Hvad var den store depression?
Den store depression var den største og længste økonomiske recession i moderne verdenshistorie. Det begyndte med det amerikanske aktiemarkedskrænk i 1929 og sluttede ikke før i 1946 efter 2. verdenskrig. Økonomer og historikere nævner ofte den store depression som den mest katastrofale økonomiske begivenhed i det 20. århundrede.
Stock Market Crash
Under den korte depression, der varede fra 1920 til 1921, kendt som den glemte depression, faldt det amerikanske aktiemarked med næsten 50%, og virksomhedernes overskud faldt over 90%. Den amerikanske økonomi nød dog robust vækst i resten af tiåret. De brølende tyverne, som æraen blev kendt, var en periode, hvor den amerikanske offentlighed først opdagede aktiemarkedet og duen.
Spekulative frenzies påvirkede både ejendomsmarkederne og New York Stock Exchange (NYSE). Løst pengeudbud og høje niveauer af marginhandel fra investorer hjalp med til at brændstof til en hidtil uset stigning i aktivpriserne. Frem til oktober 1929 steg aktiekurserne til høje multipler af mere end 30 gange indtjening, og benchmark Dow Jones Industrial Average steg 500% på kun fem år.
- Den store depression var den største og længste økonomiske recession i moderne verdenshistorie.
- Den amerikanske offentlighed begyndte en vanvid med at investere i det spekulative marked i 1920'erne.
- Markedskrænket i 1929 udslettede en hel del af den nominelle formue for både enkeltpersoner og virksomheder.
- Andre faktorer, herunder inaktivitet efterfulgt af overaktivitet fra Fed, bidrog også til den store depression.
- Både præsidenter Hoover og Roosevelt forsøgte at mindske virkningen af depressionen gennem regeringspolitikker.
- Hverken regeringspolitikkerne eller begyndelsen af 2. verdenskrig kan på egen hånd krediteres for at afslutte depressionen.
- Handelsruter oprettet under 2. verdenskrig forblev åbne og hjalp markedet med at komme sig igen.
NYSE-boblen brast voldeligt den 24. oktober 1929, en dag, der blev kendt som Black Thursday. En kort demonstration fandt sted fredag den 25. og under en halvdags session lørdag den 26.. Den følgende uge bragte imidlertid Black Monday, 28. oktober, og Black Tuesday, 29. oktober. Dow Jones Industrial Index (DJIA) faldt mere end 20% i løbet af disse to dage. Aktiemarkedet ville i sidste ende falde næsten 90% fra toppen i 1929.
Krusninger fra styrtet spredte sig over Atlanterhavet til Europa og udløste andre økonomiske kriser, såsom sammenbruddet af Boden-Kredit Anstalt, Østrigs vigtigste bank. I 1931 ramte den økonomiske ulykke begge kontinenter i fuld styrke.
Den amerikanske økonomi Tailspin
Aktiekursnedbruddet i 1929 udslettede den nominelle formue, både erhvervslivet og privat, og sendte den amerikanske økonomi ind i et halespind. I begyndelsen af 1929 var den amerikanske arbejdsløshed 3, 2%; og i 1933 var det steget til 24, 9%. På trods af hidtil uset indgreb og regeringsudgifter fra både Herbert Hoover og Franklin Delano Roosevelt-administrationerne, var ledigheden over 19, 9% i 1938. Real bruttonationalprodukt pr. Indbygger var BNP under 1929, da japanerne bombede Pearl Harbor sent 1941.
Mens styrtet sandsynligvis udløste den årti lange økonomiske afmatning, er de fleste historikere og økonomer enige om, at styrtet alene ikke forårsagede den store depression. Det forklarer heller ikke, hvorfor nedgangens dybde og udholdenhed var så alvorlig. En række specifikke begivenheder og politikker bidrog til den store depression og hjalp til med at forlænge den i løbet af 1930'erne.
Fejl ved Young Federal Reserve
Den relativt nye Federal Reserve (Fed) forvaltede forsyningen med penge og kredit før og efter styrtet i 1929. Ifølge monetarister som Milton Friedman og anerkendt af den tidligere Federal Reserve formand Ben Bernanke.
