver: "Faktisk siden Great Bull startede tilbage den 9. marts, 2009, Er Berkshire Hathaway B-aktien med en markant stigning på + 269% gennem det nylige slutning af 3. kvartal. I samme periode er S&P 500-indekset op + 370%. "

Key takeaways

• Berkshire Hathaways præstationer har halget markedet i årevis.
• En mangeårig storinvestor har skrevet en skændende kritik af Buffett.
• Denne investor ser mange fejl og ubesvarede muligheder fra Buffett.
• Han mener også, at Buffett skal returnere kapital til aktionærerne.

Betydning for investorer

Berkshires præstation i 2019 har været lige så skuffende. For året til skæbnen gennem 15. oktober er både A- og B-aktierne steget med under 3%, mens S&P 500 er steget med næsten 20%.

Rolfe nævner fire hovedårsager til hans tab af tillid til Buffett. Disse er: nedlagte investeringer i KraftHeinz og IBM; glip af muligheder for at købe store vindere som Visa, MasterCard, Costso og Microsoft; en dårligt udført erhvervelsesstrategi og manglende gennemførelse af nok store tilbud; og ikke returnerer Berkshires bjerg af kontanter til investorer gennem aktietilbagekøb og udbytte.

Botched Investments . Kraft Heinz Co. (KHC) blev dannet som et resultat af en fusion støttet af Buffett, men det samlede selskab har været en taber, der sadler Berkshire med et urealiseret tab på mere end $ 1 milliard, fortæller Barron. I mellemtiden producerede hans andel i International Business Machines Corp. (IBM) en svag samlet gevinst på under 5% i løbet af 6 år, 2011 til 2017, pr. GuruFocus.

Mistede muligheder. Rolfe beklager, med henvisning til disse bestande 'bull marked gevinster gennem 3. kvartal 2019: "Mastercard [inkl. (MA)] er en forbløffende + 1.521%. Visa [Inc. (V)] er en næsten bedøvelse + 1.137%. Ikke alt går dog tabt. Buffetts to CIO-løjtnanter ejer i øjeblikket begge aktier med en samlet vægt på kun et tommelfinger-sugende 1, 50% af Berkshires nuværende aktieportefølje. Den nuværende samlede vægtning bør være 15, 00% !. "

Rolfe fortsætter med disse skændende bemærkninger: "To andre layups er Costco [Wholesale Corp. (COST)] og Microsoft [Corp. (MSFT)]. Buffett har haft til rådighed uovertruffen ekspertvejledning om hvert selskab i baglommen i årevis- - men til ingen aktionær. Charlie Munger har været direktør i Costco i 22 år. Costcos aktie. Stor Bull-gevinst er + 522%. Endnu en gang går ikke alt tabt. Buffetts løjtnante ejer i øjeblikket en klynge på 0, 55% i Costco. "

I Microsoft tilføjer han: "Mere bedøvende er stadig Microsoft. Buffett mødte først Bill Gates for næsten 30 år siden. De blev hurtige bedste venner. I 2004 tiltrådte Gates til Berkshires bestyrelse. Buffett bruger sandsynligvis mere tid på at tale med Gates (Gates Foundation og bridge spiller også) hver dag, end han gør med nøgle Berkshire næstformand medarbejdere Ajit Jain og Greg Abel ... Microsofts aktiegevinst på Great Bull Market er + 657%. "

Ser frem til

Store offentlige pensionsfonde ser ud til at være forskellige i deres syn på Berkshire-bestanden. Oregons offentlige medarbejderpensionsfond (OPERF), den 42. største offentlige pensionsfond i verden efter aktiver, skar sine beholdninger af Berkshire-klasse B-aktie med 39% i 2. kvartal 2019 ved at sælge 141.822 B-aktier pr. Barron's. Deres resterende andel på 222.763 aktier af klasse B Berkshire er værd omkring $ 47 millioner til den aktuelle pris.

New Jersey's pensionssystem "er i en krise", som præsidenten for den statslige senat bemærkede i maj per Barrons, som bemærker, at fondens aktiver fra 30. juni 2018 kun var 38, 4% af dens forpligtelser. I henhold til den samme rapport købte fonden ca. $ 100 millioner af Berkshire-klasse B-aktier i 2. kvartal 2019. Uanset om dette repræsenterer et desperat skridt eller en forudgående bekræftelse af Buffett, er det kun tiden vil vise.