Oprettet i 1913 forblev Fed inaktiv i de første otte år af sin eksistens. Efter at økonomien var kommet sig tilbage fra depressionen 1920 til 1921, tillod Fed betydelige monetære udvidelser. Den samlede pengemængde voksede med 28 milliarder dollars, en stigning på 61, 8% mellem 1921 og 1928. Bankindskud steg med 51, 1%, opsparing og udlånsandele steg med 224, 3%, og reserverne til livsforsikringspolice sprang 113, 8%. Alt dette skete efter at Federal Reserve skar krævede reserver til 3% i 1917. Gevinster i guldreserver via statskassen og Fed udgjorde kun 1, 16 milliarder dollars.
Ved at øge pengemængden og holde renten lav i løbet af tiåret indledte Fed den hurtige ekspansion, der gik forud for sammenbruddet. Meget af den overskydende pengemængdeudvikling voksede aktiemarkedet og ejendomsbobler. Efter at boblerne briste og markedet styrtede, tog Fed den modsatte kurs ved at skære pengemængden med næsten en tredjedel. Denne reduktion skabte alvorlige likviditetsproblemer for mange små banker og kvalt håbet om en hurtig opsving.
Tight-Fisted Fed i 30'erne
Som Bernanke bemærkede i en adresse i november 2002, før Fed eksisterede, blev bankpanik typisk løst inden for uger. Store private finansielle institutioner ville låne penge til de stærkeste mindre institutioner for at bevare systemintegriteten. Den slags scenarie var forekommet to årtier tidligere under panikken i 1907.
Da vanvittig salg sendte New York Stock Exchange i spiral nedad og førte til en bankkørsel, trådte investeringsbankier JP Morgan ind for at samle Wall Street-borgere for at flytte betydelige mængder kapital til banker, der mangler midler. Ironisk nok var det denne panik, der førte til, at regeringen skabte Federal Reserve for at skære sin afhængighed af individuelle finansfolk som Morgan.
Efter sort torsdag havde lederne af flere banker i New York forsøgt at skabe tillid ved prominent at købe store blokke med blå chip-lagre til overmarkedspriser. Mens disse handlinger forårsagede en kort demonstration fredag, genoptog de panikfulde salg til mandag. I årtierne siden 1907 var aktiemarkedet vokset ud over muligheden for en sådan individuel indsats. Nu var kun Fed stor nok til at støtte det amerikanske finansielle system.
Fed undlod at gøre det med en kontant indsprøjtning mellem 1929 og 1932. I stedet overvågede den pengemængden kollapsede og lod bogstaveligt talt tusinder af banker mislykkes. På det tidspunkt gjorde banklovgivningen det meget vanskeligt for institutionerne at vokse og diversificere sig nok til at overleve en massiv tilbagetrækning af indlån eller køre på banken.
Selv om Fed var hård reageret, selv om det er vanskeligt at forstå, kan have fundet sted, fordi den frygtede, at opsving af uforsigtige banker kun ville tilskynde til skatteansvar i fremtiden. Nogle historikere hævder, at Fed skabte de forhold, der fik økonomien til at overophedes og derefter forværrede en allerede alvorlig økonomisk situation.
Hoover's forstærkede priser
Selv om det ofte er karakteriseret som en "ikke-noget-præsident", tog Herbert Hoover handling efter kraschen. Mellem 1930 og 1932 øgede han de føderale udgifter med 42%, idet han deltog i massive offentlige arbejdsprogrammer såsom Reconstruction Finance Corporation (RFC) og hævede skat for at betale for programmerne. Præsidenten forbød indvandring i 1930 for at forhindre, at lavtuddannede arbejdstagere fra at oversvømme arbejdsmarkedet. Desværre har mange af hans og Kongres 'andre interventioner efter kraschen - løn, arbejdskraft, handel og priskontrol - ødelagt økonomiens evne til at tilpasse og omfordele ressourcer.
En af Hoover's største bekymringer var, at arbejdernes lønninger ville blive nedsat efter den økonomiske afmatning. For at sikre høje lønsedler i alle brancher, begrundede han, at priserne var nødvendige for at forblive høje. For at holde priserne høje skulle forbrugerne betale mere. Offentligheden var blevet brændt dårligt i styrtet, og de fleste mennesker havde ikke ressourcer til at bruge overdådigt på varer og tjenester. Virksomheder kunne heller ikke regne med oversøisk handel, da udenlandske lande ikke var villige til at købe amerikanske varer overpris end amerikanerne var.
US Protektionisme
Denne dystre virkelighed tvang Hoover til at bruge lovgivning til at hæve priser og dermed lønninger ved at kvæle billigere udenlandsk konkurrence. Efter traditionen for protektionister og imod protester fra mere end 1.000 af nationens økonomer underskrev Hoover loven Smoot-Hawley Tariff Act fra 1930. Loven var oprindeligt en måde at beskytte landbruget på, men svulmede ind i en multi-industri tarif, pålægger mere end 880 udenlandske produkter enorme afgifter. Næsten tre dusin lande gengældt igen, og importen faldt fra 7 milliarder dollars i 1929 til kun 2, 5 milliarder dollars i 1932. I 1934 var den internationale handel faldet med 66%. Ikke overraskende forværrede de økonomiske forhold over hele verden.
Hoovers ønske om at bevare job og individuelle og virksomheders indkomstniveauer var forståeligt. Han opmuntrede imidlertid virksomheder til at hæve lønningerne, undgå fyringer og holde priserne høje på et tidspunkt, hvor de naturligvis skulle være faldet. Med tidligere cykler med recession / depression led USA et til tre år med lave lønninger og arbejdsløshed, før priserne faldt førte til et opsving. Ikke i stand til at opretholde disse kunstige niveauer, og med den globale handel, der effektivt blev afskåret, forværredes den amerikanske økonomi fra en recession til en depression.
Den kontroversielle nye aftale
Præsident Franklin Roosevelt, der blev indvalgt i embedet i 1933, lovede massiv ændring. Den nye aftale, han indledte, var en innovativ, hidtil uset række indenlandske programmer og handlinger, der er designet til at styrke amerikansk virksomhed, reducere arbejdsløsheden og beskytte offentligheden.
Løst baseret på keynesiansk økonomi var dens koncept, at regeringen kunne og burde stimulere økonomien. New Deal satte høje mål for at skabe og vedligeholde den nationale infrastruktur, fuld beskæftigelse og sunde lønninger. Regeringen begyndte at nå disse mål gennem pris, løn og endda produktionskontrol.
Nogle økonomer hævder, at Roosevelt fortsatte mange af Hoovers indgreb, bare i større skala. Han holdt et stift fokus på prisstøtter og mindsteløn og fjernede landet fra guldstandarden og forbød enkeltpersoner at hamstre guldmønter og guldmønter. Han forbød monopolistiske, nogle betragter dem som konkurrencedygtige, forretningspraksis og indførte snesevis af nye offentlige arbejdsprogrammer og andre jobskabelsesbureauer.
Roosevelt-administrationen betalte landmænd og landmænd for at stoppe eller skære ned på produktionen. Et af de mest hjerteskærende conundrums i perioden var ødelæggelsen af overskydende afgrøder på trods af behovet for tusinder af amerikanere til at få adgang til overkommelig mad.
De føderale skatter blev tredoblet mellem 1933 og 1940 for at betale for disse initiativer samt nye programmer såsom Social Security. Disse stigninger omfattede stigninger i punktafgifter, personlige indkomstskatter, arveafgifter, selskabsindkomstskatter og en overskydende overskudsskat.
New Deal succes og fiasko
New Deal genindførte offentlighedens tillid, da der var målbare resultater, såsom reform og stabilisering af det finansielle system. Roosevelt erklærede en bankferie i en hel uge i marts 1933 for at forhindre institutionel sammenbrud på grund af panikeret tilbagetrækning. Et program med opførelse af et netværk af dæmninger, broer, tunneler og veje, der stadig er i brug, fulgte. Projekterne tilbød beskæftigelse for tusinder via føderale arbejdsprogrammer.
Skønt økonomien kom sig i en vis udstrækning, var reboundet alt for svagt til, at New Deal-politikkerne utvetydigt kunne betragtes som succesrige med at trække Amerika ud af den store depression.
Historikere og økonomer er uenige om grunden. Keynesians beskylder manglen på føderale udgifter - Roosevelt gik ikke langt nok i sine regeringscentriske genopretningsplaner. Omvendt hævder andre, at Roosevelt, som Hoover før ham, kan have forlænget depressionen ved at forsøge at skabe øjeblikkelig forbedring i stedet for at lade den økonomiske / konjunkturcyklus følge det sædvanlige to-årige løb med at ramme bunden og derefter rebounding.
En undersøgelse foretaget af to økonomer ved University of California, Los Angeles, offentliggjort i Journal of Political Economy fra august 2004, anslåede, at New Deal forlængede den store depression med mindst syv år. Det er dog muligt, at den relativt hurtige bedring, som er karakteristisk for andre postdepressioner, måske ikke har fundet sted så hurtigt efter 1929. Denne forskel skyldes, at det var første gang, at offentligheden og ikke kun Wall Street-eliten mistede store beløb på aktiemarkedet.
Robert Higgs, en amerikansk økonomisk historiker, har hævdet, at Roosevelts nye regler og regler kom så hurtigt og var så revolutionerende - ligesom hans beslutninger om at søge tredje og fjerde valgperiode - at virksomheder blev bange for at ansætte eller investere. Philip Harvey, professor i jura og økonomi ved Rutgers University, har antydet, at Roosevelt var mere interesseret i at imødegå bekymringer vedrørende social velfærd end at oprette en makroøkonomisk stimuluspakke i Keynesian-stil.
Virkningen af 2. verdenskrig
I henhold til bruttonationalproduktet (BNP) og beskæftigelsestal så det ud til, at den store depression var pludselig ophørt omkring 1941 til 1942, ligesom De Forenede Stater indgik i 2. verdenskrig. Arbejdsløsheden faldt fra 8 millioner i 1940 til under 1 million i 1943. Imidlertid blev mere end 16, 2 millioner amerikanere tvunget til at kæmpe i de væbnede tjenester. I den private sektor steg den reelle ledighed under krigen.
På grund af krigstidens mangel forårsaget af rationering faldt levestandarden, og skatter steg dramatisk for at finansiere krigsindsatsen. Den private investering faldt fra 17, 9 milliarder dollars i 1940 til 5, 7 milliarder dollars i 1943, og den samlede produktion i den private sektor faldt med næsten 50%.
Selvom forestillingen om, at krigen sluttede den store depression, er en ødelagt vinduesfejl, bragte konflikten USA på vej mod bedring. Krigen åbnede internationale handelskanaler og vendte pris- og lønkontrol. Pludselig var der regeringsefterspørgsel efter billige produkter, og efterspørgslen skabte en massiv finanspolitisk stimulans.
Da krigen sluttede, forblev handelsruterne åbne. I de første 12 måneder derefter steg private investeringer fra 10, 6 milliarder dollars til 30, 6 milliarder dollars. Aktiemarkedet brød ind i et løb på få år.
Bundlinjen
Den store depression var resultatet af en uheldig kombination af faktorer - en flip-flopping Fed, protektionistiske takster og inkonsekvent anvendte regeringsinterventionistiske bestræbelser. Det kunne have været forkortet eller endda undgået ved en ændring i en af disse faktorer.
Mens debatten fortsætter om, hvorvidt interventionerne var passende, eksisterer mange af reformerne fra New Deal, såsom social sikring, arbejdsløshedsforsikring og landbrugsstøtte, indtil i dag. Antagelsen om, at den føderale regering skal handle i tider med national økonomisk krise, støttes nu stærkt. Denne arv er en af grundene til, at den store depression betragtes som en af de mest sædvanlige begivenheder i moderne amerikansk historie.
Sammenlign Navn på udbydere af investeringskonti Beskrivelse Annoncørens viden × De tilbud, der vises i denne tabel, er fra partnerskaber, hvorfra Investopedia modtager kompensation.